2018年6月13日，財經大V“市值風雲”發佈了一篇長達萬字的文章，質疑雛鷹農牧涉嫌嚴重財務舞弊。文章中，揭露上市公司四大罪狀：
其一，通過皮包公司倒騰股權虛增投資收益、以此創造利潤；
其二，收購皮包公司，虛增其註冊資本，以增加上市公司可供出售金融資產；
其三，募集資金建設豬圈倒賣，操縱處置非流動資產並調節折舊，以此圈錢；
其四，為了掩蓋上述三條，信息不披露、中報年報造假；
當晚，這篇文章在各大農業買方群和微信朋友圈被積極轉載。但也是當晚，雛鷹農牧發佈公告，公司控股股東、實際控制人侯建芳及其一致行動人所質押的部分股票觸及平倉線，可能存在平倉風險，股票自6月14日開始起停牌。截至13日，侯建芳及其一致行動人質押已觸及平倉線的股份總數為3.51億股，佔其持有公司股份的25.29%，佔公司總股本的11.2%。
而此時再想補充質押，已經彈盡糧絕、無股可質了。2017年年報發佈之後，上市公司已經連發三條補充質押的公告。截至到最後一個6月9日的公告，侯建芳先生直接持有公司股份1,249,165,200股，佔公司總股本的39.84%，累計質押其持有的公司股份1,223,626,087股，佔公司總股本的39.03%。
財務造假僅僅是個表象，沒有公司會在經營蒸蒸日上的時候進行財務造假。造假之前，一定是經營出了問題。經營的事情，開始永遠都是小事情；但問題沒有解決，財務窟窿越來越大，不得不掩蓋虧損。要是沒有2014年開始的長達3年的強豬週期，也許所謂的雛鷹模式兩年就撐不下去。2015年市場大跌，生豬養殖股獨領風騷，在市場下行中抗跌、在市場反彈中領漲。但同樣是生豬養殖龍頭牧原，股價一路創新高的同時，雛鷹2012年作為僅次於溫氏的絕對龍頭，股價卻一路下跌。‘
1. 公司在生豬養殖的上行週期中延伸產品線和產業鏈
2011年是公司延伸橫向產品線、縱向產業鏈的元年，彼時公司的主營業務還是生豬養殖。2010年，公司生豬的毛利佔比高達85%，剩餘則主要為禽蛋類產品；當年實現營收6.8億，淨利潤1.1億。也是在2010年，豬價經歷了最底部，開始上升的大反轉。同年，上市公司順勢增加股本，向社會公眾增發3350萬股，每股發行價格35元。在行業向好的大背景下，在當時看來，佈局延伸產業鏈，抵禦未來豬價下行的風險，合情合理。
橫向來看，公司開發不同等級的生豬產品，逐漸形成綠色、次高端、高端的產品線。
2011年1月，公司與河南三門峽市人民政府簽署了《生態養豬投資合作意向書》，擬投資40億元，佔地40萬畝，預計到2015年生態豬出欄量達到100萬頭。在此意向合作書下，公司與三門峽市下屬陝縣、澠縣分別簽訂20億和12億元投資大單，對應出欄50萬頭和30萬頭生態豬。
縱向來看，公司在養殖上下游均有投入。
從上游來看，公司於2010年成立農貿公司，專門負責飼料原料的採購加工，節省成本，投資額達1.8億元；從下游來看，公司2012年初擬投資2億元建設生豬屠宰加工項目（當年Q3投產）、1.5億元建設年儲存10萬噸冷鮮肉的冷鏈物流項目。從2012年起，在終端建立自己的“雛牧香”品牌上升為公司的長期戰略選擇，公司開始在終端開設專賣店。
公司在2012年的年報也有業務範圍變更的披露：2012年7月，增加進出口貿易項目；2012年12月，增加蔬菜、冷鮮肉、熟食等農產品、農副產品的銷售。
2. 前期產業鏈佈局計劃：產能沒完成，費用超預期
正常豬舍的建設週期為1年-1.5年，而雛鷹的生態養豬採取自然放養模式，荒山飼養，其豬舍建設週期只會低於1年。2011年1月協議投資，2013年至少可以實現80萬生態豬產能。然而事實上，2012年全年增加了40萬頭、2013年全年僅僅增加了不到7萬頭。而生態豬的成本也完全超出預期：在2013年的生豬出欄僅僅增加不到7萬頭（+5%）的情況下，公司邊際營業成本增加了5.4億（+42%）。
2012年，公司自建終端品牌開始開店；2013年，專賣店數量預計開到1000家，實際拓展了200家。如果單單看這些門店形成的銷售收入，在2013年已經佔到了營業收入的9.2%，達到1.7億，而當年剔除三費的成本高達1.4億。
如果不拆分業務，2011年公司的三費費率由7%，上升到2012年的12%，到2013年的22%，再到2014年的27%。隨後在2015、2016的超強豬週期影響下，公司三費費率也在15%左右（同期牧原三費費率為8%、7%）。由於生態豬與終端的費用，公司在正常生豬養殖的投入被拖累。公司的1kg豬肉賣40-100元的宏偉藍圖，從營收上來看並沒有實現。
3. 後續經營：現金流不足、畫餅充飢
2014年是上一輪豬肉下行週期的最低點，而就在這前一年，主要養殖企業過分樂觀地估計了行情並在2013開始增加產能。2013年，雛鷹披露建設年產400萬頭的生豬養殖項目，而當年公司全部的出欄量僅僅156萬頭。400萬的產能增加至少需要40億以上的資金投入，上市公司淨資產只有20億，負債率也已經高達64%。這部分的產能，無論如何都是畫餅了。
據雛鷹2014年年報，其部分虧損來源於產能擴張卻未形成出欄。但事實山，從2012-2014年的投資活動現金流出逐年遞減，產能並未明顯擴張，藉口的跡象非常明顯。說好的400萬出欄項目，經過1年僅僅投入7個億，項目一拖再拖。
而終端品牌門店經營並不樂觀，在公司年報中，把經營歸咎於所謂的“電商衝擊”。
2014年，公司的高層決策已經出現明顯的混亂跡象：
2014年6月，公司再次修改擴充公司經營範圍：增加生豬屠宰、預包裝食品零售批發和新產品技術研發；7月，公司成立微客得，利用互聯網思維，以遊戲社交平臺為主，依託粉絲經濟吸引銷售。第三方網絡銷售也在同步進行，公司甚至還收購了電競俱樂部OMG。
最後的結果並非喜人：2014年經營性現金淨流量為-1.5億。
2015年是生豬價格強勁上升的一年，也是原料價格斷崖式下跌的一年：公司的利潤儘管上升，但出欄僅僅增加到180萬頭。換句話說，2013年出欄170萬頭，而豬舍10年折舊。經過兩年終於熬出週期大底，公司卻基本沒有增加產能。如果2014年7億投入是真的，那麼只能推斷，豬舍是建好了，但公司已經沒有多餘的錢養多餘的豬了。而在如此好的行情中，公司經營活動現金流量淨額為-2.7億，擴大近乎1倍。
此外，公司的營收為36.1億，營業成本卻要30億（同年牧原的成本本率有75%），如此高昂的成本可能依舊是生態豬項目的問題。由於公司並未披露生態豬具體出欄數量，我們不得而知。但從遠遠高於常理的成本來看，生態豬這個嘗試可以基本判定為失敗。
4. 巨頭隕落、被迫造假
2016年是雛鷹農牧由於經營問題、財務造假的一年。這一年，雛鷹的其他經營收益為1.5億，利潤卻只有9000萬。其他的手段，市值風雲這個大V號亦有很清晰的描述。但從EPS上來看，在2016年這個史上最強的豬週期中，雛鷹僅僅實現了0.27元的每股收益，僅僅比2015年多了0.05。到了2017年，EPS驟降到0.01元，已經有明顯破產跡象。如果雛鷹選擇專注主業這條路，在2015年開始超長強豬週期時可以享受到量價齊升的福利。然而時光不可倒退，一代巨頭隕落，只能為後來者帶來教訓與警醒
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