多年來,巴菲特只專注於那些易於理解的行業,所以他對伯克希爾所投資的企業一直有高度的瞭解。他建議投資人,在競爭優勢圈內選股,如果一個企業的技術太複雜,超出了自己的理解範圍,就最好不要投資。
有人認為巴菲特只在他理解的範圍內選擇企業,使得自己沒有機會接觸如高科技等具有極高投資潛力的產業。巴菲特卻堅持,投資的成功與否並非取決於你瞭解的有多少,而在於你能否老老實實地承認自己所不知道的東西。他認為,投資人並不需要做對很多事情,重要的是不能犯重大的過錯。在巴菲特的經驗裡,以一些平凡的方法就能夠得到平均以上的投資成果,關鍵是你要把一些平凡的事做得不平凡。
從巴菲特的投資中,我們很容易看出他的這種做法。他對網絡科技股總是避而遠之。相反,他青睞那些傳統意義上的、為他所瞭解的贏利前景較為明朗的企業,如保險、食品、消費品、電器、廣告傳媒及金融業。
巴菲特多年來一直擁有的企業有以下行業:加油站、農場開墾公司、紡織廠、連鎖型的大型零售商、銀行、保險公司、廣告公司、鋁業及水泥公司、報社、油田和礦產開採公司、食品、飲料}、菸草公司以及無線和有線電視公司。有些企業他擁有控制權,有些企業他只是擁有部分的股票。無論哪一種情形,巴菲特總是明確地掌握那些企業運作的狀況。他了解所有伯克希爾持股公司的年收入、開銷、現金流量、勞資關係、定價彈性和資本分配等情況。
巴菲特對可口可樂十分熱衷,主要的原因之一是它的業務非常簡單,易於理解。
首先,它很專注於飲料市場,不像百事公司那樣,除了百事可樂之外,幾十年來還涉足零食和快餐事業。這是商場競爭的一種優勢,因為專攻一個市場,不論是在運作效率、市場和產品形象設計十、廣告宣傳、管理等方面都比注意力分散的多頭管理強。
其次,和百事可樂相同的是,世界各地數以千萬次的市場實驗已經證明,沒人能夠分辨出自己剛剛喝過的是可口可樂還是百事可樂,或是一些其他類似味道的汽水,但眾多消費者還是習慣於選擇飲用自己心目中的可樂品牌。值得注意的是,可口可樂的力量不只是印有它商標的產品,還包括它無與倫比的世界行銷配送系統。今天,可口可樂的產品在國際的銷售量佔公司總銷售量的67%,利潤也佔公司銷售總額的81%。
巴菲特基於對保險業的深刻了解,投鉅額購買 GEICO的股票。一年後,巴菲特賣掉手上的 CEICO股票,賺得50%的利潤。
巴菲特表示:“讓我們想象你已經離開了10年,現在你想進行一個投資,你知道的就是你目前瞭解的一切,而且當你走的時候你也不能夠改變什麼,這時你會怎麼想?當然企業必須要簡單而且容易理解,當然公司必須在過去幾年中表現出許多企業的平穩性,而且長期的前景也必須是被看好的。”
投資者應把自己的投資範圍限制在少數幾個易於理解的行業。盲目投資不理解的行業是不明智的。一個理性而且見多識廣的投資者應當可以比較精確地判斷出這樣做的風險。
有些投資垃圾債券的投資者看好垃圾債券發行公司的前景,認為這些公司的經理有著給投資者以良好回報的想法。可事實上,這些垃圾債券的經營者卻通常有另外的意圖。他們就像吸毒者,不是把精力放在尋找治癒其滿身債務的良方上,而是把精力放在尋找另一次毒品注射上。債券的追捧者們當時都相信大崩潰不會發生。他們甚至天真地認為,巨大的債務將使管理人員前所未有地關注績效管理,正像人們期望一把鑲嵌在轎車方向盤上的匕首也許可以使司機非常警覺,但如果轎車遭遇不好的路況,哪怕是最小的坑洞,也會產生致命的事故一樣而事實上公司運營的道路上到處都是坑洞,所以那種要求司機躲避所有坑洞的計劃註定會遭遇徹底的失敗。
作為普通投資者,我們完全不必受指數短期波動的影響,可以選擇容易理解的行業和公司,從行業景氣度趨勢、企業成長趨勢和股價運行趨勢三者中去尋找共振的股票,買下並長期持有。
為了減少精力的消耗,投資者可以只考慮比較熟悉或者容易理解的行業,前者例如電力設備,後者例如採礦業、房地產。難理解的行業即使前景好也不應參與,例如醫藥、化工材料。
這些較容易理解的行業及公司有著相同的特徵:基本面優良、贏利情況良好及穩定的分紅,除此之外還有高速、機場、汽車等低市盈率行業裡也都有黃金可挖,投資者在未來的操作中可多加關注。對於一些高深莫測的概念股,利潤就留給別人吧。
巴菲特提醒您
投資人財務上的成功,和他對自己所投資對象的瞭解程度成正比。以這樣的原則,可以區別以企業走向作為選股依據的投資人,和那些帶著一夜暴富的投機心態,整天搶進搶出,卻佔了絕大多數的授黃人。
閱讀更多 關鍵時刻215 的文章
