如果有一天，證監會提醒你，投資有風險，申購需謹慎 。你還相信股市裡100%的事嗎？
近日香港一直瀰漫著爆米花的味道。18年香港IPO共有107家大陸， 比去年同期增幅53%，但破發率卻高達70%。備受市場關注的明星新股小米，小米昨天上市首日破發。
香港恆生指數高開1%， 28606.16點，小米集團開盤跌2.35%，報16.6港元，跌破17港元發行價。最終以16.8港元收盤，跌幅1.18%。
主要原因是近期市場投資人氣下降，企業自身基本面和市場給出的估值不匹配。市場近期投資情緒平淡、企業盈利與估值不匹配，棄申購等現象，是今年港股大面積破發的主要原因。
網紅股小米七月九日正式在港股開盤。其實小米的破發並不是太意外，今年新股交易首日已經變成了很普遍的現象。前段時間剛上市不久的天下有才獵聘（獵聘網）也出現了同樣的現象。2018年在港上市的公司中，70%破發。今年上市的新股數量雖然多，但並未能帶動融資額的增加。今年107家新股合計募資金額769.2億港元，其中小米集團募資243.85億港元，去年同期70只新股募資額為552.3億港元，刨去小米，2018年平均融資額低於去年同期38%；算上小米的融資額，今年的平均融資額也低於去年，目前募資額處於自2016年同期以來的低位。
港股新股發行定價是遵照市場化的，沒有市盈率限制。因為這樣，港股IPO就存在信息不對稱的情況，公司大股東和財務投資者一定力求發行價能最大程度反映公司的公允價值，或是以比公允價值更高的價格上市。因此如果不考慮投資者情緒的因素，短期內從基本面預期差來看，新股破發率本身就會偏高。而去年同期上市新股的破發率為47%，今年破發率則高達逾70%，主要還是因為市場投資情緒平淡、企業盈利不足以支撐估值以及認購倍數低於預期所致。
破發的三大因素
1.今年市場交投不活躍，部分新股估值過高出現落差。今年2月以來，港股市場衝高回落，加上外圍市場衝擊和內外資金的壓力，市場情緒明顯偏負面。而今年港股市場為新經濟公司打開了上市的大門，允許尚未盈利的生物科技公司赴港上市，這種公司無法按照傳統市盈率估值方式來估值，而是賦予某些概念，去衡量公司。將其對標國內外已經成功的行業巨頭，人為地拉昇其估值預期。這種高企的估值往往是寄望於投資者亢奮的情緒支撐，但以情緒支撐的估值本身並不堅固，如果市場投資者的情緒忽然轉向，就極有可能引起恐慌拋售。
2.去年港股市場一路走高，公司估值快速上行，但公司實現的盈利。新概念股容易受到資金追捧，估值急速上升。而實際上，這些新經濟股的真實業績，並沒有追上估值上升的速度，甚至出現了明顯背離。估值得不到業績的有效支撐，當市場遭遇調整，這部分沒有基本面支撐的個股，首當其衝成為資金拋售的目標，因為長期來看，股價終要回歸企業的實際盈利水平。
第三，認購倍數低於預期造成上市後的拋壓急升。港股券商提供佣金低又方便的槓桿打新，槓桿打新有更大的中籤概率，又不用鎖住投資者大部分本金。但如果加槓桿認購新股遭遇超募倍數低於預期，就會出現過度認購的窘境。這次小米也出現了這樣的問題。由於市場投資熱情消退，小米公開發售超額僅9.5倍，今年平安好醫生的650倍、閱文集團620倍。認購者只能要麼補充交易保證金，要麼上市當日賣出超購部分降低風險。這就導致了上市後拋壓急升，這也是新股首日破發的原因之一。
交易市場和生態環境一樣，都需要自身的調節，人為是可以去調控生態環境的， 但只是人為調控的生態太脆弱。需要生態系統自己的調節功能區調整自己的多樣性。才能形成一個穩定的系統。
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