日前，蘇寧易購再次出售阿里巴巴股票，預計實現淨利潤56.01億元，引發市場熱議。一季度蘇寧易購一季度淨利1.11億，實現6個季度連續盈利，這是蘇寧自2009年開啟互聯網轉型以來業績最好的一年，也意味著蘇寧全面轉型智慧零售行業成功。此次出售阿里股票，蘇寧公告稱獲得的資金將用於公司投資和業務發展，百億現金流加持，轉型成功後蘇寧業績有望進入快車道。
百億現金流拓展智慧零售
日前，蘇寧易購公告稱，已經通過紐約證券交易所完成對公司持有的可供出售金融資產即Alibaba Group Holding Limited（以下簡稱“阿里巴巴集團”）股份出售。本次出售，公司收到股票出售價款合計約15.04億美金，經財務部門初步測算，預計可實現淨利潤約人民幣56.01億元。
公告同時顯示，本次出售完成後，蘇寧易購仍將持有阿里巴巴集團股份1316.47萬股，佔其目前總髮行股份比例為0.51%。
這是近半年來，蘇寧第二次出售阿里巴巴股票了。2017年12月，蘇寧稱基於整體發展戰略安排，將出售手中約兩成的阿里巴巴股票，這部分股票僅佔阿里巴巴集團股份比例為0.22%。而本次出售股票佔阿里巴巴集團股份比例僅為0.30%。
作為阿里巴巴的戰略合作伙伴，蘇寧接連出售阿里股票的用意是什麼呢？
蘇寧在數次公告中說得非常明確：“公司本次出售阿里巴巴集團股票獲得資金，將用於支持公司在渠道拓展、商品豐富以及科技研發等領域的投資和業務發展，能夠有效增強公司市場競爭力，有助於公司經營效益的提升。”
其實回顧蘇寧近期的頻頻動作，就不難理解為何要套現。2017年12月，蘇寧對外發布智慧零售大開發戰略，宣佈要在2018年新開店5000家，同時2020年全國門店需要達到20000家。隨後，蘇寧又與國內“半壁”地產商簽署戰略合作協議。線下開店要積極拓展渠道資源、豐富商品種類、提升服務體驗，同時加大對物流、技術等領域的投入。而這些都需要真金白銀的投入。
至於蘇寧出售阿里股票是否會影響兩家關係？蘇寧在公告中表示：“阿里巴巴集團是公司最重要的戰略合作伙伴，持有公司19.99%的股份，公司將結合自身資源，持續加深與阿里巴巴集團在聯合採購、天貓旗艦店運營、物流服務、O2O融合等領域的戰略合作，持續提升雙方的合作價值和市場競爭力。”
蘇寧易購出售部分阿里股票用於智慧零售大開發，這一行動也得到了市場的積極反應，5月31日，蘇寧易購股價大漲7.46%，僅5月份單月累計漲幅高達25.3%。
雙線融合取得全面成功
事實上，從此次套現加碼業務發展可以看出蘇寧轉型雙線融合的O2O智慧零售模式的決心。不過，目前的決心更多的是建立在轉型成功基礎之上的錦上添花。
4月27日晚間，蘇寧易購發佈的2018年第一季度報告顯示，報告期內，其商品銷售規模為693.30億元，同比增長46.33%;實現營業收入496.20億元，同比增長32.76%;歸屬於上市公司股東的淨利潤1.11億元，較上年同期增長42.15%。
據蘇寧方面表示，這是6個季度連續盈利，意味著進入全渠道規模增長階段的蘇寧易購已經邁入新一輪成長週期。圖1
具體來看，在線上，蘇寧易購持續強化商品、流量、會員運營，自營及平臺收入增長較快。報告期內，蘇寧易購線上平臺實體商品交易規模為397.71億元（含稅），同比增長81.50%，其中自營商品銷售收入269.10億元（含稅），同比增長55.15%，開放平臺商品交易規模為128.61億元，同比增長181.48%。
另外，蘇寧易購在百貨、超市、母嬰、家居建材方面加大商戶引進，該類新進商戶佔一季度公司引進商戶的比例達到83%。數據顯示，報告期內蘇寧易購APP月活躍用戶數同比增長60.48%，2018年3月蘇寧易購APP訂單數量佔線上整體比例提升至90.2%。
在線下，報告期內，蘇寧易購線下銷售繼續保持較快規模增長，截至2018年3月31日，蘇寧易購合計擁有各類自營店面4141家，零售雲加盟店209家。
自電商崛起後，線上逐漸因便利及價格優勢成為重要的消費渠道。然而，在消費升級大潮下，線上的一些劣勢也逐漸顯現，比如難以提供優質服務和產品體驗，而線下渠道卻能充分滿足這一需求。因此，線上線下融合發展成為了零售行業的崛起之路。為迎合這一發展新趨勢，搶佔更多的市場份額，近年來傳統線下零售企業紛紛轉戰線上，純電商企業也接連佈局線下，只不過結果大都差強人意。
那麼，為何蘇寧能夠取得成功呢？
首先，蘇寧本身就是從線下起家，早在電商崛起之前，“蘇寧電器”就已家喻戶曉，成為國內主要的家電連鎖巨頭。上個世紀90年代，國內互聯網開始迅速發展，蘇寧敏銳地嗅到互聯網零售的機遇。從1999年開始，蘇寧電器已經開始了電子商務研究，並在2005年組建B2C部門，試水電子商務。
期間，為適應轉型互聯網企業品牌需要，蘇寧電器網上商城全新改版升級為蘇寧易購。2010年2月1日“蘇寧易購”正式對外發布上線。自此之後，蘇寧在眾多線下零售企業中脫穎而出，實現了從線下到線上成功轉型的華美蛻變，拉開了蘇寧的互聯網品牌時代大幕，最終躋身國內電商行業前三之列。
其次，線上佈局的成功並沒有讓蘇寧放棄線下的拓展。事實上，從蘇寧開始互聯網轉型的第一天開始，就一直致力於把互聯網的技術應用到線下，推動線上線下走向融合。2015年，蘇寧線下門店統一更名為“蘇寧易購”，完成了線上線下品牌統一。 如今，蘇寧已經成功探索出線上線下融合的智慧零售模式，擁有多種業態產品，覆蓋了包括生活、文娛、體育、服務在內的生活各個方面，商品種類超4400萬款，用戶資源達6億人。
這也表明，蘇寧易購的智慧零售模式不僅成功，而且具有行業領先性。而在落地踐行的過程中，智慧零售的紅利效應正在持續釋放。可以預見的是，在接下來蘇寧易購還將繼續上演“加速跑”的好戲。
成長性高望迎估值修復
此次出售阿里股票，獲得百億現金流，對蘇寧來說，無疑“如虎添翼”，未來有望走上業績快車道。
據蘇寧公告稱，預計2018年二季度商品銷售規模同比增長超過40%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.5億元-3.5億元。由此預計，2018年上半年公司歸屬於上市公司股東的淨利潤為3.6億-4.6億元，同比增長23.93%-58.23%。
資本市場對於蘇寧的表現也表示認可。蘇寧一季度財報公佈後，多家券商給予“買入”及“增持”評級。
除了業績亮眼受到市場青睞之外，隨著618蘇寧易購年中大促以及世界盃營銷的臨近，作為A股消費零售板塊的龍頭，蘇寧易購也被各路資金所看好。
據瞭解，今年618年中大促，蘇寧易購以“品牌大滿足”、“服務大滿足”、“價格大滿足”三條主線，來打造線上線下融合的大促活動，目的是發揮多業態深度聯動優勢，為消費者打造買買買全新模式。蘇寧還巧妙結合世界盃元素，推出“世界盃大咖派對”和“ALL IN 世界盃”、“深夜加油站”等特色活動，打造一場讓球迷過癮的年中狂歡購物節。
此外，隨著俄羅斯世界盃的臨近，包括黑電、啤酒等行業消費需求提升，同時也整體利好零售板塊。5月28日，蘇寧易購發佈618年中大促“誓師大會”號令。今年蘇寧618年中大促正值世界盃期間，為此線上“互動城”遊戲也增加了世界盃場景的購物體驗。此外，5月25日蘇寧集團旗下PP體育攜手新華社共同發力世界盃報道，相信將為蘇寧易購引流打開新的空間。
市場分析人士認為，與蘇寧良好的業績表現及未來成長性相比，蘇寧易購目前的股價尚處於低位，值得關注其估值修復的機會。
中泰證券給出了蘇寧易購1664.3億元的總估值，相比目前市值上浮30%。中泰證券預計2018年蘇寧實現營業收入2411.25億元，同比增長28.31%;歸屬母公司淨利潤為16.41億元。對標京東電商模塊0.3倍P/GMV，預計蘇寧2018年線上GMV為1801億元，蘇寧線上估值為540.3億元;線下給予15倍PE，預計2018年淨利潤約為45億元，線下估值為675億元;物流資產重估價值加天天快遞估值約為287.5億，一級市場融資後歸屬於上市公司的估值約為161.5億，加總估值為1664.3億元。
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