導讀：上週上證綜指震盪進一步加劇，下半年伊始市場進入“震盪市”，中報行情是否可以期待？當下投資大趨勢應當如何把握？
黃：大家好！我是黃進，市場進入下半年持續在震盪，整個市場熱點繼續延續之前節目中所提到的主線，例如保險板塊在上週不斷上升，這些主線是否會繼續延伸？
黃：歡迎安信證券首席投資顧問張德良，德良兄您好！
張：您好！主持人。
黃：上週市場震盪加劇，有幾天低開拉回紅盤、或者出現高開尾盤跳水，經過一輪震盪，週末指數有所翻紅，您覺得這種震盪是什麼原因？是正常現象，還是市場方面的擔心。
張：這一週指數波動確實很詭異，上證指數週一和週五的點數差不多，中間有波折；但現在市場不需要太擔心，因為指數方面走的很健康。就上證指數來看，用500天均線（兩年線）來做標準，這5天裡面指數連續站在500天均線上方。就A股以往經驗而言，如果指數能反覆站在500天均線上方，整個指數會帶來一次中大級別的上漲，這一週指數蘊含的變化是非常重要的，就指數看並不悲觀。
黃：這種站在500天均線上面的信號，中途是會不會改變，假若是跌穿是否也問題不大？
張：當然這個變數是非常大的，跌穿的話，也有可能會站穩以後再上漲，指數過去17個月的時間內沒有站上500天均線，現在連續有7天時間站在行情均線上，本身就是市場在發生變化，且是向強的方便轉變的。這個是技術分析上給我們的啟示，過去一段時間指數上不去，而現在已經站在這條線上方了，算是一個分水嶺，如果接下來能持續穩這種態勢，那市場就變強了。
以平安銀行為例，在6月26號之前，17個月時間裡面一直是在500天均線下方運行，從6月底到7月中旬一直在500天均線上方橫盤，最近一週就開始發力上漲，成為金融股的領先股。技術走勢不等於後面漲勢，但指數從弱到強的過程，給我們很大的啟發，現在的指數也處於由弱轉強的臨界區。
黃：上證綜指過去一週的震盪引來市場的擔憂，但上證50指數整個形態非常漂亮，之前節目您也提到金融股的主線、包括新能源汽車，包括各行各業的龍頭，但這周有很多行業的龍頭都在下行，例如創業板當中的溫氏股份、三聚環保，都出現明顯的下挫，傳統藍籌股中的貴州茅臺、恆瑞醫藥本週也沒有什麼表現。目前的情形您怎麼看？
張：市場熱點最大的變化就是轉向消費升級，金融板塊、新能源汽車繼續保持。按照宏觀經濟和盈利形勢在不斷的演變，白馬藍籌是分三大群體；去年全年基本上是傳統消費品，今年開始不斷擴散，一個是新能源汽車產業鏈，另一個是服務業（港口、機場），這兩週已經明確轉到保險為核心的金融板塊，電動汽車作為新產業的代表也在反覆走強。最後週期品（大宗商品）和新能源汽車相關的有色在反覆走強。
白馬藍籌股是有一個次序，傳統消費品到了估值的高位，需要一個等待的過程，進一步拓展的動力不強，現在的任務是穩定。現在市場熱點已經很明確的轉到的兩大群體，第一個是金融板塊，第二個是資源週期包括基礎建設在內的藍籌股，包括房地產在內。這兩個群體目前的估值是比較便宜的，白馬藍籌股的主線沒有變，盈利驅動也沒有變，變化的是按照估值的順序來進行演繹，現在應該把目標集中在這兩個低估值的群體。
黃：德良兄每期節目都為我們梳理市場的主線，在市場震盪中幫我們梳理主要思路。說到週期品，周初的時候稀土等小金屬，包括基礎金屬中很多龍頭股都出現一定程度的上漲，例如廣晟有色、北方稀土的大漲，到週末就出現震盪。在“震盪市”當中，行業也如此震盪，大家也擔心中報不及預期，我們應該怎麼去計算他們的估值？
張：我們重點關注的是大金融板塊和基礎建設中絕對低估值的股票，至於有色金屬是由於和新能源汽車有關的股票會有聯動，包括鋁、鋰鈷、石墨烯、稀土、電解鋁等，因為此類股票是彈性比較大的，劇烈的波動是很正常的。白馬是看得見摸得著的，而稀土這些盈利還不太確定，需求還要等待，此類“黑馬股”當下不是重點。
金融板塊裡面有三個群體：保險、銀行和券商，要區分其中最低估值的股票；比如保險中的四大保險目前是處於歷史最低水平，這就是這幾周保險股能反覆走強並率先越過2015年高點的原因，他的PE位是處於歷史最低位，1.1倍左右，行業的水平是1.6倍，顯而易見這種估值的提升是非常明顯的。銀行是分行兩類，第一類是中農工建，整個估值水平，PB市淨率全部還在一倍以下，而招商銀行、寧波銀行、到上海銀行等一批中型銀行，他的市淨率也只有1.4被左右，是中型成長銀行最低估值位置。第三個券商是金融板塊最弱的群體，但其中的龍頭像中信證券之類的，他的市淨率也是處在最低狀態，只有1.4倍。金融板塊比較明確，保險領頭，引領中型銀行的估值提升，最後帶領券商股估值提升。
再展開到類金融股票，包括基礎建設，房地產，例如萬科、暴力地產、中國建築他們整體估值水平是歷史非常低的位置，無論是市淨率、還是市銷率、股息率，而且股價位置也是出在相對的低位，這周市場很明顯是沿著低估值的白馬藍籌股主線轉移的。這樣的主線很支持接下來行情反覆的發展。
黃：在目前震盪的市場當中，應該把金融、白馬、業績擺在首位去考慮，把這些主線更加明確好。還有另一個創業板指數持續走低，您是怎麼看待創業板指數？
張：我們節目講求估值第一，創業板現在整體市盈率水牌還在48倍，滬深300只有15倍不到，這就是最大的差異。創業板是調整了很多，但距離合理位置還相差甚遠，如果你對創業板當中最優秀的股票都沒有什麼把握，建議不要參加這種高估值的股票，如果持有的話，早賣出早解脫。
採取換股的方式是最好的方式，當下應該把一些高估值不明朗的股票，切換到低估值的白馬股當中，這種切換當下也是比較好的時機。當白馬藍籌股估值再上臺階的時候，再來轉換就晚了。創業板當下確實不是市場的熱點，也沒有上漲的理由。
黃：最近機構不斷提出要留意中報期，關注中報行情，您有什麼方法上面的指導？
張：中報行情這幾年隨著機構研究的深度越來越強，中報業績一般而言事先已經把握清楚了的，因為之前機構已經做了大量研究，業績已經提早消化了，而不要等到中報公佈業績多少再來關注這個股票，那已經晚了。一般而言，中報、季報、年報的機會已經非常少了，一般個人投資者沒有必要這樣去考慮。哪個股票中報業績很好，股價會大幅上升，如果你持有的話，短線應該是獲利回吐，而不是再進行搏殺，特別現在更是如此。中報機會基本可以忽略不計，當下更應該關注趨勢。
黃：延續剛才提到的主線，延續白馬藍籌股這種明朗的行業和業績的公司可能會更好一些。時間關係，今天我們再聊到這裡，謝謝德良兄，我們下週再聊！
主持與嘉賓
黃進：廣東廣播電視臺股市廣播《財經早報》、《股壇群英匯》節目主持，暨南大學金融學院研究生，15年財經節目主持經驗，曾經擔任新浪網、和訊網等著名財經網站、多家電視臺財經節目主持；《信息時報》、《投資快報》財經專欄作者。曾經獲得廣東電臺十佳主持人、十佳青年稱號，撰寫的文章和採訪多次獲得中國廣播電視學會“證券類節目”大獎。
張德良：安信證券首席投資顧問,多來年秉持堅持客觀、誠信、公正的服務理念，投資教育與投資者服務長期保持高質量、高水平。深受全國各地投資者的喜愛與信賴。獲《投資快報》“十年最受讀者歡迎的專欄作者”，譽為“十年股評常青樹”。
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