導讀：市場一舉攻破3300點，交易量放大，市場情緒復甦。後市如何選擇投資標地，各板塊股票趨勢如何理解？
黃：大家好！我是黃進，下半年市場震盪頻率提升，本週指數再度逼近3300點，後市走勢會如何？有請安信證券首席投資顧問張德良和我們傾傾。
黃：您好！德良兄。
張：您好！主持人。
黃：週期股近期受到監管的高度關注，交易所調整了多隻商品期貨品種的手續費，中鋼協也對相關的品種跟環保的關係明確，上交所發表言論，上半年抑制了週期股的炒作，這也令市場有所擔心。最近週期股的震盪比較激烈，應該如何去研判後市的走向？
張：產品的價格跟股票的關係不是劃等於號。事實上，股價定位是虛擬經濟，資本市場的定價，是對未來現金流的貼現。作為一家公司，是在未來3到5年，假定他的增長與盈利數量，貼現到今天能賺多少錢去定價格。商品的價格過去5到8年都是跌的，大部分的週期行業都是虧損的，去年下半年到今年上半年，開始大幅上漲。從中期報表來看，增長的速度非常驚人，因為去年基數特別低，中報的統計截止到6月30號，還有很多產品是7月份開始猛烈上漲的，比如稀土。
市場就有兩種爭論，一是認為這樣的上漲是短期的，和過往一樣閃電式的，漲了一下又跌回去。如果是這樣，任何股價的定位都是無效的，股價的定位是對未來賺到的錢的貼現，如果只是一兩個月的錢，那股價完全不能漲，要重新回調。
行業研究的很多分析師、研究員認為，這次有一定的趨勢性。從過去七八年的市場化去產能，到這兩年通過法制化、環保法的實施，讓產能有效的抑制，未來產能看不到有大規模擴大的條件，供給角度來說，目前會保持穩定的狀態。而很有有色金屬和化工品，他的需求是剛性的，假定未來經濟不復蘇，他的整個供給也是平衡的。所以他的盈利會維持很長的時間，看好股價的未來。
現在究竟怎麼看？站在管理層角度來說，不希望造成社會恐慌的心理，不要因為供給側改革、環保風暴就認為價格會沒有理性的一路上漲。股價技術層面上，短時間內漲幅還是比較快，偏離了正常的指數，市場有一個適應過程；例如用60天均線來看，現在的稀土、率、煤炭鋼鐵等等，他的股價一旦偏離中期均線以後，他就有一個迴盪的過程。
不管是前面的消費品、金融股、還是指數，到週期品化工，大部分股票很少有單邊偏離中期均線的走勢，一旦向上偏離很遠的時候，就會回到均線附近穩定下來，慢慢向上。近期週期品大體是這個格局，會對中期均線做回撤，回撤之後構建一箇中期的上漲趨勢。最近的機會來了，那些股票已經在60天均線附近呢？就兩類，一是前段時間已經有啟動或反轉的，比如說消費品大金融，另一類是重組或小市值的成長股，前段時間沒漲過的，從底部開始崛起，最近在60天附近橫盤。這兩類股票是比較活躍的對象，接下來大的基本面一直在變化，但和股價的變化不是直接劃等號，有資金錯位，偏離中期均線的會回來，現在正在附近穩住的就有機會上漲。
黃：近期“限酒令”似乎影響到一線藍籌股的，最近出現在貴州茅臺的老家貴州規定公務活限酒。出現這種情況會不會影響貴州茅臺，當年公佈八項規定的時候，貴州茅臺回調了20%。
張：政府部門或說公務員就不應該喝這麼高檔的酒。現在的情況是，從2013之後，茅臺重新回到原來的歷史最高峰，現在的消費群體已經轉移到中層階級消費。消費群體改變，禁酒令就不存在什麼影響了。
黃：最近一週中國平安創了反彈新高，上漲勢頭帶領整個金融板塊。但除了中國平安，平安銀行幾家和四大行，其他總體表現回調明顯，例如光大銀行，大金融板塊是不是隻能關注強勢那幾家？
張：因為現在市場是極端理性的。為什麼中國平安率先創新高，因為他的盈利狀況在保險股中是獨樹一幟的，估值上也最便宜，這和他背後的盈利穩定性直接掛鉤。第二個是中國太保，第三是中華人壽，這和估值排序是完全一樣的。
銀行最強的是招商銀行，已經越過了歷史最高位，維持了一個多月，然後是四大行。商業銀行裡面，寧波銀行、南京銀行還有平安銀行，這些都是和他的估值、大股東、整個進展有關係。現在大金融還沒有到炒概念、炒群體或資金推動的時候，是典型的尋找價值驅動的群體。
為什麼券商板塊一路不漲呢？因為現在券商板塊沒有催化劑，如果說現在大牛市來了，兩融規模會狂飆，那對券商當然是好處。現在對券商盈利狀況最大的是兩塊，一是新股發行、投行業務，第二個是兩融信用交易業務，基本的交易佣金已經非常低，兩融不上去，純粹交易量上來，對於券商的業績不會有太大的支撐。現在券商的盈利狀況是趨於穩定的，也不會更壞了，整體上沒有催化劑的情況下能夠保持穩定。
黃：在顏值好的行業中，還要看個股本身的顏值。國際新興產業方面，無論是騰訊、阿里巴巴，還有特斯拉引起的新能源板塊繼續走強，在創業板指數回調的過程當中，新興產業會怎麼發展，還是繼續炒作新能源汽車相關的上下游品種，還需不需要有其他新興成長的主線？
張：現在已經形成產業鏈的，最明確的是電動車產業鏈，對應的股票價值先上了一個臺階，短期彈性開始下降，長期趨勢沒有問題。第二個產業化的是智能製造，不僅僅是人工智能，涉及到物聯網、人工智能一系列的技術綜合運用於傳統制造業的改造，人工製造也是“中國製造2025”重要的突破口。這個產業鏈比較大，核心技術還是在上游，產業包括工業機器人、控制技術、工業互聯網技術的運用。最近炒作的是平臺型公司，科大訊飛到相關行業平臺公司，最近非常活躍，涉及到未來中游製造業，行情能不能轉向系統性上漲的核心變量。
市場熱度如果轉到中游製造業，會影響到全範圍經濟是否復甦的問題，傳統制造一旦盈利上出現明確拐點，對市場影響是巨大的。這個領域可以先關注人工智能的平臺型公司，然後觀察具體的製造也本體。除了科大訊飛，還有一箇中科信息，他是中科院成都計算機研究所改制而來，有技術實力，發行市盈率是22.99倍；最近十幾個漲停，雖說漲得很猛，但其實也不怎麼樣，因為現在IPO的定價很畸形，市盈率發行大概都是在二三十倍市盈率水平，也不管股本規模和成長預期其他信息。
軟件信息類的股票，開始出現明確的預期，創業板中這類型的公司相當多，經過七年以來連續兩到三輪的調整之後，最近又一批股票在慢慢的底部構築當中，中長期是可以適度關注中間的優秀股票的。
黃：現在國企改革，中國聯通在兩個漲停板之後，週四跌的蠻兇的，這應該怎麼解讀？
張：中國聯通的改革對二線市場的估值不影響，變革不是一朝一夕的事情，需要時間。現在聯通不便宜了，震盪是很正常的。其他的國有企業改革，其他的混改，看上去很美妙，但是信心不強的時候同樣會跌得一塌糊塗，因為缺乏根基和盈利支持，只能等市場情緒的炒作。
黃：現在3300能不能突破視乎意義不太大，滬深300和上證50比較渠道前期高位，反觀上證50，每到3300點又會回調，為什麼會這樣呢？
張：技術層面上分析，第三次應該是要突破的，如果不突破跌回去是很嚴重的。一鼓作氣、再而衰、三而竭，三次之後就沒有勢頭的。最近要關注3150以上是否獲得支持，這是悲觀看法。甚至3250都不能在跌穿了，在跌穿的話情緒上會一邊倒，特別要小心，下週開始要特別關心指數，上證50、滬深300和上證指數。應該引起高度重視，回撤猛烈就要逃跑。穩定下來就沒問題，但不等於突破3300就可以大舉加倉。
黃：時間關係，謝謝德良兄，我們下次再聊。
《投資良言》FM95.3播出時間：
星期六：13：30-14：30；
星期日：09：30-10：00。
主持與嘉賓
黃進：廣東廣播電視臺股市廣播《霄傲江湖》、《投資良言》等財經節目主持，暨南大學金融學院研究生，15年財經節目主持經驗，曾經擔任新浪網、和訊網等著名財經網站、多家電視臺財經節目主持；《信息時報》、《投資快報》財經專欄作者。曾經獲得廣東電臺十佳主持人、十佳青年稱號，撰寫的文章和採訪多次獲得中國廣播電視學會“證券類節目”大獎。
張德良：安信證券首席投資顧問,多來年秉持堅持客觀、誠信、公正的服務理念，投資教育與投資者服務長期保持高質量、高水平。深受全國各地投資者的喜愛與信賴。獲《投資快報》“十年最受讀者歡迎的專欄作者”，譽為“十年股評常青樹”。
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