6月20日，鄭州大山教育科技股份有限公司發佈公告稱，公司擬向全國中小企業股份轉讓系統申請終止掛牌。據瞭解，大山教育2017年淨利潤3195.86萬元，同比增長477.69%，靚麗的業績背後，到底是何原因致使大山教育申請終止掛牌新三板?
掛牌一年半申請摘牌
6月20日，鄭州大山教育科技股份有限公司(以下簡稱“大山教育”)發佈公告稱，根據公司自身經營需求和長遠發展規劃，經慎重考慮，公司擬向全國中小企業股份轉讓系統申請終止掛牌。
對於申請摘牌的原因，大山教育在公告裡並未解釋，僅稱有關事宜尚需公司股東大會審議，故終止掛牌事宜尚存在不確定性。
公開信息顯示，大山教育是中原地區中小學課外輔導品牌和具有一定影響力的民辦教育機構。公司目前的主營業務是為K12教育階段中小學生提供課外輔導培訓及相關教學內容和配套輔導圖書產品的策劃與銷售。大山教育目前旗下包含大山外語、小數點數學、御夫子語文三大K12課外輔導子品牌。
僅僅在一年半前，大山教育在登陸新三板時還躊躇滿志。
資本市場轉軌?
大山教育業績如此“靚麗”，卻主動申請摘牌新三板，高新區掛牌協會常務副會長、中原證券投行二部總經理王銀傑在接受採訪時表示，河南新三板企業摘牌的原因各不相同，有些企業由於自身原因覺得新三板不適合公司發展而摘牌，有些公司摘牌可能基於A股上市或者基於兼併重組等考慮。
對標A股IPO條件，單從業績來看，大山教育能夠入圍。據上交所與深交所官網數據，在主板或者中小板上市需要最近3個會計年度淨利潤均為正數且淨利潤累計大於3000萬元；同時，最近3個會計年度經營活動產生的現金流量淨額累計需要大於5000萬元，或最近3個會計年度營業收入累計大於3億元。
據年度報告數據，大山教育2015年至2017年營業收入滿足上交所與深交所最近3個會計年度營業收入累計大於3億元的要求。
從經營活動產生的現金流量來看，大山教育在2015年至2017年的公司現金流量分別為921.18萬元、4175.56萬元和9790.95萬元，也滿足了最近3個會計年度經營活動產生的現金流量淨額累計大於5000萬元的要求。
從淨利潤來看，同樣契合上交所和深交所的上市要求。
對於資本市場，大山教育的創始人張紅軍曾表示，對於資本市場，大山教育一度抱有熱望。上市以後引進和使用人才都更方便，不上市反而會造成人才流失。
業績暴增亦有發展隱憂
令人關注的是，大山教育在過去一年內的業績暴增。大山教育2017年營業收入2.17億元，同比增160.82%；與此同時，公司歸屬於掛牌公司股東的淨利潤3195.86萬元，同比增長477.69%。
大山教育在2017年財報中表示，2017年公司的經營策略在於提高教學質量的同時擴大市場佔有率，收入增加的主要原因是2017年新增加27個教學點，全年在讀淨人數43546人，比2016年增加14698人，增幅50.95%。
另一方面，公司在本年度減少大班課，加強個性化和定製化培訓，伴隨課堂模式的逐步轉變，單課時收費有所提高。
同時，大山教育淨利潤大幅增長的主要原因是在校生增加、單課時收費提升所導致的收入增加;同時，教學點各類資源利用率提高，從而使單位固定成本下降;此外，隨著在校生增加，個性化和定製化培訓加強，教師排課增多，師資得到更加有效利用，教師人工成本佔收入比重下降。
然而，大山教育在業績暴增的同時，發展中也存在著一定的隱憂。
據大山教育2017年年報顯示，由於課外輔導行業特徵，採用預收學費的方式，因此在實際經營過程中會產生較大的預收賬款，大山教育2017年預收賬款1.15億元，該預收賬款將在2018年以上課的方式轉化為收入，但過程中可能存在其教學質量不能滿足家長的要求或突發事件造成大量退費事件的情況，從而給公司經營帶來不利影響。
此外，課外培訓行業在從中小學教育體系中獲得穩定客戶源的同時，亦受到教育體系的強大制約。尤其是國家教育政策的變化，將嚴重影響學生與家長對不同培訓機構的需求。如果中小學教育系統考試的目標與要求發生變化，將可引發行業內市場規模與結構的鉅變。
隨著智能化的教育科技產品被越來越多的學生所使用，學習機、點讀筆等已屢見不鮮。移動端互聯網時代下，高效的學習APP、趣味學習遊戲成為了學生們熱衷的產品，而未來更多的是人工智能型學習產品、虛擬現實下的學習場景。隨著互聯網的迅猛發展，可以憧憬的教育產品遠超出現在的想象。
分析人士認為，科技的發展打破了傳統模式下教室講臺的概念，網絡成為了主要的傳輸工具，這將對傳統的教育模式造成衝擊。
教育公司扎堆IPO
2017年2月28日，中國宇華教育集團有限公司(簡稱宇華教育)在香港聯交所掛牌上市。宇華教育是集學前教育、基礎教育、高等教育於一體的大型民辦教育集團，目前擁有從幼兒園到大學共25所學校，校區遍佈河南9個城市。
繼宇華教育成功登陸香港資本市場後，2018年開春，河南又一家民辦教育機構——中國春來教育集團有限公司(以下簡稱春來教育)向港交所遞交了IPO申請。
不僅是宇華教育和春來教育投奔資本市場，近兩年已有多家教育公司摘牌新三板趕場IPO。
作為首家IPO登陸A股的新三板教育公司，世紀天鴻於2015年1月就已進入上市輔導期，於2015年9月15日在新三板掛牌公開轉讓，並於2017年7月IPO成功過會後申請摘牌。
據瞭解，世紀天鴻成立於2004年4月，主營業務為助學讀物的策劃、設計、製作與發行。
為準備IPO，銳取信息、盛景網聯等教育公司此前已先後從新三板摘牌。
單從香港資本市場來看，目前已有7家內地民辦教育機構赴港上市，再加上排隊等待過會的6家，組成了港股中強大的民辦教育天團。
這些民辦教育機構為何要扎堆上市?從其報表看，這是一個高盈利行業。
據統計，2016年新三板教育行業企業的營業收入大幅增長，多於1億的企業佔比達到34.13%，而2017年教育行業的營業收入也呈現增長態勢，其中營業收入過億的有威科姆、頌大教育、天立泰、蔚藍航空、神爾科技等。
這些企業不斷壯大的同時，也在尋求更大的市場，所以很多企業選擇從新三板摘牌，轉而進攻其他市場。
關於新三板企業向A股或者是港股轉板問題，王銀傑表示，目前，新三板企業轉板並非真正意義上的轉板，仍需另行排隊IPO，至於能否成功，關鍵在於企業自身，只要治理規範，財務和內控等各項指標都滿足上市要求，問題就不大。目前全國股轉系統和港交所已經簽署合作諒解備忘錄，新三板企業不用摘牌就可以去香港上市，這對於新三板企業拓寬融資渠道，意義重大。近期，央行、證監會等五部委發文推動公募基金進入新三板市場，新三板市場將由量變到質變，期待實現二次騰飛。
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