全世界絕大數國家的公眾，都不會太理解存款準備金這種貨幣工具是什麼意思，惟獨中國例外。我們的公眾有著一套十分樸素的理解框架：存款準備金降了，房價又該漲了。
這麼理解，不能說不對，但是完全一概而論就過於簡單化了。過去如此，不代表未來如此。所以，這次存款準備金下調，所釋放出的7000億流動性都去哪裡？有多少進房地產，值得好好研究。
一、此次降準的7000億流動性，分成兩部分，5000億“給國有大行”；2000億“給”城商行、農商行、郵儲銀行等，但不包括縣域農商行。國有大行的5000億，有明確方向---債轉股；剩下給農商行的2000億，方向相對虛化，就是小微企業。先搞明白這個結構，攸克君再和你說後話。
二、問題緊跟著就來了，有多少可能進房地產？我們先看國有大行的這5000億。話說我國央行和他國央行的最大不同，即在於工具繁多。所謂定向降準這個工具，應該就是我國發明的。這5000億元被定向到了債轉股。還記得攸克君寫了好幾篇文章說的麼，各種企業的兌付危機出現，這5000億元流動性，就是衝著這個來的。
但是，怎麼能定向？央行這次搞了兩個工具，一個是要商業銀行在用這5000億元的流動性時，要有臺賬。臺賬是什麼？簡單說，就是什麼項目用了多少錢，去向是哪裡。央行的意思是，你把臺賬建好了，我去查，看看你是不是用於債轉股了。好了，接下來的問題就是考驗商業銀行，你有多大的膽子做假臺賬？做假賬，可是個人要為單位擔責的哦。
但是，這裡面有一點，是個口子。即房地產企業或者獨立法人項目的債轉股。央行也不能說，禁止房地產行業的債轉股，所以這是口子，可以向房地產輸血。但是，等等，事情沒那麼簡單，你我想得明白，監管層的精英們想不明白？
這就是央行的第二招，有了臺賬做基礎，央行開始要求這些國有大行，在搞所有領域的債轉股時，都不能把貸款發放給那些搞固定收益的項目。什麼意思？固定收益就是債啊，不管收益什麼樣，週期多長，都是債，而不是轉股，央行要求建臺賬，是為備查，查什麼，查是不是用於債轉股了，是不是真用於債轉股了，這就是說，銀行對於那些明股實債的債轉股，是忌憚的，不太樂意的，這也是央行的初衷。
回到房地產，這個領域，絕大部分涉及股權的，所謂股權投資，攸克君斗膽說一句，實際上都是明股實債，房地產收益在那擺著，那個股東真願意出讓股權？就是這麼個意思。
因此，這個口子會不會給房地產輸血？會。但是會不會多？答案至少是不容易，很難。臺賬制在那擺著，會計都知道，做假賬，是警察跟你談。
三、來說2000億給城商、農商行的流動性。攸克君覺得，由於用途說得虛化，所以，這部分流動性的想象空間會大一些。
城商行農商行的很多所在地，都沒什麼好項目，好企業。因此，很可能出現一種情況，就是這些錢進了符合方向的企業或者表面上符合方向的企業，但是企業又以某種方式變換回了銀行，成為理財或者銀行的各種表外資產。然後，理財最終的去向之一，有可能是房地產，項目融資也好，還有一部分流入各種渠道也有可能。
但是，請別忽視一點，央行給這2000億流動性的時候，附帶了條件，就是這2000億元的定向給小微企業的流動性，要納入宏觀審慎監管框架。這個跟不懂金融的解釋起開太費勁，攸克君簡單說，就是理財也被管起來了，被納入資本充足率範圍。這樣一來，要是想把這2000億的流動性，很大一部分流入樓市，也是不那麼容易的。但是，要比那5000億元有更大的想象空間。
四、在當前金融整肅的背景下，城商行、農商行的業務範圍，受到嚴格的合規限制。一般就在本地至多本省。因此，這些農商行、城商行所在地區的樓市，想像空間更大。尤其是那些總盤子不大的二三四線城市。
五、在理解流動性的去向時，必須理解當前的金融整肅環境。過往通過表外渠道，將降準資金推進房地產市場的一幕，不會太簡單地重演，各種難度都在加大。這是大背景，即便看見了7000億這個數字，也別忘了這個大背景。
基於這些，攸克君講幾個判斷：
1. 一線城市國有大行為主，他們拿的5000多億流動性，指向明確，臺賬嚴格。再加上城商行在一線城市份額不大，況且一線城市房地產總盤子太大，又受到地方政府嚴控，所以，一線城市盤面上的想象空間不大。
2. 城商行在二三四線城市的份額大，樓市盤子又小。看明白上述幾點分析的，應該明白，二三四線城市的樓市️更大的想象空間。
3. 地方政府的壓力會變大，因此，預計不久過後，又會有一波強化調控的風潮。
看了這些，諸君是否還願意簡單判斷呢？人，總是需要成長的。
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