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物业半年度策略：物管行业今胜昔，崭新气象助成长
写在前面
2017年11月份，我们发布了物业服务行业专题系列一：《历经30年风雨前行，物业服务行业迈入“新时代”》，主要探讨以住宅物业的业态为主详述了物业管理行业未来的机遇在哪里？行业的竞争格局如何？美股和港股物业行业龙头的示范效应在哪？新三板的物业企业发展情况如何以及投资逻辑在哪？2017年12月份发布了物业服务行业专题系列二：《南都物业成功过会，物业行业亮相A股舞台》：以南都物业作为首家物业公司登陆A股市场为案例，详解其中的核心要点。同月，发布了《2018新三板物业年度策略：蓄势待发，扬帆起航》，在地产迈入“存量”时代之时，物管行业作为房地产服务链条的尾端，对标世界五大行以及港股物管标的，详尽梳理了从中可获得的物管行业发展启示，进一步展望了三板物管企业未来的发展机遇。
当前，我们立足于物业管理行业2018年上半年的新动向，从并购趋势、政策转变、财务数据角度观察了物管行业的发展态势，并对A股和港股市场上的新现象做出了新的思考，最终回归到三板企业如何在这种新形势、新发展中谋求发展。物管新动向：并购潮起资质取消，后地产时代物业服务崛起
在地产行业发展的带动下，我们测算2022年整个物业市场的规模可达10631.53亿元。目前，外延式并购已成为地产物业公司增加在管面积，拓展多元化业务的首选，近半年来，并购规模与并购频次均有增加。伴随着物业资质完全取消，物管市场将进入完全市场化阶段，行业服务质量竞争加剧。截止2017年5月17日，已有47家物业服务企业在新三板上市（剔除掉退市及未公布2017年年报的公司），物管板块营收净利稳步增加，物业管理行业盈利情况向好，行业总体处在上升成长期，未来几年将是物管行业迅速发展的时代，长期发展空间刚刚开启，2018年物业行业将会继续保持高昂态势。
两大市场：A股市场迎物业第一股，港股物业公司抢滩资本市场
南都物业IPO成功过会，物业公司终登上A股舞台，从物管面积和增值服务营收上看，公司目前成长性良好，未来成长仍可期；在香港市场上，资本成为物管行业发展的强劲成长推动，以雅生活服务为代表，其发展进入高增长时期，通过双品牌策略以及并购优质物业管理公司，不断拓展多元化业务，着力打造国内領先的生活服务平台。资本对物管行业的关注，将进一步提振行业，受到资本青睐的公司也将背靠资本力量，不断扩大版图，充分发挥物管行业规模效应优势。
展望未来：物业行业已非昨日之姿，多业态、智能化成大趋势
随着物管行业的深度发展，行业内也显现出一些新的趋势：（1）由以住宅类物管为主向非住宅类多业态物管发展；（2）逐步从传统的劳动密集型行业转型，智能化、集成化成热潮，头部企业纷纷掘进增值服务，根据中国指数研究院数据，2016年，百强企业智能化投入均值达478.06万元，同比增长79%，2013-2016年，百强企业智能化投入均值增长率逐年扩大，智能化投入均值四年CAGR达到61%。
回归三板：物业管理行业的沃土，重点关注企业盈利能力
目前物业板块的估值处于历史估值中枢位置，我们认为企业的成长性是投资主线，建议关注盈利能力及成长性较好的公司。一卡通（834858.OC进入上市辅导阶段，2017年净利润超6000万；保利物业（871893.OC）背靠保利地产，“技术+服务”打造王牌物业；嘉宝股份（834962.OC）蓝光发展控股子公司，物业管理+商业运营双发展；美的物业（839955.OC）提升品牌口碑，内生增长与外延并购双轮驱动；开元物业（831971.OC）坚持专业化服务，累计签约项目数猛增；第一物业（837498.OC）绿色科技构建智能社区，不断外拓实现规模效应。
风险提示：物业行业发展不及预期、政策落地不及预期、物业涨价不及预期
只要路是对的
就不畏惧远方
安信新三板 诸海滨团队
重点行业
星星点灯照新程
新形势下新三板的价值发现
新三板市场2018年中期策略
物业
并购潮起资质取消，后地产时代物业服务崛起
借力资本市场，发力规模效应优势
关注多业态、智能化成大趋势，成长性是企业投资主线
医药
规模（1.9万亿）+政策（鼓励创新、抗癌产品）+资本市场优惠三维视角看行业
主抓创新（业绩良好，产业稳健），次抓仿制（包括慢病管理）
TMT
看好四大子行业：<1>云计算 （业绩良好，多视角作证产业链前景光明）<2>信息安全（顺政策导向与资本热潮双东风驱动自主可控快速发展）<3>半导体（行业大基金助力突破行业瓶颈，中兴事件催生新形势）<4>医疗信息化
教育
坚持教育仍是重要的投资方向
景气度:K12教育＞幼教＞职业教育＞教育信息化
品牌+赛道+盈利+估值，关注细分行业龙头
环保
新能源
政策持续发酵，环保景气度提升
关注政策驱动下市场空间巨大且渗透率不高的领域：水治理（黑臭水体、农村污水治理）、固废治理（新风口）和再生资源板块投资机会
传媒
手游依靠ARPU提升释放成长潜力，内容精品化带动价值提升，二八效应显著建议关注拥有精品制作能力、获取优质IP能力的公司。
安信新三板 诸海滨团队
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【团队荣誉】
2015年&2016连续新财富最佳新三板研究机构第一名、2017年新财富最佳新三板研究机构第二名。
2016年&2017年金牛奖新三板研究第一名2016年第一财经最佳分析师
2016年&2017年卖方水晶球奖新三板第一名。
【首席 · 诸海滨】
安信证券研究中心 •总经理助理
新三板研究负责人
2003-2007年任职光大研究所，2007年加盟安信证券研究中心。
曾获新财富最佳策略分析师、水晶球奖、金牛奖和第一财经最佳策略分析师。
擅长自上而下和自下而上相结合的研究方法，积累策略、行业、公司丰富研究经验！
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