2018年已悄然過半，數字貨幣市場蟄伏了近10年之久後於2017年徹底爆發，並在短短半年時間內讓“區塊鏈”這個陌生的詞彙變成全世界熱議的焦點。不過經歷了17年市場瘋狂的上漲過後，今年上半年以比特幣為代表的整個數字貨幣市場均有所收斂，去年年底至今年年初約3個月的時間裡主流幣種先後逆轉漲勢，而整個上半年“熊市已至”的聲音始終縈繞在市場上空。牛市狂歡戛然而止後，熊市中究竟哪些或者說哪類加密貨幣資產能夠“倖存”無疑成為了新的焦點話題，而本文就旨在透過市場的“一顰一笑”來尋找這個問題的答案。
就目前加密貨幣市場的共識觀點來說，加密貨幣大體可分為以下六類，即：匿名加密貨幣（Privacy Coins）、價值貯存型加密貨幣（Store of Value Coins）、類真實貨幣的加密貨幣（True Currencies）、“平臺幣”（Platforms）、“工具性”代幣（Utility Tokens）以及 “安全”代幣（Security Tokens）。
而就整個市場的表現來看，今年三月初至五月初這段時間裡整個數字貨幣市場基本走完了一個傳統意義上的“熊市週期”，主流幣種走出一波集體下跌後市場有所回暖，截至五月初市場總市值基本收復了三月的全部跌幅，因此本文將以這個時間段內的行情表現作為分析的“目標”，下圖即數字貨幣市場總市值在這段時間內的具體走勢。
加密貨幣市場總市值變化
一、匿名加密貨幣（Privacy Coins）
由於比特的轉賬過程是完全明文傳輸的，也就是說你的地址/金額/餘額等信息是全部公開的。而與比特幣不同的是，匿名加密貨幣可以通過技術手段完全隱匿交易雙方的信息以及交易細節，可以最大程度地保證交易雙方以及個人資產的“隱私”不受侵犯。
以當前市場上最具代表性的這類幣種XMR和DASH為例。
三至五月Monero (XMR) 走勢
三至五月Dash (DASH) 走勢
這段時間內二者表現高度一致，均在3月期間走出一波深度回落後於4月啟動反彈，目前已經收復了此前幾乎全數跌幅。不過考慮到這類幣種行情波幅較大，因此對於風險承受能力較弱的投資者來說並不夠“友好”。不過值得注意的是，在熊市之中，逢快速下跌即買入的思路對於這類幣種來說比較有效。
二、價值貯存型加密貨幣（Store of Value Coins）
長久以來，黃金和農業用地是最被廣泛認可的兩種資產貯藏標的，而目前來看，部分市場“認可度”較高的加密貨幣其實也具備足夠強的“抗通脹”特性。其中比特幣無疑是這類幣種的不二代表，此外考慮到市值高舉次席的以太坊應用場景極其廣泛，因此也應歸於這一類貨幣之中。
三至五月Bitcoin (BTC) 走勢
三至五月Ethereum (ETH) 走勢
從比特幣和以太坊在擇取的這兩個月的走勢中可以看出，在市場整體表現偏弱的環境下，比特幣和以太坊“價值貯藏”的能力使其在下跌的過程中表現的更為平緩，不過在後續反彈的過程中同樣更為平穩，這意味著這類幣種在實際操作過程中缺乏快漲快跌的交易落地機會，不過在市場長期處在熊市的過程中，這類幣種在“資產保值”方面較之其他幣種明顯更具優勢。
三、接近真實貨幣的加密貨幣（True Currencies）
所謂“類真實貨幣”是指具備較低的轉讓成本同時且具有較高的擴展性的加密貨幣，具有這種特性的加密貨幣更容易實現在日常生活中支付場景上的應用落地。
目前市場上符合這一特點的兩大代表是萊特幣和瑞波幣。
三至五月Litecoin (LTC) 走勢
三至五月Ripple (XRP) 走勢
這一組市場表現與此前兩組同類幣種高度一致的行情走勢迥然不同，在選取的這個時段內萊特幣和瑞波幣的行情走勢存在較大的分化。其間萊特幣走出一波快速下跌後並未能有效收復跌幅；不過瑞波幣行情表現卻與比特幣和以太坊的走勢更為相似，在今年三月初至五月初期間漲跌均相對平緩，此外在市場回暖的階段瑞波幣走出了一波快速反彈，幾乎收復了三月份的全數跌幅。
由此可見“類真實貨幣”的加密貨幣之間價格的聯動性相對較弱，而這很有可能是因為這類更傾向於在真實交易場景落地的幣種往往在做完全不同的事情所致。
四、平臺幣（Platforms）
這裡提到的“平臺幣”是指那類被用作“搭建”ICO項目的區塊鏈平臺，對於這一概念來說以太坊無疑是最有代表性的，不過由於以太坊在貯值方面同樣具有明顯的優勢，為了更好地體現出“平臺幣”本身的行為邏輯，因此在該類幣種的討論中暫且將以太坊放在一邊，而選取Stellar Lumens (XLM)和QTUM作為參考樣本。
三至五月Stellar (XLM) 走勢
三至五月Qtum (QTUM) 走勢
這兩個幣種在選取的這個時間段內的表現均“活力十足”。首先二者均具有非常強的波動性，在這兩個月期間行情快漲快跌出現的頻次明顯高於前文提及的幾類幣種。不過在市場集體回暖的階段這類幣種的反彈幅度十分可觀，其中XLM完全收復了三月的全數跌幅，並錄得了強度可觀的進一步上漲。
簡言之，“平臺幣”的波動性相對其他類型幣種更強，一旦市場情緒自相對偏空狀況回暖，這類幣種的反彈幅度也更為可觀。
五、“工具性”代幣（Utility Tokens）
“工具性”代幣一般是在特定平臺上具有特定應用場景。一定程度上也可以將其視作特定應用內的虛擬貨幣。在此選取波場（TRX）和注意力幣（BAT）作為代表。
三至五月Tron (TRX) 走勢
三至五月Basic Attention Token (BAT) 走勢
這類幣種的市場活躍度同樣較高。二者在下跌的過程中略有分化，其中波場在第一波下跌行情走出後曾數度反彈，雖然未能走出獨立強反彈行情，但是隨著市場整體回暖，波場在四月至五月期間錄得了非常可觀的漲幅。而BAT方面在第一波下跌行情走出後表現相對平緩，不過最終反彈強度同樣可觀。
簡言之這類幣種在“應對”熊市方面表現的非常出彩，最終的反彈幅度均有效覆蓋了前期跌幅，擺脫熊市的速度要明顯快於其他幣種。
六、“安全”代幣（Security Tokens）
區別於“工具性”代幣，“安全”代幣的價值源於市場對其預期值的持續走升。以NEO為例，NEO 為雙代幣機制，持有者可以持續獲得免費的 GAS，而GAS是實現NEO網絡資源控制的燃料標誌，最高限額為1億。NEO網絡對代幣和智能合約的運營和存儲收取費用，從而為簿記員創造經濟激勵並防止濫用資源。在此選取NEO和PIVX作為這類幣種的代表。
三至五月NEO (NEO) 走勢
三至五月PIVX (PIVX) 走勢
這類幣種在熊市下跌的過程中市場活躍度更高，二者在三月下跌期間的多空拉鋸更為激烈。而隨著四月市場情緒回暖，二者均進入到了緩步上漲的過程之中，上漲階段行情“異動”出現的機率明顯有所下降。
結論
雖然當前數字貨幣市場中不同幣種間行情表現的“同質化”仍十分嚴重，但是簡單分類後仍能看出不同幣種對於熊市的防禦能力確實存在一定差異。
其中高度匿名的加密貨幣在熊市到來時均出現快速下跌，隨後雖有反彈但上漲的幅度及速度均不及下跌階段；
具有較強貯值能力的幣種受市場情緒的衝擊較小，無論在上漲還是下跌的過程中表現均更為穩定；
目前“類真實貨幣”的幣種暫不存在明顯規律可循；
而“平臺幣”、“工具性代幣”以及“安全代幣”市場波動性較強，但是在市場回暖的過程中這三類幣種的漲幅要高於上述幾類幣種。
資本市場上牛熊交替是亙古不變的法則，數字貨幣市場經歷了17年的瘋狂過後，18年上半年的小熊市並不令人意外，只要在熊市來臨時能夠以史為鑑去做出大概率成為正確答案的選擇，那麼“勝天半子”也並非天方夜譚。
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