掏空年輕人零花錢 股價2年12倍 Boohoo成電商業當紅炸子雞

2018年4月26日:Boohoo.com PLC (BOO.L) 全年翻番的銷售刺激公司股價週三大漲逾一成五,盤中最高漲幅英國時尚線上零售商是電商行業目前投資回報率最高的公司之一。

截至2018年2月28日的2018財年,Boohoo 收入5.798億英鎊,較2017年的2.946億英鎊大幅增長97%,核心英國市場收入3.556億英鎊,較2017年同期1.820億英鎊增長95%,整體國際市場收入增幅99%,包括美國市場9,270萬英鎊收入,同比增幅121%。

核心的Boohoo.com 業務2018財年收入3.741億英鎊,較2017財年的2.834億英鎊有90.7%的增幅,收購的美國電商業務Nasty Gal 收入2,440萬英鎊,2016年底收購的PrettyLittleThing 業務(簡稱PLT,Boohoo.com PLC 聯合首席執行官Mahmud Kamani 兒子Umar Kamani 始創)期內收入1.813億英鎊,同比暴漲228%。

集團聯席首席執行官Mahmud Kamani 和Carol Kane 高度評價在過去一年艱難的英國零售環境下集團表現,特別是PLT 和Nasty Gal兩項業務大大超出預期。

該集團同時宣佈2019年擴大後的配送中心將會投入使用,將大大提高運營效率,而PLT 上半年則搬入自己的配送中心。

2018財年,Boohoo 錄得5,103.1萬英鎊經調整後稅前利潤,較2017財年同期3,186.9萬英鎊大漲60%,基本符合市場預期。稅前利潤4,331.3萬英鎊,較2017財年3,094.5萬英鎊大漲40%,超過市場預期的3,940萬英鎊。

報告期內,英國電商新貴毛利率52.8%,同比較2017財年54.6%有180bps跌幅,Boohoo.com、PLT、Nasty Gal 三項業務毛利率分別為51.2%、55.2%和59.6%,前兩項業務毛利率同比分別錄得330bps和210bps,Nasty Gal則是推倒重建業務,並無同期可比性。

截至2月底,Boohoo.com 擁有640萬用戶,同比大漲22%,訂單量1,360萬,同比較2017財年1110萬有22%的增幅,客單價39.25英鎊,較2017財年37.76英鎊上漲4%;PLT 用戶增長更勁抽,增幅128%至300萬,Nasty Gal 用戶40萬。

展望當前財年,集團預期EBITDA 增幅35-40%,預期EBITDA 利潤率9-10%, 2018財年集團經調整後EBITDA 5,693.2萬英鎊,較2017財年3,556.3萬英鎊有60%的增幅,EBITDA 利潤率9.8%,同比下滑230bps。

在英國服裝零售業極具挑戰,整體在線行業增速下滑的情況,Boohoo 利用其線上、線下競爭對手ASOS PLC (ASC.L) 及Primark 的差價,銷售5-30英鎊的產品,依靠“吸光”年輕人零花錢的策略,成為過去三年時尚電商行業增長最快、投資回報率最高的公司。

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在營銷方面,Boohoo 則利用和French Montana 和Stefflon Don 等千禧一代熱捧的嘻哈、說唱歌手的合作以及協作系列進一步獲取用戶。

時尚行業研究諮詢投資機構No Agency 分析師唐小唐表示,全球貧富加劇,絕對收入流動性比率,導致年輕消費群體實際開始“消費降級”,因此,此前位於快時尚和輕奢之間定位的J.crew和Topshop 品牌迅速沉落,取而代之的Primark、Old Navy、Gu、Boohoo 等廉價品牌崛起,他同時指,化妝品市場過去一年多來的強勢再崛起,同樣顯示年輕消費群體完全消費能力的下滑。

自2015年1月初至2017年6月初,該公司憑藉其幾何級的爆炸式增長,股價由21便士暴漲至超過273便士,增幅達12倍。儘管市場隨後因利潤率問題對其懲罰,但該公司4月份的52周最低價仍接近140便士,較三年多前有6倍漲幅。

截至週三收盤,該公司市值高達20億英鎊,為ASOS的40%,不過ASOS 截至8月底財年收入為19.236億英鎊。無論是Asos還是Boohoo 估值都大幅高於英國最大女裝零售商Marks & Spencer Group PLC (MKS.L) 馬莎百貨集團,後者目前估值約46-47億英鎊,但銷售超過100億英鎊。

在年輕人甘願向Boohoo 貢獻錢包後,英國集團在去年中推出Boohoo Cosmetics ,繼續主打平價概念,產品售價區間為4-19英鎊,“以滿足美容新手到專家的需求”。

集團在完全征服16-30歲的年輕受眾後,其2019財年啟用的配送中心容量更是高達30億英鎊,意味著該集團正在發起對英國最大時尚電商ASOS 的衝擊,後者儘管銷售是Boohoo 的3.3倍,不過其中期增長目標為20-25%,Boohoo週三表示,集團當前財年收入增幅底線為25%。另外,ASOS 中期EBIT 利潤預期為4%,而Boohoo 過去兩個財年EBIT 利潤率分別為10.6%和8.7%。

財報中,Boohoo 並沒有估計市場對該集團投資資本加大的擔憂,當前財年預計投資5,000-6000萬英鎊,市場預期,該集團將會加大在美國市場為首的國際市場機會,進一步緊逼Asos。


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