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张文朗 刘政宁
中美贸易摩擦系列之三
摘要
【1】特朗普执行贸易保护主义背后是美国学派的“李斯特主义”抬头，中美贸易冲突未见降温，特朗普挑衅难言结束。四大理由：特朗普核心团队“大换血”，鹰派上位后对外立场强硬。特朗普近期的非理性举动反而导致民调支持率短期内上升，特朗普打贸易牌的“底气”十足。中国把遵守WTO原则视为谈判的基本前提，而特朗普对WTO态度傲慢，对等谈判有难度。美国将中国视为战略竞争对手，这个定位短期难以改变。
【2】贸易领域之外，特朗普还可能在投资领域发起挑衅。根据特朗普的言论，美国贸易谈判代表可能考虑再对从中国进口的1000亿美元商品开出征税清单。美国政府也可能限制中国企业赴美投资，财政部或在5月底前提交方案。2013年以来，美国外商投资委员会（CFIUS）针对制造业的一般交易审查案例显著上升，中国则是接受审查最多的国家。关键技术审查方面，中国涉及的案例不多，但近年来赴美并购科技公司的金额上升较快，预计未来将成为CFIUS重点“关照”对象。
【4】总之，树欲静而风不止，特朗普的非理性举动还将是市场波动的重要因素。在金融周期转向的过程之中，银行“紧信用”已经抬高了实体部门融资成本，一季度经济“稳中带忧”。这种情况下，国内的货币政策发挥对冲“紧信用”和缓解外围风险的必要性上升，未来或相机抉择。
正文
特朗普一意孤行，中美贸易冲突未见缓解，全球股市“一挫再挫”。我们之前在《川普贸易战靠“李斯特”撑腰》以及《川普挑战人民币？看“李斯特”怎么说》专题报告中指出，特朗普执行贸易保护主义不是“心血来潮”，背后有“李斯特主义”的身影。李斯特的核心观点是要通过贸易保护等手段来发展本国工业，促进生产力发展，这个理念对包括美国、德国和日本在内的多个经济体的发展都起到重要影响。那么，中美冲突何去何从？特朗普还可能如何出招？
特朗普挑衅难言结束
特朗普核心团队“大换血”，鹰派上位后对外立场强硬。2018年3月，白宫再次经历了人事洗牌，国家经济委员会主任加里·科恩、国务卿蒂勒森、国家安全事务助理麦克马斯特先后离职，取而代之的分别是库德洛、蓬佩奥、博尔顿（表1）。这次人事变动后，特朗普的核心智囊团已由建制派官僚变成鹰派人士，再加上原有的国家贸易委员会主任纳瓦罗和美国贸易代表莱特希泽（两人均是征收惩罚性关税的鼓吹者），未来特朗普执政团队的态度将更加强硬。
特朗普近期的非理性举动反而导致民调支持率短期内上升，特朗普打贸易牌的“底气”十足。在2016年的大选中，特朗普本就是依靠民粹主义者的支持取得了最终胜利。过去一年，特朗普为了积累政治成本可谓不择手段：从承认耶路撒冷，到武装打击叙利亚；从退出《巴黎协议》，到向全球贸易伙伴征收钢铝关税。经过这些“努力”，特朗普的民调支持率从2017年下半年的35%逐步上升至今年4月的41%（根据盖洛普的调查）。有了选民的支持，特朗普在推行美国优先的施政方针时会更有“底气”。另外，随着“通俄门”调查不断深入，特朗普也希望通过中美贸易摩擦转移公众视线。
中国把遵守WTO原则视为谈判的基本前提，而特朗普对WTO态度傲慢，对等谈判有难度。中国商务部近日表示，中美双方都是WTO成员国，应在WTO原则下协商并解决贸易摩擦。而美国在301调查后采取征收惩罚性关税的行为，严重违反了WTO规则，也违背了之前美国关于使用301调查的承诺[1]。在这种情况下，与美国展开对等的谈判有难度。
美国将中国视为战略竞争对手，这个定位短期或难改变。 2017年12月，特朗普在向国会提交的《国家战略安全报告》中将中国视为美国的战略竞争对手，这也是历年来的“最严厉”措辞。有学者将中美之间的竞争关系视为21世纪的最重要“交锋”[2]。一方面，中国经济快速发展，2015年科技研发支出（R&D）占GDP比例达到2.1%，高于欧盟28国均值（图1）。另一方面，近年来中国的军事实力改进，国防开支与美国的差距缩小，也成了特朗普的“心病”（图2）。
特朗普还有哪些“招”？
美国政府还可能对中国企业赴美投资加以限制，也不排除在地缘政治问题上进行“挑衅”。特朗普在签署301调查备忘录时要求财政部长在60日之内提出方案，解决中国企业通过赴美投资转移技术的问题，也就是说，财政部需在5月22日之前向特朗普汇报该方案。
根据美国《国防生产法》与《外商投资与国家安全法案》的规定，任何通过并购、收购的方式控制美国企业的外商投资交易都可能受到外商投资委员会（CFIUS）的审查，以确认其对美国国家安全的影响。如果审查后确认没有威胁，交易才可继续进行，否则交易将被终止。CFIUS的审查分两种情形：一种为一般交易审查，另一种为涉及关键技术的特殊审查。CFIUS审批外商投资行为的一般流程如图3所示。
CFIUS的报告显示，一般交易审查方面，近年来对制造业审查的案件量上升较快；分国别看，中国是被审查最多的国家。从2009到2015年，制造业审查数从21件上升至68件（图4），占所有审查案件量的比例从32%上升至48%。2015年，CFIUS处理的投资项目最多的来源国家为中国（29件）、加拿大（22件）、英国（19件）、日本（12件）等（图5）。
关键技术方面，被审查的交易集中在信息技术、航空与国防、材料、半导体等领域（图6）。数据显示，中国不是接受关键技术审查最多的国家（图7），这或是因为之前中国企业赴美投资主要集中在能源、房地产和酒店行业，并未涉及关键技术（图8）。不过，近年来赴美并购科技类企业的案例明显增多，投资总金额从2013年的不到50亿美元上升到2017年的160多亿美元（图9）。USTR在301调查报告中指出，中国政府在《中国战略性新兴产业：政策，实施，挑战和建议》和《中国制造2025计划》中鼓励相关部门支持中国企业在美国的并购活动，尤其是在信息技术、自动化工具与机器人、生物医药及高性能医疗器械、新能源汽车、航空航天、海洋工程装备及高技术船舶、高端铁路设备、电子设备、农机设备以及新材料等领域。
基准情况下，CFIUS将增加针对中国企业赴美投资的审查，与高新技术相关的投资将是重点“关照”的对象。悲观情况下，不排除美国动用《国家紧急经济保护法》，将中国归为“特殊威胁”对象。这种情况下，总统有权对中国企业在美国范围内的任何收购、控股、甚至是进出口活动进行监管和发出终止指令。
特朗普提出“印太战略”以代替奥巴马时期的“亚太战略”，意图联合其盟友制衡中国。 “印太战略”是指在印度洋、太平洋区域采取包括政治、外交、军事等综合手段遏制中国的崛起，主要涉及美国、日本、印度、澳大利亚四个核心国家。3月5日，美方还派出“卡尔·文森”号航母访问越南岘港，这是自越南战争结束以来美国航母首次停靠越南（图10）。
[1] 2000年，美国同欧共体在WTO关于“301调查的诉讼及结果”中所做出的承诺，美国贸易代表办公室(USTR)将仅依据WTO争端解决机构裁决做出认定，如果美国政府在任何程度上否定或撤回这些承诺，美国将承担国家责任。
[2] "US-China rivalry will shape the 21st century", Martin Wolf, the Financial Times, 04/11/2018
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