作者 | 櫻珞 逸凡
出品 | 懂財帝
2005年，稚嫩的騰訊QQ聊天PC端界面，悄然出現了一個不顯著的QQ音樂標誌。
同閱文、搜狗等公司上市不一樣，騰訊音樂為騰訊為內部孵化真正的獨角獸。
懂財帝獨家獲悉的一份融資材料顯示，騰訊音樂將在2018年末登錄美股或港股上市，預計2018年營業收入將超過170億元人民幣，淨利潤將達到36.5億元人民幣。
過去兩年，佔據在線音樂市場80%以上份額的騰訊音樂，其營收以及淨利潤保持高速增長。
這份融資材料顯示：2016年收入近 50 億元，淨利潤近50 億元；2017年全年同比各項指標增長均達到100%-200%，營業收入將超過94億人民幣，淨利潤超過18.8億人民幣。
騰訊音樂回覆懂財帝：“目前關於上市均非官方消息，我們不予置評哈。”
馬化騰
走出盜版泥沼
2003年，用QQ聊天是眾多80後最時髦的標誌。2005年， QQ音樂誕生不久，月活人數在幾百萬人次。
一邊是唱片公司、音樂人大量又漫長無力的投訴，一邊是不費吹灰之力得來的暴利。眾生皆醉，誰願獨醒？
現在回頭來看當時的決策，吳偉林坦言“之前並沒有太大的決心”，他給自己設定了四年期限，要把整個音樂行業整理好。
獨步天下
而在“騰訊音樂”一步步合縱連橫的擴張征程中，收購海洋音樂是不得不提的一場惡戰。
2017年，排在第二和第三的酷狗音樂與酷我音樂已於去年年初被騰訊收購，將二者與QQ音樂整合，成為騰訊音樂娛樂集團。
目前，公司擁有QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂三大平臺，月活超過6億，日活超過1.9億，擁有全市場近80%的用戶量。
在線音樂市場，騰訊音樂獨步天下，遙遙領先。
盈利這件小事
“很早以前，人們聽音樂，買黑膠或卡帶。再後來，買CD。這幾年，消費者購買的是一張張數字專輯。”慢條斯理說出這句話的人，叫彭迦信，時任騰訊音樂娛樂集團CEO。
這位每天往返於深圳、香港兩地之間的香港人，以自己特有的儒雅和寧靜，為QQ音樂激活了盈利的源頭——數字專輯。
“音樂人在我們的平臺中不斷成長，粉絲全程參與音樂人的成長。”彭迦信曾接受媒體採訪表示，推出音樂人計劃時，已是2017年7月，在彭迦信看來，行業正版化已經初步完成、用戶付費意識逐步培養、多元化商業模式也建立起來，這個時候推出騰訊音樂人計劃，是最好的時機。
作為數字音樂平臺代表之一，QQ音樂的思路是切身從用戶需求和產品模式出發，用更多對傳統模式有顛覆性和創新的玩法來影響用戶。
除了要吸引頭部藝人參與，還要將盤子做大、帶領更多內容創作者“走出舒適區”。
在被稱為亞太標誌性音樂活動的Music Matters上，彭迦信發表了《中國音樂：最好的時代》主題演講：“2016年，中國人均音樂收入僅有0.1美元，而日本為21.7美元，美國是16.4美元，不過現在，中國音樂已經進入發展的快車道，下一個10年，中國將成為全球音樂市場最重要的增長來源。”
2016年歲末，李宇春《野蠻生長》系列4張數字專輯在QQ音樂平臺上總銷售累計650萬張，總銷售額達3200多萬元。
同時，QQ音樂宣佈其2016年數字專輯銷售額1.1億，比上一年的4500萬增長近150%。
憑藉不斷增長的付費用戶和數字專輯銷售的成功，2016年，QQ音樂成為全球第一家實現盈利的在線音樂服務商。
盈利這件小事，雖然在騰訊集團浩如煙海的財報上看不到痕跡，即使小得微乎其微，但其對QQ音樂、在線音樂行業的意義卻不能忽略不計。
騰訊音樂是全球唯一一家在線音樂盈利額企業，而目前依舊在探索盈利之路。
2016年，騰訊音樂收入近 50 億元，淨利潤近50 億元。
2017 年，騰訊音樂全年同比各項指標增長均達到100%-200%，營業收入將超過94億人民幣，淨利潤超過18.8億人民幣。
中國版Spotify？
騰訊音樂看似順風順水，卻或許是最危險的時刻。
這幾年以來，張一鳴帶領的今日頭條、抖音等媒體不斷崛起，成為市場的爆款產品。
特別是在視頻領域，今日頭條的抖音等產品強勢崛起，而騰訊內部的微視如今團隊解散，在2017年關閉，錯過了短視頻崛起的紅利期。
自媒體人潘亂質疑：騰訊正在喪失產品能力和創業精神，變成一家投資公司。這家快20歲的公司正在變得功利和短視，他的強項不再是產品業務，而是投資財技。
錯失視頻紅利期的騰訊，在音樂領域持續發力。
騰訊一方面投資了快手等直播平臺。另外在騰訊音樂已經悄然將QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂三大平臺的直播入口打通。通過增加菜單欄、植入直播鏈接等方式，實現用戶導流。
在線k歌方面，2017年公司月活用戶達到5000萬，付費用戶達1000萬，ARPU達180元/年。
泛娛樂直播方面，2017年公司直播平臺用戶達到1800萬，付費用戶達到370萬，付費轉化率為20%， ARPU達1800 元/年。
而在核心主戰場——在線音樂，2017年付費用戶為1700萬，僅為總用戶數的2.8%，ARPU（每用戶平均收入）為110元/年。
“2.8%的轉化率太低了。”一位長期研究在線音樂的投資人對懂財帝表示，而全球流在線音樂巨頭Spotify用戶只有1.4億，付費用戶6400萬，付費轉化率高達43%。
按照對比，騰訊音樂的用戶是Spotify用戶的4.5倍，但是付費用戶只有Spotify的27%。
目前，Spotify這家瑞典的公司在美國上市，2018年5月9日其收盤市值258億美元。
Spotify一直處於高速增長，2015年至2017年間，其收入年增長率為45％，達到40.9億歐元。2017年，Spotify報告淨虧損12.35億歐元，比2015年虧損近6倍，其稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）為3.24億歐元。
Spotify是典型的“Pandora式困境”，即掙得也多，虧得越多。
2017年末，騰訊音樂與歐洲Spotify進行換股，Spotify持有約9%的騰訊音樂股權，而騰訊控股(Tencent Holdings)持有Spotify 7.5%的股權。
與Spotify不同的是，騰訊音樂實現了大幅盈利，騰訊音預計2018年營業收入將超過170億元，淨利潤將達到36.5億元。
“如果目前以200億美元估值進入，保守假設2020年按照50.0x的淨利潤倍數退出。根據財務模型測算，投資倍數可達到2.3倍，對應的IRR為35.7%，可以說，是場穩賺不賠的買賣。”獨家爆料人向懂財帝表示。
上述投資人算了一筆賬，如果2020年，公司收入規模將達到350億元人民幣，擁有5900萬付費音樂用戶和860萬付費直播用戶，佔領74%的付費音樂市場和18%的泛娛樂直播市場，那麼投資人可以獲得2.3倍的收益。
QQ音樂總經理吳偉林曾在採訪中多次提到“國際化”這個詞彙，透露了騰訊在音樂方面的野心：讓騰訊音樂成為全球音樂行業營收額的Top3。
但是，信息流瞬息萬變，智能算法年代，在線音樂領域是否會冒出第二個“抖音”？
13歲的騰訊音樂，踏上IPO征程。
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