对标日本，我们认为中国将迈入第三消费社会，迎来消费个性化、品质化、多样化发展的黄金十年；其间二线消费龙头因其成长性改善、市占率提升空间更高而更胜一线，最为受益。
中国第三消费社会有望超越日本曾经的辉煌：
- 城市化率的空间仍达大，新兴城市的扩张与收入快速提升使得新中产阶级持续涌现；
- 加速富裕，高增速与极大体量的中上层富裕阶层崛起，支撑前沿消费的繁荣；
- 领先的互联网与物流体系，促使原本独一无二的中国大市场更加统一与高效。
二线消费龙头占优：
1、目前境况：经济周期回落、金融周期收缩、外部风险加大。寻找外部依赖度低、具有穿越周期的中长期景气品种。
2、消费占优：储蓄率回落与消费开支持续提升为大趋势；历史上看消费贡献率逆周期特征明显。
3、二线胜过一线： 成长价值相对提升是关键。
- 行业空间、成长性：个性化、品质化、多样化消费推动二线细分品类增长提速。
- 份额提升潜力：二线细分领域，龙头市占率仍低，较之一线提升空间更大。
- 受益风险偏好小幅提升：对更具成长潜力的二线消费偏好改善，要求风险溢价将有所降低。
- 估值性价比优、盈利确定性不差。
4、龙头的含义：市值、市占率是表象，竞争优势是本质。
从竞争优势视角精选二线消费龙头组合：
【食品龙头】
好想你、涪陵榨菜，绝味食品、白云山、汤臣倍健、桃李面包、千禾味业、洽洽食品、养元饮品、安井食品
【轻工】
尚品宅配、晨光文具、好太太、乐歌股份、橱柜龙头
【零售】
珀莱雅、上海家化、莱申通灵、拉芳家化
【纺服】
森马服饰、水星家纺、比音勒芬
【医药】
我武生物、恩华药业
【社会服务】
首旅酒店、锦江股份、广州酒家、腾邦国际
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