一、借古喻今：美聯儲加息未必利空黃金
統計黃金價格和美聯儲利率的歷史走勢關係，必然需要從布雷頓森立體系瓦解之後開始算起。（在那之前，價格是固定的）刨除政策慣性影響，所以我從20世紀80年代開始算起。
從1980年至今以來，美國共計經歷了6輪加息，時間表如下：
其中第四輪加息，即：1999.6-2000.5時段，是由於定向的一直互聯網泡沫而進行的加息以外，其餘幾次均是順應美國經濟週期而進行的加息，且每次加息幅度均在3個點以上。
所以，本輪從2015.12開始的第六輪加息，目前為止來看加息幅度為1.5個點，所以未來很長一段時間，美國應該還會處於加息週期。
其次我們再來觀察歷次加息時間段和黃金價格走勢的關係圖：
第一輪
第二輪
第三輪
第四輪
第五輪
第六輪
通過對比六輪加息歷史觀察發現，同樣在美聯儲加息的背景下，黃金有兩輪下跌、兩輪震盪、兩輪上漲，三種行情均等佔比，基本看不出明確的加息對黃金決定性的方向影響。
二、夾路相逢：歐元的影響力有待觀察
相比起美元悠久的歷史，歐元誕生的時間並不長久，哪怕是承載歐元的歐盟（歐洲共同體）也才於1993年11月1日剛剛誕生。
對於這樣子一個年輕的"90後"經濟體，其貨幣的市場影響力明顯需要我們耐心觀察，需要更久的時間關注。
先來看看歐元本身，我們對她的關注度，更多的集中在其對美元實際的影響力身上。歐元對美元指數的構成佔比達到了57.60%，歐元匯率的變動直接影響到了美元指數的走勢，進而影響到黃金的影響。
所以，歐元對黃金的影響或許更多的體現在間接影響。
通過歐元區利率歷史走勢圖和黃金價格同期走勢對比，在不到20年的時間裡，並沒有發現歐元利率對黃金產生明顯的方向性影響，但作為全球三大經濟體之一的歐元區的流通貨幣，其後市影響力值得我們進一步關注。
三、強者恆強：相對國力才是影響貨幣的關鍵
黃金和美元、美債的負相關性早已經的到了市場的驗證，之前在系列專題中也計算過，黃金和美元指數負相關性值0.71，和美債負相關性為0.88，相關性極高。在這裡不再重複贅述。
但是本輪美元進入加息週期以來，卻一直呈走弱的跡象。而美元利率一直較歐元利率高。所以我們通過觀察歐美兩個經濟體的GDP的增速。我們發現，儘管2015年12月之後，美元進入升息週期，但是也是同樣的是簡單內，美國的GDP增速卻弱於歐元區，所以在相同時期，歐元一直較美元強勢。
其次，我們從更加宏觀的角度來觀察按美元和美國經濟的關係。
通過觀察美國GDP佔全球GDP比重，我們發現從1975年以來至今40多年的時間裡，美元指數與之成高度正相關走勢。
所以，美元的強勢，不是靠加息加出來的，美國的經濟走勢強度才是根本因素。
結合當前歐美經濟情況。美國第一季度GDP增速為2.3%，歐元區第一季度GDP增速僅為1.7%，遠低於美國GDP增速，這是美元在今年第二季度以來走強的主要原因。
四、他山之石：本次加息黃金可能不按套路出牌
儘管GDP在支持美元指數不斷的走強，但鑑於本次加息的特殊背景，加息前後對黃金的影響依舊不確定。
自從金融危機以來，美聯儲將通脹作為加息的必備門檻之一，我們可以觀察到，核心通脹指標（CPI和PCE）和TIPS在大方向上成反向走勢。而從2017年年底以來，通脹在國際能源價格大幅走高的背景下不斷走強，美債收益率儘管在近期突新高，但快速回落，背後可能是通脹走強在不斷的施加壓力。
鑑於近期美國推出伊核協議、巴以衝突加劇、伊朗核以色列在敘利亞的爭端等地緣衝突事件都在不斷刺激著國際原油價格的走強，短期內或許難以看到美國通脹回調，也會同時繼續壓制美債收益率，造成美債收益率的進一步回調。
所以，我們綜合一下上述因素：
①美聯儲加息可能短期內帶動美元走強，但並不決定性的影響黃金和美元的走勢；
②美國GDP增速支持美元繼續走強；
③通脹的走高和加息預計會壓制國債收益率；
綜上，在本輪美聯儲利率決議前後，就市場經濟狀況而言，我們尚未看到明顯的對黃金構成的利多或者利空。
但如果我們結合市場預期，本次市場預計在今年6月美聯儲進行加息的概率大幅上升，按照美聯儲通脹達到2%的加息門檻來說，目前的通脹數據，足夠支撐美聯儲加息（CPI2.5%，核心CPI2.1%）。但如果本次美聯儲並沒如市場預期那樣子進行加息的話，市場預期落空則可能刺激黃金價格短期大漲。反之，如果按預期進行加息，短期內會壓制黃金走勢，構成一定利空。
而市場情緒消化過後，金價迴歸原本走勢，可能仍然會維持在1300—1310區間震盪為主，難以引以為已經美聯儲利率決議走出明顯方向。
金融圈裡無小事，風裡雨裡，有才等你，老闆，點個關注再走唄。
閱讀更多 有才金銀 的文章
