煒言大義
創業板時隔多年再現破淨股。南風股份近日連續下跌，跌破了6.10元的每股淨資產；5月28日收盤5.79元，市淨率0.95倍。回頭再比較2015年6月的股價高點，該股復權的累計跌幅高達近90%。
2012年12月觸底585點後啟動牛市行情，創業板逐漸消滅了破淨股。創業板指2015年6月見頂4037點，到2017年底累計回落逾55%，但創業板並未再現破淨股。今年5月上旬，滬深兩市破淨股數量達80只。由於創業板整體估值高於主板及中小板，破淨股均為非創業板股票，主要集中在銀行、鋼鐵、地產、電力等傳統行業。
南風股份2月5日起停牌，5月7日終止籌劃重大資產重組事項並復牌，隨之股價“一瀉千里”。該股先是3個一字跌停，之後仍跌跌不休並破淨；5月28日收盤較今年2月停牌前累計跌幅高達48.76%。南風股份暴跌受到多重利空的影響，除了重大重組失敗外，預計今年上半年業績同比下降65%至95%。對股價構成更大負面衝擊的是，公司董事長失聯。公司董事會5月3日接到董事長、總經理楊子善家屬的通知，無法與楊子善取得聯繫，家屬已向警方報案。市場人士分析稱，由於個人鉅額債務纏身，楊子善等人此前大手筆減持套現。楊子善身背鉅債失聯，大幅提升了公司經營風險。
南風股份破淨還與創業板近三年調整有一定關係。隨著創業板指大幅回落，創業板股票平均估值水平大幅下降，平均市盈率從2015年6月最高的146.57倍降至今年5月28日的45.10倍，個股市淨率出現大幅下降。目前，創業板有多隻個股的市淨率低於1.3倍，正在逐漸“滑向”破淨邊緣。這些個股業績下降居多，有的還遭遇虧損，市淨率下降主要是股價連續下跌及大幅跑輸大盤所致。若股價跌勢不止，特別是遭遇重大利空，有的個股很可能緊隨南風股份之後破淨。
例如，天舟文化5月28日市淨率1.17倍，去年全年和今年一季度淨利潤分別下降44.98%、0.11%，去年9月以來股價累計下跌近55%。聯建光電5月28日市淨率1.18倍，去年全年和今年一季度淨利潤分別下降59.67%、79.32%，去年以來股價下跌近60%。金龍機電5月28日市淨率1.24倍，去年全年和今年一季度均虧損，2016年和2017年連續兩年扣非淨利潤虧損，2016年以來累計下跌近80%。華錄百納5月28日市淨率1.27倍，去年淨利潤下降70.88%，今年一季度虧損，去年以來股價下跌55%左右。
業績表現不佳是南風股份破淨以及天舟文化、聯建光電等逼近破淨的致命傷。今年2月中旬至5月中旬，市場風格發生細微變化，創業板指走勢強於滬市主板，但創業板行情主要集中於“創藍籌”股票。相比之下，部分逼近破淨的個股沒有強勢反彈，有的還因自身利空衝擊而暴跌。例如，金龍機電終止籌劃發行股份購買資產事項於5月15日復牌交易，先是6個一字跌停，到5月28日累計暴跌55%左右。
股價破淨往往被視為見底信號，可實際上，對於績差股、虧損股及問題股破淨或逼近破淨，投資者不宜盲目抄底。有的個股大跌後使控股股東部分質押股份觸及平倉線，還可能導致其被動減持。這些個股股價反轉與否主要取決於基本面能否出現重大轉機，假如主業經營難以走出泥潭，每股淨資產無法成為股價下跌的“安全墊”。在A股存量資金博弈格局中，即便創業板指後市走強，創業板個股走勢仍可能表現為結構性行情，破淨或逼近破淨的個股擺脫“弱者恆弱”的局面有難度。因而，投資者不宜把目光投向業績因素導致破淨或逼近破淨的個股，而應關注有業績增長潛力的績優股。
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