價量彈性當前首選鈷。(1)核心邏輯上，鑑於積極的需求預期，以及三元材料、三元前驅體產能的集中投放，預計2018年全球新能源產業鏈仍處於對鈷的加庫存週期。(2)“高鎳化”不改需求趨勢，全球動力需求快速放量疊加三元滲透率提升，我們判斷2017年全球動力用鈷的“實際需求”不到9000噸，但2020年、2025年將分別達到2.2萬噸和6.4萬噸金屬量。(3)嘉能可銅鈷礦目前面臨的多重法律風險、剛果金新礦業法均在強化價格預期。
鋰看好需求趨勢、龍頭企業在行業分化中的競爭力。當前鋰供給的主要瓶頸正由資源轉向鋰加工廠的“有效產能”，同時上游鋰精礦、中游鋰鹽的品質分化正在不斷加劇，而“高鎳”所需的高品質氫氧化鋰或將進一步強化該分化局面。
天齊鋰業董事會同意公司與Nutrien集團簽署協議，擬以自籌資金約40.66億美元受讓SQM約23.77%股權。在全球動力需求爆發的背景下，看好未來龍頭供應商的份額、成本以及客戶黏性。
基本金屬相對看好銅、錫。(1)2018年前十二批限制類廢銅進口批文配額總計48.24萬噸，同比下滑83.9%;政策趨嚴是大勢所趨，目前距七類廢銅進口禁令僅有7個月的緩衝期，據安泰科預計，2019年或影響國內銅原料供應量30-40萬噸。(2)4月印尼精煉錫出口量4097.56噸，同比下滑36%，在緬甸之外、
印尼政府的出口政策也正強化供給收縮邏輯。積極預期軍工新材料、稀土永磁。(1)2017年中國鈦材產量5.54萬噸，同比增長12%，集中度進一步提高;持續看好中國軍工現代化的長邏輯，積極預期2018年高端鈦材在船舶、武器裝備等領域的增長，看好軍用鈦材龍頭;(2)稀土方面，鑑於需求增長，本次擴大開採配額具備其必要性。新能源拉動的鐠釹
需求展露快速成長的跡象，稀土價值有望溫和迴歸。
標的層面，繼續看好華友鈷業、天齊鋰業、贛鋒鋰業、廈門鎢業、寶鈦股份以及中科三環。
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