中国“奶粉第一股”
轰动一时的“三聚氰胺”事件已经过去了整整十年，国产奶粉一夜之间经历了极盛到极衰，海外代购成了国内消费者惶恐之下的无奈选择，如今国产品牌几经沉浮，除个别巨头能够稳定盈利外，其余乳企依旧颓势不改。
近年来，国产奶粉企业两极分化愈发严重。一方面，飞鹤、君乐宝、合生元等国产品牌业绩大幅上涨。有数据显示，2017年上半年，飞鹤高端奶粉销量增长超过200%，整体销量增长超45%。而另一方面，仍有不少国产品牌处于困境当中，2016年雅士利净亏损3.2亿，同比下降370.7%；曾经的国产奶粉“一哥”贝因美连续两年净利润负增长，亏损额高达18亿元。
“国产奶粉头上有一顶帽子，不安全、不诚信等东西都是国产的，即使我们有全产业链和市场一流的品质，但在‘国产’的帽子之下，市场仍然增长乏力。”飞鹤乳业董事长冷友斌认为，重新树立消费者对国产奶粉的信心，才是企业2018年的当务之急。
自2008年以来，笼罩在“毒奶粉”阴影下的国内乳企普遍发展缓慢，但仍有“幸存者”侥幸脱颖而出，它们以极快的速度重新划分市场，并成为此后引导国产奶粉行业发展的中流砥柱。贝因美正是其中之一，由于在“三聚氰胺”事件中独善其身，它也因此受到了更多消费者的青睐。2011年，贝因美顶着明星企业的光环登陆深交所上市，成了名副其实的“奶粉第一股”。
一夜回到解放前
财报显示，贝因美在2011年-2013年的营业收入分别为47.27亿元、53.54亿元、61.17亿元，直到2014年初，它所讲述的都是一个行业巨头蓬勃发展的故事。然而谁也没有想到，短暂的辉煌过后，贝因美一夜回到解放前，净利润一度跌至2008年以下水准。
2014年，贝因美营业收入50.49亿元，同比下滑17.46%；归属于上市公司股东的净利润为0.69亿元，较2013年的7.21亿元大幅下滑90.45%。究其原因，贝因美将之归结为“收入下降导致利润同比减少”，“公司为了巩固行业领先地位，继续加大市场费用的投入”。
不过结合当时公司的发展战略看，事情似乎并不那么简单。2014年，贝因美在儿童奶生产线技术改造项目上耗费了大量资金，这一方面在于儿童液态奶的确市场潜力巨大，但更为重要的是，贝因美认为凭借自己在行业中的影响力，完全有机会将产品线延伸至儿童液态奶，进一步拓宽市场。
事实证明，这种想法实施起来似乎还为时尚早。儿童液态奶的确发展迅速，但竞争也同样激烈。如今市场上的主流品牌数不胜数，海淘平台上更是应有尽有，相比国产品牌，宝妈们更加相信国外牛奶，毕竟“三鹿”的阴影久久不能消散，进口奶粉有着更加严格的生产标准，成本更低，牧场更好，如果单从品牌影响力上看，就算伊利蒙牛也要败下阵来。
不仅如此，上市三年来公司的频繁换帅让其经营风格始终得不到统一。
2011年7月，公司上市仅3个月后，贝因美创始人谢宏便因“个人原因”辞去董事长兼总经理一职；朱德宇火线接任9个月，也因“个人原因”辞职；随后，没有任何食品行业从业经验的独立董事黄小强临危受命，没干多久草草离任，把烂摊子甩给了原总经理王振泰。
3年上任4位董事长，王振泰接任后，贝因美内部终于稳定，但业绩却陷入了持续衰退。2015年，公司净利润同比增长51%，这笔收入最主要的1.24亿元来自于政府的补贴。
资不抵债变卖“家产”
2014年以来，奶粉行业产能过剩的问题逐渐凸显，不少品牌开始实施降价促销，而贝因美却在主营业务不断萎缩的情况下搞起了多元化生产。
错误的做法直接导致库存积压更为严重，为了解决问题，贝因美实施渠道改革，开设县级经销商，将原本两三百家的规模拓展到了上千家。这种自上而下的压货行为短期来看的确效果显著，但由于经销商承受能力有限，厂商又没有采取有效的方法解决，后来经销商通过抛货、串货自行止损。得罪了经销商，贝因美库存量连年攀升，企业持续盈利能力收到伤害。
由于常年销量惨淡，贝因美在宣传、研发上的投入早已没有了当初的自信，数据表明，公司2017年广告宣传费减少1个亿至2.83亿元，而研发投入减少9.47%至4030万元，研发人员也从65人减少至55人。财务方面，贝因美2017年总负债31.73亿元，总资产50.56亿元，资产负债率高达62.76%，与2015年相比已经翻番，创2011年上市以来新高。与此同时，公司流动负债25.2亿元，而流动资产仅24.53亿元，流动比率首次将至1以下，偿债能力堪忧。
债务高，营收少，贝因美几年来为了筹钱可谓尝试了各种各样的渠道。
2018年，公司前三个月获得政府补助4265.73万元，是净利润的5倍有余。除此之外，贝因美甚至想到了变卖“家产”。2017年10月-12月，贝因美先后两次发布公告计划出售杭州、上海、重庆等地共计29套房产，评估总价超过1亿元，预计产生收益约5860万元。2017年7月，贝因美拟出售贝因美(安达)奶业有限公司(含现代牧业公司)，以“减少亏损，增加收入”。
救命配方与转折点？
今年1月，奶粉配方注册制的出台将原有大量贴牌、假洋品牌挡在了门外，预计能够释放20%的市场份额，对于身处在生死边缘的贝因美而言，似乎迎来了下一次转折点。
据报道，在907个取得配方注册证书的配方中，国内奶粉企业占比达80%。其中，通过注册审批、拿到注册配方最多的就是贝因美，配方数量达到51个。虽然这并不代表贝因美能够在未来的市场竞争中抢占先机，但多少可以通过签订些转承合同来缓解一些资金压力。
时至今日，贝因美最大的问题还是在于对市场变化反应迟钝以及常年亏损带来的不自信，创始人谢宏的归来或许能够将公司内部的管理问题彻底解决，但想要和经销商和解并提高销量，贝因美还需要更多的时间。
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