摘要：未来三个月，如何围绕科创板规划你的投资？
2019年初以来，全球央行货币政策转向宽松的态势愈发明朗，带动全球资产价格全面复苏，大类资产出现股债双牛、金铜齐飞的局面。而在所有主要资产价格表现中，以成长股为代表的中国股市表现更是跃居全球前列。
今年年初到3月中旬，创业板指和中证500指数均上涨超30%。成长风格的优异表现，是今年以来股票市场行情的最大亮点，平安证券财富顾问中心自今年1月初以来发布的几份《平安证券资产配置策略月度报告》中关于权益市场的中期观点（外资持续净流入、春季躁动、成长风格更优）均已得到验证。
估值修复还是整体重估？今年以来的成长股行情复盘
从2018年以来，成长股的估值修复就已经被各类研究机构和投资机构列入预期，但去年股票市场却出现了大幅杀估值的情形，包括公募基金、保险资管在内，机构投资者的权益投资都出现了较大程度的浮亏。现在看来，“估值修复”的判断没有错，但是时点晚了很多。
那么，怎么解释今年以来成长股的大幅上涨呢？
所谓估值修复，就是从估值层面去说明“跌多了就会涨”，这是一个简单实用的分析逻辑，但更多时候，估值修复是一个结果，而不是市场上涨的原因。围绕DDM模型的市场分析框架告诉我们，年初以来的市场上涨过程之中，可以评估的最大变量就是风险偏好的抬升。
基于中长期的分析逻辑，风险偏好的抬升源于市场开始乐观预期经济的拐点提前到来，经济持续下滑的预期缓解，从历史的情况来看，每一轮信用扩张的周期里，都对应了市场风险偏好的改善。
而以计算机、传媒等板块为首的成长风格行情也在给投资者另一种启发：A股中的科技股正受益于科创板推出的预期，体现出较强的主题投资效应。
科创板的推出，正是为了支持符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高的创新企业发展，瞄准半导体、人工智能等关键重点领域，期望让那些具有新技术、新模式、新业态的“独角兽”、“隐形冠军”企业真正脱颖而出，从而在全球竞争中抢占核心技术话语权。
要抓住主题投资机会，最重要的动作就是去把握时间窗口，在科创板企业正式挂牌上市之前，存量的中小创上市企业也受益于积极的政策预期，成为科创板的重点映射板块。
未来三个月，如何规划投资？
眼下经济的新旧动能转换问题依然是宏观面的主导因素之一，因此，承载了改革预期的科创板将继续影响二季度乃至更长期的权益市场投资逻辑。在这样的背景下，如何规划权益资产的投资？
股票方面，如平安证券3月份资产配置观点所言，市场进入3050~3300点的重要阻力区域后波动加大，但市场参与者短期依然将维持较高的风险偏好，这对于权益投资而言是相对积极的因素。
市场风格上，沪深300、中证500等主要规模指数都已处在预期的合理估值区间，大小盘中长期配置价值差异减小，预计未来成长、价值风格将趋于均衡。
当然，投资者也应该同时关注到各细分行业估值的变化。目前中证传媒、全指信息等指数已经上涨到合理甚至偏高的估值区间，换句话来说，估值已经不再像年初那样便宜，随着年报季拉开序幕，基本面的重要性凸显，因此后续成长股的投资应该注意优中选优，规避缺乏业绩支撑和明显高估的个股。
对于二季度权益市场的进一步研判，敬请关注我们将在本月月底发出的《二季度资产配置策略报告》。
基金方面，主要关注即将上市交易的战略配售基金和已经在筹备中的科创板概念基金，在科创板首批企业挂牌之前，这两类产品将填补科创板正式推出前的时间缺口。
科创板概念基金中分为两类，一类在产品名称中明确带有“科创板”，另一类名称中包含“科技创新”、“科创”等字眼。互联网公开信息显示，前者是指基金资产至少80%以上甚至全部投资科创板股票；后者是指基金资产投向科创板股票以及主板、中小板、创业板上同类型股票，寻求在整个沪深股市中进行科技创新类股票的投资。
当前科创板概念基金的总申报数量已经超过50只，并有部分产品已经获得监管的书面反馈，预计首批产品将最早于4月初开始募集。投资者可以根据自身的投资需求，对这类产品保持关注。
注：本文系“平安财富赢家”系列专题文章
作者：平安财富赢家
