銅:中國央行下調 LPR 利率，貨幣環境趨松，美原油近月暴跌至負數，昨日 SHFE 銅主力收漲 0.12%至 42330 元/噸，倫銅衝高回落，收跌 0.69%至 5174 美元/噸。產業層面，LME 庫存環比減少 1675 至 263750 噸，注 銷倉單佔比升至 14.9%，Cash/3M 貼水擴至 24.3 美元/噸。國內方面，上海地區現貨升水 145 元/噸，市場 成交氛圍謹慎，貿易及下游接貨意願弱。昨日國內銅現貨進口盈利 240 元/噸，3 月期進口虧損 310 元/噸。 廢銅方面，國內電銅與 1#光亮銅價差縮至 820 元/噸。消息面，國統局數據顯示，我國 3 月精煉銅產量同 比下滑 2.5%，一季度累計產量同比增加 0.4%。價格層面，全國兩會將於月底召開，短期政策刺激消息仍可 期待，但海外疫情未見明顯緩解使得外需預期偏弱，二季度出口相對承壓，國內庫存去化速度料減慢，海 外庫存預計還將累積，銅價反彈空間略顯不足。今日國內滬銅主力運行區間參考:41000-42500 元/噸。
鋁:5月wti跌至負值，空逼多慘烈行情。LME鋁回落至1500美元/噸，LME庫存上漲41800噸。國內方面， 週一報社會庫存繼續大幅下降 6 萬噸，滬鋁再創新高至 12450 元/噸以上後回落，滬倫比值維持高位，鋁冶 煉利潤已從前期虧損 1500 元/噸縮短至 100 元/噸，國內冶煉減產預期減弱，但氧化鋁價格重回 2100 元/ 噸。目前供應收縮預期不足，下游需求恢復導致近期庫存仍維持大幅去庫，國內 Back 結構明顯，關注兩會 後的減稅政策，目前 12300 元/噸以上需謹慎回調風險。
鎳:週一，LME 庫存下降 114 噸，Cash/3M 維持貼水。價格方面，LME 鎳上漲 3.52%，滬鎳主力合約上漲 3.09%， 報收 102030 元/噸。 基本面上，海外疫情擴散對需求和供給持續產生壓力。國內現貨方面，週一價格成交區間 99800~101900 元/噸，俄鎳現貨對 06 合約升水貼水 125 元/噸，金川鎳平均升水 1150 元/噸。進出口方面，根據模型測 算，純鎳進口處於盈虧平衡附近，後期保稅區進口仍有到港。鎳鐵方面，4 月菲律賓疫情管控升級對紅土鎳 礦出口影響較大，印尼鎳鐵或被迫減產，原料短缺國內鎳鐵產量預計繼續下降, 高鎳鐵採購價獲支撐。綜 合來看，供應端收縮預期提振鎳價做多情緒。不鏽鋼需求方面，上週無錫佛山社會庫存環比大降，現貨市 場成交回暖價格走高，鋼廠 6 月期盤價繼續調漲;不鏽鋼期貨價格上漲，基差平水附近震盪。鋼廠冶煉利 潤回升，或刺激產量環比提高。目前關注海外疫情發展下對供應端影響加劇程度、國外復工節奏和國內需 求持續復甦程度。
本週預計滬鎳主力合約震盪偏強為主，運行區間預計在 90000~107000 元/噸。
鋅:LME 鋅庫存減少 250 噸，至 98050 噸，註銷倉單增加 300 噸，至 8975 噸，註銷倉單佔庫存比降至 9.2%。 我的有色網報週一國內鋅庫存至 25.5 萬噸，較上週五下降 0.23 萬噸，降稅預期支撐現貨升水，上海現貨 對 5 月升水至 120-130 元/噸，廣東對 6 月合約平水，天津對 5 月升水 220-250 元/噸，進口哈鋅升水 130 元/噸。加工費繼續下調，國產礦降至 5400-5700 元/噸，煉廠利潤收窄至 500 元/噸附近，4 月冶煉開工率 環比可能繼續提高，疊加進口礦受港口運輸問題影響加劇，預計加工費仍有進一步下探空間，鋅價受供需 雙弱格局影響，中長期看仍處熊市。短期受海外供應擾動及國內降稅預期支撐，周內謹慎偏多對待。
鉛:LME 鉛庫存減少 425 噸，至 72150 噸，註銷倉單減少 425 噸，至 16650 噸，註銷倉單佔庫存比降至 23% 附近。我的有色報週一社會庫存至 8280 噸，較上週下降 500 噸，降幅較 3 月明顯收窄，國內現貨市場長單 交貨為主，散單維持高升水報價，下游採購情緒一般，上海 1 號電解鉛對 5 月升水 300-500 元/噸，廣東南 儲對 5 月升水 200 元/噸，河南廠提 14150 元/噸，再生精鉛對原生鉛貼水維持 25 元/噸。鉛基本面變化不 大，周內維持震盪思路對待，區間 13400-13800 元/噸。
錫:4 月 21 日，日前 LME 倫錫現為 6590 噸。倫錫 3M 電子盤報收 15165 美元/噸，較前日下跌 0.07%。國 內，上期所期貨庫存下跌 16 噸，現為 3542 噸。現貨市場，長江有色錫:1#的昨日平均價為 132750 元/噸。 滬錫主力合約前日報收 128270 元/噸，較日前上漲 0.1%。主力貼水為 4480 元/噸。上游雲南 40%錫精礦報 收 120000 元/噸，下游 63A 焊錫報 95500 元/噸。冶煉廠處於輕微虧損經營狀態，過低的價格導致國內庫存 下降較快，從基本面看，疫情有偏空影響或將持續，但在發達國家疫情數據臨近拐點。當前指標顯示築底 基本結束，進入底部震盪行情，歐美的疫情進入緩和階段，而發展中國家的疫情逐漸暴露，影響上游供給， 因此中長期看目前可以進行多單的建倉操作。短期上建議根據技術分析減少多頭倉位，以觀望為主
