今天來講講《投資最重要的事》 這本書，本書的作者正是大名鼎鼎的橡樹資本管理公司的創始人霍華德·馬克斯。
霍華德·馬克斯和沃倫·巴菲特非常相似，他們投資理念接近，長期的投資業績都很優異。
霍華德·馬克斯所創辦的橡樹資本，如今管理的資金規模已高達1000億美元，並在過去的22年中，實現了年化19%的輝煌業績。
他們倆還有一點相似之處，就是全球的投資人都非常期待巴菲特每年寫給他股東的信，而專業投資人也同樣非常期待霍華德先生寫的投資備忘錄。
我記得在2017年的11月份，當時霍華德·馬克斯先生陪同特朗普總統訪華，在他繁忙的行程中，他唯一增加的一站就是來到了諾亞財富，為客戶們做了一場演講。
這不僅是因為諾亞和橡樹資本有業務合作，更重要的是霍華德先生喜歡諾亞的投資理念以及他們對於投資者教育的重視。
我也有幸與霍華德先生一起共進午餐，當時我記得我向他提了一個問題：
“美國股市已將近10年的牛市，現在的估值相對較高，大家都覺得風險即將來臨，那麼您作為一個專業的投資大師，您會如何去把握，叫做‘stay with the bubble‘。
就是明顯股市是有泡沫有風險的，可是我們還是要繼續我們的投資保持一定的倉位，同時我們又要高度警惕即將來臨的風險，那麼我們怎麼樣在實際操作中去保持這種平衡呢”。
我記得霍華德先生略微沉思了一下，他說其實這個問題是每一個投資人，尤其是管理鉅額資產的投資團隊，所必須要面對的一個抉擇，這就是為什麼投資有相當多的藝術和直覺的成分。
具體他回答了三點：第一，儘可能控制倉位，投資那些業績長期優異的資產；第二，配置一部分不受週期影響的另類風險資產；第三，加大類固定收益資產的比例。
所以，我們可以理解，就是投資有它一定的系統框架和規則，但同時也有非常藝術和直覺的部分。
《投資最重要的事》這本書，收錄了霍華德·馬克斯過去20年寫的投資備忘錄的精華。很少推薦投資書籍的巴菲特評價說：這是一本難得一見的有用的書，因為這本書能夠幫助投資人建立起一個穩妥的投資思考框架。
我本人一直在我們以諾教育的財富學堂教授投資哲學這門課，而霍華德·馬克思的這本書對於我形成系統性的投資思考框架起到了極大的奠基性的作用。
全世界的投資人夢寐以求的一個目標就是長期的戰勝市場，但為什麼鮮有人能做到？因為影響資本市場的因素實在是太多，而我們作為人，尤其是大多數的普通投資人缺乏一個穩妥的思考框架，不知道該如何收集和處理這些如此複雜的因素。
我目前正在創業的項目——叮噹風險管家，就是通過機器學習和大數據的方法，採集了428個風險因子，來監控股票和基金的波動，目的就是希望能夠幫助大家避開風險做出更好的投資決策，歡迎大家添加“叮噹風險管家”的公眾號來進行試用。
霍華德先生從他40多年的投資經驗中，總結提煉出18件投資最重要的事，也是他認為的18種最重要的投資心法。我再將它歸納成7件重中之重的事情，分享給大家。
第一件重要的事情就是：我們必須要擁有第二層次的思維。
什麼是第二層次的思維呢？我們舉幾個小例子來說明第一層次思維和第二層次思維之間的差異。
第一層次思維說：“這無疑是一家好公司，我們買進股票吧。”
第二層次思維說：“人人都認為它是一家好公司，因此它不一定是一家好公司。看看它的估值，估值和定價都過高了，那我們賣出股票吧。”
第一層次思維說：“經濟會出現增長的低迷、通貨膨脹等等加重的前景，我們拋掉股票吧。”
第二層次思維說：“前景糟糕透頂，但是所有人都在恐慌中拋售股票。這時候我可以趁機買進！”
第一層次思維說：“我認為這家公司的利潤會下跌，賣出。”
第二層次思維說：“我認為這家公司利潤的下跌得會比人們預期的少，會有意想不到的驚喜而拉昇股票，買進。
通過上面的三組對比，不難發現，第一層次思維單純而膚淺，幾乎人人都可以想到。相反第二層次思維深邃、複雜而迂迴。他們要考慮許多其他東西，比如說：
未來可能出現的結果會在什麼範圍之內？我認為會出現什麼樣的結果？我正確的概率有多大？
人們的共識是什麼？我的預期和人們的共識又有多大的差異？
資產的當前價格與大眾所認為的未來價格以及我所認為的未來價格相符的程度如何？價格中所反映的共識心理是過於樂觀呢，還是過於悲觀？
如果大眾的看法是正確的，資產價格將會發生怎樣的變化？如果我是正確的，資產價格又會怎樣呢？
顯然，第一層次和第二層次思維之間的工作量有著巨大的差異，能夠進行第二層次思維的人數也遠少於能夠進行第一層次思維的人數。
第一層次的思維者彼此對於相同事件會有著相同的看法，通常也會得出同樣的結論。總體上來說，這是很難取得優異成果的。所有的投資者都能戰勝市場幾乎是不可能的，因為他們本身全體就構成了一個市場。
在投資的零和世界中，你在參與競爭之前，必須要先問問自己是否具有處於領先地位的充分理由。要想取得超過一般投資者的成績，你必須有膽識比群體的共識更加深入的思考。
舉箇中國市場的例子，在2008年牛奶的三聚氰胺事件發生以後，像伊利、蒙牛這樣的奶業巨頭的股價都大幅度的下跌。
第一層次思維會說：大家都不敢喝牛奶了，看空奶業股，拋吧。
而第二層次思維說：人們喝牛奶的習慣真的那麼容易就被替代嗎？三聚氰胺這個事件是不能夠被解決的嗎？顯然，這兩個問題的回答都是否定的，因此現在恰恰是建倉優質奶業股的良機。
其實，所有的投資大師們都非常重視獨特的、逆向的思維框架的建立。在《窮查理寶典》這本書中，我們會講解到查理·芒格的多元思維模型，他和馬克斯·霍華德的第二層次思維有異曲同工之妙。
接下來，我們看第二件重要的事：理解市場的侷限。
有效市場假說認為，我們是無法戰勝市場的。那麼真的是這樣嗎，難道所有的投資經理都是在做無用功嗎，其實這個問題的回答並不那麼簡單。
霍華德相信有效市場的概念不應該被立即拋棄。
從原則上來講，如果數千個有理性且有計算能力的人在同一時間共同努力、客觀地去收集資產的信息並做出估價，就會很容易得出資產的價格不會與內在價值偏差過大的結論。錯誤定價並不常見，這就意味著戰勝市場非常困難。
以股票市場為例，成千上萬的人在利益的驅使下，在其中探尋。他們佔有著相似的信息；事實上，市場調控的目標之一，就是確保每個人在同一時間可以獲得同一公司的信息。
那麼數百萬人在相似信息的基礎上做著相似的分析，股票被錯誤定價的概率以及人們發現這些錯誤定價的概率會如何呢？
答案是：概率不大，也不可靠。但這恰恰是第二層次思維的真諦。
第二層次的思維者知道，為了取得優異的成績，他們必須具備信息優勢或者是分析的優勢，最好是二者兼具。
他們時刻警惕，以防自己失察。像霍華德的兒子安德魯，他初出茅廬，卻是一位訓練有素的投資人，他考察的第一步永遠是：“誰有可能不知道這些信息？”
第二層次思維依賴的是詞彙表中關於市場“無效”這個詞。在過去的40年中，“無效”這一短語被廣泛應用，與投資者無法戰勝市場的理念相對。在霍華德看來，將市場描述為無效市場，是一種對市場易犯可以利用的錯誤的一種誇大說法。
無效的市場並不一定會給參與者豐厚的回報。相反，霍華德認為無效市場所提供的錯誤定價是一種原材料，而投資者則會各有輸贏。
有一句打撲克的諺語說得好：“每一場遊戲中都有一條魚。如果你玩了45分鐘還沒弄清楚誰是那條魚，那麼就是你了。”毫無疑問，這句話在無效市場投資中同樣適用。
在有效與無效的長期辯論中，霍華德的結論是，沒有一個市場是完全有效或者是完全無效的，它只是一個程度問題。
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