近日，國務院金融委提出，要發揮好資本市場的樞紐作用，放鬆和取消不適應發展需要的管制，提升市場活躍度。群眾對“T+0”改革的遐想也應運而生。
一、A股曾推行過T+0
A股剛開始的時候是T+1，1992年上證所推出T+0，1993年深交所推出T+0。那時候還沒有漲跌停板制度，1992年實行T+0後上證指數一下子從三百多點飆升到1429點，上下波動非常大。95年T+0就取消了，變成T+1，當時據說是保護中小投資者，不要過度投機等等，這個出發點是對的，因為在當時股票數量比較少，也沒那麼多規矩，不管是交易系統也好、投資者的教育等等，都不是很成熟。
圖：1992年4—6月上證指數走勢
圖：1992年—2018年股市波動率
而T+1至今應用了20多年了，目前A股市場各方面都已成熟，T+0、甚至漲跌停板、做空機制都應該擺在檯面上來了，得考慮了。
A股跟歐美市場有三個最大的區別：一是T加零；二是沒有做空機制；三是是漲跌停板。這些在歐美市場是完全沒有限制的，所以歐美市場能很容易地計算出來所有的金融定價模型、金融理論等等，可以很順暢的去執行。
那麼現在的A股市場把這些全給框住了，所以現在的A股是不適用金融定價模型的，一些金融產品沒法定價，人為地砍斷了這些聯繫或者缺少了應有的一些規則。比如定價模型有兩個：一個是equity，就是證券，還有就是bond，債券。通過買入股票賣出債券、賣出股票買入債券等等的一些操作，期權的定價模型Black-Scholes，還有一些其他的金融產品的定價模型，能夠計算出金融產品價格。
沒有做空機制，還有一些漲跌停板在裡面，這個模型就不存在。為什麼中國金融產品很少，衍生品很少？ETF是可以做空的，所以ETF可以產生一些定價模型，股票就沒有，所以個股的期權也就不存在。那麼如果以後這個摘掉了，那麼個股的期權會很豐富，我們的金融市場成熟了就應該什麼都有，沒有的話就不要說為了保護誰的利益，誰的利益都保護不了。
二、T+1的不公平之處
股民的虧損不是保護不保護的事情，只要給股民一個公平公開的市場，讓他們去發揮，虧不虧錢是他們自己的事情，不用說為了彌補股民的虧損做什麼措施，這樣虧的還可能更多。為什麼保護不了投資者？因為有不合適的交易機制，尤其T+1會有無風險套利的機會，那恰恰是一個不公平的市場。
現在機構裡面做的比較多的策略是T+0日內迴轉，大家都知道日內迴轉，只要有股票底倉，操作日內迴轉是必掙錢的，這是穩定賺錢的一個方式。那麼虧錢無非就是虧的股票的系統風險，就是股票本身有下跌的不確定性，所以說做日內迴轉不一定賺錢。那麼機構怎麼操作呢？買入股票，用股指期貨或者期權做對沖，規避股票的下跌風險，同時再做日內迴轉T+0，那就穩定賺錢了。
如果市場存在一種穩定賺錢的方式，那麼對於大部分股民來說是不合適或者不公平的，機構能用這種方式賺錢，就是造成其他股民虧錢的原因，長期來看的話可能不好講,但是在一個短期，日內或者是某一天，某一段時間，因為存在一個必贏錢的方式或者一個策略的話，那麼對於其他所對應的博弈的對方，就是廣大股民來說，那就是必虧錢。在一個很短的一個週期他就是必虧的；放長期來看，有可能投資股票漲起來了，但是否認不了他在這個短期內虧錢的事實。
這是存在一個必贏錢的方式，而且能做這個事情的都是大機構，買入一籃子股票，然後用股指對沖期權對沖，幾億，十幾億，幾十億的規模，對於中小散戶來說是很嚇人的。現在市場上有很多專門做T+0的，叫T+0工廠，還有開發一些做T+0的策略軟件，自動化交易，穩定賺錢。機構穩定賺錢，相應的股民就穩定虧錢了。
他們的利潤就是股民在操作中的不便和股民的交易心理導致的一些虧損。這是個悖論，就是很多股民沒有覺得不妥，認為買完了拿著不賣自己就不虧了，其實不是這樣，股民肯定會賣的，很多人覺得股票不好的話第二天就會賣掉；在T+1的情況下，一些情況對股民不利股民當天處理不了，或者當天買入了，漲了也賣不掉，股票第二天跌了就賣掉，這種追漲殺跌就會導致股民在操作當中出現一些損失，也是T+0為什麼能賺錢的一些原理，因此機構的對手盤是虧錢的。
三、衍生品市場的散戶虧錢無關T+0
期貨期權等這種衍生品市場中是T+0交易的，但是不管是機構也好、成熟投資者也好，在這些市場上不存在一個能夠穩定賺錢的方式，沒有像A股市場上的這種T+0日內迴轉交易模式，對大家來說都是公平的。具體散戶虧錢，具體是因為他們的交易技術不好，追漲殺跌等等不成熟的交易方式，有一些交易上的問題，這是大部分股民的特點，機構穩定賺錢是靠其他的策略。
某些股民存在這些不好的交易行為，以偏概全就說是因為T+0。我認為只要這個交易市場是公平的，對於機構、散戶、個人投資者、大型投資者等等來說，不存在穩定套利盈利的模式才是一個正確的模式，T+0就是，而T+1會給那些T+0日內迴轉大型機構造成穩定盈利，就是不公平的。
四、T+0解禁勢在必行
目前對吸引外資也好，對內也好，T+0解禁都是有好處的。我認為大多數股民都會支持，做一個股民的普查肯定絕大多數都歡迎，大家都歡迎的事情為什麼不去做呢？
下一步就再看情況解禁某些板塊的漲跌停板，比如一些大型股票、大藍籌股漲跌停板限制；還有增加一些大的、成熟的股票的做空機制，國內股票的估值虛高是因為沒有做空機制，如果有做空機制就不會虛高，比如科創板上來以後就漲了很多，股民買進去就會虛高，一下跌就很厲害，就出現這種所謂的割韭菜模式。
現狀很多政策說是保護投資者等等，明顯是投資者虧錢，機構存在一些套利機會。T+0、漲跌停板還有做空都需要去完善，而現在T+0是最應該去解禁或者改變的，對股市非常好，目前也非常合適，有利於保護市場公平，毋庸置疑，早開早好。
