截至4月24日收盤，新諾威股價收於48.8元/股，較回覆關注函的4月9日55.8元/股收盤價，下跌12.54%，相較4月7日創下的近期股價高點更下挫23.11%
《投資時報》研究員 餘飛
伴隨對深交所的關注函和年報問詢函進行的回覆，石藥集團新諾威製藥股份有限公司（下稱新諾威，股票代碼300765.SZ）近期股價如坐過山車一般，大幅上漲後開始下跌。
日前，深交所連續向新諾威下發了關注函和問詢函，要求其對股價明顯偏離大盤漲幅和年報相關數據進行說明解釋。針對相關函件，新諾威分別進行了回覆說明，其表示公司日常經營一切正常，基本面未發生重大變化。
不過，在披露相關回覆函件之後，其股價卻開啟跌落勢頭。截至4月24日收盤，新諾威股價收於48.8元/股，較回覆關注函的4月9日55.8元/股收盤價，下跌12.54%，相較4月7日創下的近期股價高點更下挫23.11%。
新諾威今年以來股價走勢（元）
數據來源：Wind
不存在“迎合熱點炒作股價”？
新諾威近期一波股價大漲，是伴隨著其發佈轉增公告開始的。根據公告，新諾威每10股派發現金股利人民幣1.4元，並以資本公積金向全體股東每10股轉增11股。
《投資時報》研究員注意到，分紅轉增公告披露不久，新諾威股價開始大幅攀升。對此，深交所關注函要求其對股價波動做說明，並要求該公司回答是否存在“應披露而未披露事項”，以及是否存在“主動迎合市場熱點、炒作公司股價的行為”。
在回覆公告中，新諾威表示，公司目前沒有任何應予以披露而未披露的事項或與該事項有關的籌劃、商談、意向、協議等，前期披露的信息不存在需要更正、補充之處。
同時，新諾威稱，通過向公司控股股東及實際控制人發函核實，目前及未來三個月內，公司、控股股東和實際控制人不存在處於籌劃階段的重大事項，包括重大資產重組、控股權變更等。
新諾威在回覆中表示，“公司作為功能食品領域的龍頭企業，具備穩健可持續的盈利能力，基本面情況無重大變化”。在對比了近期食品行業上市公司的股價之後，新諾威在回覆稱目前市場宏觀情況、行業情況預期較好，近期食品行業個股整體走勢較強。
關於“10送11”的轉增比例，新諾威稱，在具備持續穩健的業務增長能力基礎上，公司披露了2019年度利潤分配及資本公積金轉增股本預案，不存在過度宣傳誤導投資者的情形，不存在主動迎合市場熱點、炒作公司股價行為。
存貨高企因原材料提前備貨？
在回覆關注函後不久，新諾威對年報問詢函也進行了回覆，就相關財務數據的疑點進行了解釋。
針對報告期內“收入同比增長1.32%，但利潤同比增長22.05%，經營活動現金淨流量同比增長97.45%”三者增長幅度差異較大的現象。新諾威解釋稱，主要原因為收入增加的同時原材料價格下降導致成本減少，再疊加閒置募集資金投資形成收益三重因素綜合作用的結果。
對於2019年期末存貨規模持續保持高位的現象，新諾威表示產品生產週期較短，能夠預計每月原材料用量，為穩定的原材料供應，會維持一定的原材料庫存。2019年末庫存規模較高的主要原因是2020 年春節假期較往年時間提前，公司提前加大了產成品的備貨力度。
此外，《投資時報》研究員在新諾威回覆中注意到，其母嬰食品或保健食品的毛利率較高。
報告期內，新諾威其他功能食品的營業收入同比增長6.5%，而營業成本同比下滑33.91%。在解釋原因時新諾威表示，其他功能食品主要為子公司石藥集團安沃勤醫藥（泰州）有限公司（下稱安沃勤）銷售的如益生菌粉、海藻粉高鈣凝膠糖果、鱈魚肝油軟膠囊、乳鐵乳清蛋白複合粉等母嬰食品或保健食品。
資料顯示，安沃勤定位為功能食品的品牌運營，不從事生產活動，通過委託生產方式，以母嬰用品店為主要渠道，運營、銷售“純淨冰島”“果維康”等品牌功能食品。
公告中新諾威稱，2019年安沃勤調整產品結構，停止了保健食品中毛利率約17%的代理類產品的銷售，增加自營終端銷售。數據顯示，自營終端銷售平均毛利率可達65%左右水平。從整體來看，新諾威其他功能食品毛利率可達78.19%。
新諾威其他功能食品收入與成本及毛利率情況
數據來源：新諾威年報問詢函回覆公告
同時，2019年安沃勤提高了母嬰食品中鱈魚肝油軟膠囊、海藻粉高鈣凝膠糖果等產品的銷售價格，並部分產品由委託外部第三方生產變為新諾威子公司石藥集團中諾藥業（泰州）有限公司生產，相應成本也有所降低。
