羅切斯特大學經濟學教授、前明尼阿波利斯聯儲主席納拉亞娜-科赫拉科塔（Narayana Kocherlakota）在為彭博社發表的一篇專欄文章中寫道，當前所未有的情況發生時，需要用前所未有的行動來應對。
這也是為什麼美聯儲應該通過將利率首次下調至零位下方來對抗迅速加劇的經濟衰退的原因。
下週，當美聯儲的官員們召開例行貨幣政策會議時，他們面前儀表板上的所有燈都將亮起紅燈。到6月，失業率料將觸及“兩位數”水平。隨著全球需求下滑，美聯儲青睞的通貨膨脹指標可能會在今年年底前降至1％，甚至更低——遠低於該央行設定的2％的目標值。因為尚未研發出有效疫苗，新冠疫情引發的不安情緒可能會延續至2021年。
任何學過經濟學的學生都知道，在這種可怕的情況下，央行應該降息，旨在刺激經濟增長和創造就業。但是，正如美聯儲主席傑羅姆-鮑威爾（Jerome Powell）在上個月重申的那樣，該央行在可預見的未來裡不打算這麼做，因為再降息0.25個百分點意味著美聯儲支付給銀行存款準備金的利率將下行至負值區域。
為什麼美聯儲害怕負利率？
科赫拉科塔指出，十年前，答案可能是利率不可能降至零位下方：通過提取各自的存款儲備金，並以支付零利率的紙幣形式持有這些資金，銀行可以簡單地避開這些費用。但是，現如今經濟學家們意識到，這種情況不會發生，因為安全地儲存數十億（或數萬億）美元紙幣的成本非常昂貴。此外，數個歐洲國家的央行，以及基本央行，已經成功地將利率下調至負值區域。
美聯儲對負利率的另外一種擔憂，和金融穩定有關。金融穩定是央行一項相對較新的職責。
的確，負利率有助於將拉低失業率。當前，美國的失業率可能是自第二次世界大戰以來最高的水平。但是，美聯儲的官員們擔心，負利率也會拖累銀行的盈利能力，拉低股價，導致金融體系更容易受到危機的衝擊。籠統地講，為了確保銀行及其股東更安全，美聯儲正在放棄降低失業率。
科赫拉科塔表示，美聯儲正在發明一種根本不存在的權衡。如果該央行真的在乎金融穩定，那麼它有很多工具來確保金融穩定。比如說，當前，美聯儲可以攔著大銀行，不讓後者支付股息。股息支付，吞噬了大銀行為消化損失而需要的資本。這些並不妨礙美聯儲將貨幣政策的重點放在擴大就業和保持通脹接近於目標值的雙重使命上。
因此，美聯儲沒有理由不實施負利率。與此同時，高到嚇人的失業率，以及潛在的快速通貨緊縮，是該央行實施負利率的有利論據。科赫拉科塔認為，下週美聯儲應該會將利率下調至少0.25個百分點，至負值區域。
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