如果你控制了石油，你就控制了所有國家；如果你控制了糧食，你就控制了所有的人；如果你控制了貨幣，你就控制了整個世界。
——基辛格
石油是一種複雜的商品，是最重要的工業原料之一，同時作為與美元掛鉤的商品，具有非常明顯的金融屬性，此外，它還是政治博弈的籌碼。正因如此，在前些天的“石油抄底”的聲音中，阻攔了有此想法的朋友們，不是因為我能判斷石油的價格走勢，恰恰是因為我不能。
因為他太複雜了，複雜到很少有研究員能夠預測原油的價格走勢，甚至就連南帝、北丐、東邪也無法預測，這就是石油的魅力。
在我們介紹了石油的基礎知識和江湖三國殺之後，本篇文章嘗試聊一聊石油的供需、價格決定機制，為我們今後投資石油相關標的做一個鋪墊。
石油的供需
原油的下游消費主要可以分為成品油以及化工產品兩塊。成品油方面主要包括汽油，柴油以及航空煤油及液化石油氣等；化工產品包括各種基本有機原料和合成纖維、塑料、合成橡膠等成千上萬種。
從上圖這個產業鏈條可知，誰搞生產，誰就需要石油，誰生產搞得多，誰對石油的需求量也就越大。
實際上，石油的消費量和石油的價格，與經濟發展的相關性是非常的大的，經濟發展的好的時候，對於原油的需求量也就越大，假設供給端不變的情況下，價格也就越高，反之也就越小、越低。
由此，假設我們對經濟發展有一個基礎判斷的話，我們就會從方向上判斷出，什麼時候石油價格會上漲，什麼時候石油價格會下跌。以當下為例，疫情造成的全球經濟受到影響，石油價格一定是下跌的，這是需求決定的。並不僅僅是因為東邪沙特的增產、降價。
我這裡為大家找到一個來自BP的數據，是各國（並且按照區域彙總）從2008年到2018年的原油產量和消費量。圖比較小，我們不用看那麼細，主要看看主要國家的原油產量及消費量即可。
我們可以從上圖得出這樣的結論：
第一，供給端主要集中在北美（北丐）、中東（東邪）、獨聯體（南帝），消費主要在北美（北丐）、歐洲（西毒）、亞太（中神通）。
第二，經濟發展較好的地區對原油的需求量大，反之則小。西毒、中神通的需求量都很大，但是產量明顯很小，其中的敞口需要通過進口來彌補。
從上述的分析我們可以進一步得出結論，原油的需求主要有美國、歐洲、中國、印度、日本這些國家決定。也就是說，這些國家的經濟狀況直接影響原油的需求量。而中國一國的需求量，與整個歐洲接近（3/4），也一定程度反映了我國經濟的發展情況。
上圖來自《上海證券交易所原油期貨交易手冊》，從圖中我們能夠得知，需求端一直是相對穩定且呈現出增長趨勢，這與GDP總量增長的方向是一致的，印證了我們上述的分析。那麼供給端，基本上也是與需求量整體同方向變化，但是一直都是小於需求量的，一來是因為有庫存，二來是因為必須供小於求，是有才有價格優勢。
在上一篇文章《石油江湖，刀劍如夢（系列2：博弈，石油江湖的三國殺）》我說過石油價格的決定因素在供給端。這是為什麼呢?
這就還要回歸到古老的經濟法則：供需曲線。除了吉芬商品（自行百度，經濟學常識）之外，都是價格越低，需求量越大，供給越小，反之亦然。當然，這是理想的經濟學假設，實際不都是完全對應。
石油，如果是從低價到高價，那麼供給量就會越來越多，多到一定程度了就會提高價格，為什麼呢，因為得控制產量啊，要不供給多了該不值錢了，價格再高到一定程度，產量如果不大的話，那麼還要增加產量，為的是收入增加。
回顧我們上篇文章的公式：收入=價格*銷量
我還要引入一個經濟學概念：價格需求彈性。具體的內容請自行百度，一句話，價格變化一個單位，需求量變化的幅度。
比如大米白麵等必需品，價格彈性就低，不論便宜還是貴，我都得吃。名牌包包，豪車，這些就是奢侈品，價格彈性就高。那麼石油屬於什麼品呢，顯然是必需品，所以彈性就小。翻譯過來就是：貴你也得買！
現在我截取四張圖，依次是：（1）歷史事件與油價的關係（2）油價的高低均衡（3）歐佩克減產對油價的影響（4）石油價格百年波動。更多的圖標請參考《石油江湖，刀劍如夢（系列1：緣起，石油基礎認知）》
1861-2018原油價格對應的歷史事件。
經過以上的分析，我們可以得出總的結論：
第一，油價的關鍵在於供需，穩定的油價關鍵在於需求端（油價穩定器），油價的邊際變化在於供給端（油價變速器）。
第二，美、歐、中、印是原油需求大國，這些國家的經濟狀況決定了油價的變化方向。
第三，產量變化，對油價的短期影響其實非常大。OPEC的影響力非常大。
北丐美國的頁岩油對歐佩克是衝擊，南帝的不配合減產使得東邪沙特為主的歐佩克比較被動。這裡邊最有減產意願的就是沙特，因為石油對他而言最重要。長期來看，高油價才符合石油國的利益，而短期來看，低於北丐美國頁岩油成本價的價格，是東邪沙特們最樂意看到的，因為東邪們的成本最低。詳情請看《石油江湖，刀劍如夢（系列2：博弈，石油江湖的三國殺）》。
價格決定機制
我們先來看張圖，引用自華泰證券，得出的結論就是：石油價格的價格決定於石油的三重屬性，即商品屬性、金融屬性、政治屬性。
商品屬性決定原油的均衡價位
需求端：長期影響因素，增量在新興市場
總量層面：需求與全球經濟增長密切相關
長期來看，原油價格主要受到需求端影響。由於原油及其加工品在週期行業的廣泛應用，其需求與全球經濟增長密切相連，近40 年來，二者變動方向大體一致，說明原油需求對油價的影響在中長期較為明顯。而從1 年左右短週期看，關聯性較低。
油價領先經濟反彈，而滯後經濟下跌。
當經濟由衰退向復甦轉變時，往往伴隨著貨幣和財政政策的寬鬆，刺激企業投資意願，進而帶動原油需求回暖，提振油價。當市場出現降息預期時，油價往往已有所反應，待經濟企穩復甦、需求增加消化預期後，油價往往還能保持上行動能，這導致油價領先經濟反彈一個季度到半年左右。
而當經濟由繁榮走向衰退時，由於經濟增速可能仍在相對較高水平，需求仍有韌性。當經濟表現出下滑態勢，原油需求才顯著回落，這導致油價滯後經濟放緩三個季度到一年左右。
供需相關內容已經在上文有過非常詳細的論述，因此在此只補充一點此前沒有提到過的內容。
OPEC+是為了什麼呢？對抗美國的頁岩油！
政治屬性
原油的供給衝擊主要源於地緣政治風險，地區衝突影響尤為明顯。
戰爭影響石油供給，抬高石油價格。上世紀70年代以來，上圖所示的“贖罪日戰爭”、兩伊戰爭、海灣戰爭、伊拉克戰爭以及利比亞衝突等事件，使涉及的產油國原油生產中斷，產量大幅下跌，影響全球原油供給，疊加戰事預期，快速推高原油價格。
政治經濟動盪的國家，其原油生產也會受到影響。典型的就是委內瑞拉，受到惡性通脹的影響，其原油產量不斷下滑。據IMF預測，委內瑞拉2019年通脹將達到10,000,000%，經濟增速降18%。
中東地區局勢複雜，既有宗教因素，也有種族的因素，更有政治因素，那就是本來就已經非常亂的中東地區，來了美國這位天使投資人，扶持一方，打壓一方，以實現自己的政治目的，進而實現經濟目的，最終其實就是為了資源。美國不美。
金融屬性反映油價預期
美元計價。由於原油以美元計價，原油與美元走勢呈顯著負相關關係。
1944年的佈雷頓森林會議，全球貨幣體系以美元為核心，美元掛鉤黃金，35美元兌換一盎司黃金。但是之後這個計劃破產了，美國耍流氓，宣佈與黃金脫鉤，之後佈雷頓森林體系瓦解。但1975年美國與OPEC達成只以美元進行原油貿易的協定，石油美元體系得以延續。
美國提供武力保護，保護費就是買石油必須以美元結算。其實這是美元霸權的又一次成功的佈局。（美元霸權這個話題挺有意思，美元、美債、美軍，我想多瞭解一些之後寫篇文章）
美元計價意味著，短期內原油價值保持不變的情況下，美元走強（弱）對應油價下跌（上漲）。上世紀70年代，兩次石油危機推升國際油價，使得美國經濟陷入滯脹，美元大幅貶值，表現出“油價上漲——美國通脹上漲、美國石油貿易赤字惡化——美國經濟衰退——美元貶值”的邏輯。2000 年以來，隨著原油金融屬性的增強，美元計價因素更為明顯，原油與美元的負相關關係更為顯著，但更多體現為上述雙向影響。
持倉結構
原油“多空持倉比”是重要的市場情緒面指標。資產價格從表面而言，是資金博弈的結果，而專業投資機構對油價的判斷往往與油價走勢高度一致。通過跟蹤基金淨持倉（非商業淨持倉）的變動可判斷近期可能的油價變動方向和風險情況。
因此我們選用布倫特這個指標來觀察。
總結
原油價格分析框架指標歸納，華泰證券根據原油的商品、政治和金融三大屬性，篩選出15個主要觀測指標。
從商品屬性來看，需求端主要是經濟景氣指數，以PMI 為主，全球和美國的經濟景氣程度是原油需求的主要參考指標，邊際變量以中國和印度為主。從供給端來看，由於供給彈性的特點，各指標與油價的方向性較為不穩定。在油價上漲的情況下，產油國有動力擴產，所以長期來看，原油產量與油價為正相關關係，但在聯合產量決策下，通過減產或增產來影響油價，此時原油產量與油價為負相關關係。從庫存端來看，美國能源部發布的商業原油庫存數據，可反映供需關係，短期通過預期層面對油價影響較為明顯。
從政治屬性來看，主要關注中東地區局勢，全球經濟政策不確定性指數（EPU）可進行一定的衡量，但由於此指數對中東的針對性不強，因此還需要密切關注中東地區相關訊息。
從金融屬性來看，由於計價因素，油價與美元呈現負相關關係。原油非商業多空持倉比為重要的資金情緒面指標，與油價呈正相關關係。近遠月價差（近月-遠月）反映原油期貨的期限結構，與油價正相關。
《石油江湖、刀劍如夢》系列將由四篇文章組成
第一篇：緣起，石油基礎認知
第二篇：博弈，石油江湖的三國殺
第三篇：邏輯，石油的供需與定價
第四篇：應用，石油標的的投資基本邏輯
學習原油基礎知識，瞭解原油產業邏輯，理解透投資品種投資特點。
參考的資料有：華泰證券、華創證券、國泰君安、上海期貨交易所、BP
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