國信證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
中信特鋼(000708)
一季度業績正增長
新冠肺炎疫情下，市場需求放緩，但公司憑藉較強的品牌競爭力以及成本管控力，實現了業績的逆勢增長。2020年1季度，公司實現營業收入172.48億元，同比下降2.73%；歸屬於上市公司股東的淨利潤12.91億元，同比增長3.82%。公司業績超預期。
積極應對疫情影響
疫情發生後，鋼鐵行業需求受到明顯衝擊。而公司作為特鋼龍頭企業，佔據產品優勢，疫情影響整體可控。生產方面，公司提前增加了大宗原料庫存儲備量，保障原料供應正常。訂單方面，公司銷售以直供為主，一季度訂單到位情況良好。價格方面，相較於普鋼，特鋼價格波動較小，而公司因市場競爭力強，價格更加穩定。
提升成本管控能力
公司擁有四大生產基地，依託集團的銷售採購體系、技術實力、資金優勢以及品牌價值，多區域有效協同，規模經濟效應得到充分發揮。疫情下，公司克服物流運輸等問題，期間費用再度降低，除銷售費用同比上漲5.2%，管理費用、研發費用、財務費用同比分別下降27.0%、18.3%、57.9%。
產業鏈延伸佈局，產量存提升空間
2019年，公司完成對浙江鋼管的收購，形成了泰富懸架、浙江鋼管兩大產業鏈延伸基地。此外，青島特鋼續建項目的推進也將進一步豐富公司棒、線材品類規格。該項目投產後可年產113萬噸坯材。
風險提示：鋼材需求大幅下滑；市場競爭大幅加劇。
投資建議：維持“買入”評級
公司作為特鋼行業龍頭企業，成長路徑清晰，市場地位突出，經營業績穩健，屬於特鋼行業稀缺標的，預計公司2020-2022年收入761/784/808億元，同比增速4.7/3.1/3.0%，歸母淨利潤59/64/73億元，同比增速9.0/9.6/13.5%；攤薄EPS為2.0/2.2/2.5元，當前股價對應PE為13.9/12.7/11.2x，維持“買入”評級。
