迪士尼被曝停薪
本週起停止支付10萬員工薪水
CEO及所有高管減薪30%-50%
全球各地迪士尼樂園及酒店關閉5周
經濟損失達2億美元，股價暴跌三分之一
同時更有消息傳出
騰訊將收購股價大跌的迪士尼
困境中的迪士尼能轉危為安嗎？
騰訊又是否會收購迪士尼？
騰訊將收購迪士尼?
近日，迪士尼可謂不好過，在主題公園及電影業務大受打擊後，股價短短3周蒸發三分之一。緊接著有消息傳出，蘋果及騰訊均在考慮收購股價跳水後的迪士尼。消息一出，業界轟動。不少海外網友驚呼：“騰訊正在買下我們的一切！”
據傳，目前騰訊已經戰勝了蘋果，通過一系列複雜的金融操作，與迪士尼達成了併購協議，即將成為佔股66.6%的大股東。
*圖片來源：網絡
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據悉，有知情人士透露稱，收購完成後迪士尼的經典IP將被騰訊改為遊戲，線下市場方面，上海迪士尼樂園中也會加入不同外貌的迎賓QQ公仔，遊樂設施也有可能改造成F2P的收費模式。
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迪士尼, 實慘！
停止支付員工薪水
早在3月末，迪士尼曾宣佈高層集體減薪，迪士尼執行董事長Bob Iger放棄薪酬，新任CEO Bob Chapek減薪50%。同時，所有副總裁級別的員工將減薪20%，高級副總裁減薪25%，執行副總裁及以上級別員工減薪30%。
但目前，華特迪士尼公司美國、歐洲和亞洲經營著多個主題公園和酒店已關閉近5周，隨著境外疫情加劇，華特迪士尼公司將從本週開始停止向10萬餘名員工支付薪水。此舉能為迪士尼每月節省近5億美元的開支，以緩解疫情以來的經濟壓力。
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迪士尼樂園關閉
疫情爆發，迪士尼線下游樂場所遭重創：
1月24日，上海成為全球第一個暫停開放的迪士尼樂園；
1月26日，香港緊隨其後宣佈關閉樂園；
2月28日，日本為了防疫考量宣佈暫停營業；
3月13日，歐洲和美國的3個主題樂園也宣佈全部關
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有業內人士統計稱，目前迪士尼閉館損失已達2億美元。其中僅中國兩處樂園的關閉就給迪士尼帶來了1.75億美元的損失。
迪士尼影業按下暫停鍵
此前，由劉亦菲主演電影《花木蘭》將於3月27於北美上映，但疫情突然爆發，使得一切成了空談，隨即宣佈撤檔。
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喜歡"買買買"的騰訊
騰訊所投公司可謂是遍地開花。騰訊的投資主要集中於4個部分：遊戲（騰訊的主要利潤貢獻）；內容產業（這些年騰訊比較注重的行業）；企業服務（由於互聯網人口紅利的減少，開始重視企業級產品）；生活服務（為了擴張支付平臺的範圍）。這四個部分的投資佔比超過60%，達到64%，以下為騰訊近年來投資名單：
*圖片來源：網絡 | 騰訊投資企業
在去年10月，中金與騰訊聯手成立合資公司，中金佔股51%，騰訊佔股49%。跨足娛樂行業的同時不忘涉及金融。2017年，中金公司引入騰訊作為戰略投資者。而中金公司全資子公司中金基金管理的兩隻公募基金產品已在騰訊理財通上線。
據中金首席執行官畢明建透露：
此次合作有助於中金以金融科技加速財富管理轉型，為客戶提供更加差異化的金融解決方案。
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四大諮詢併購業務詳解
四大的財務顧問(Corporate Finance，CF)的服務主要為在M&A流程中提供一些服務，但投行與四大CF的定位有著明顯的不同，四大的CF系列服務更偏向於專業服務，而投行更偏重於融資整體解決方案領域。
四大的CF服務一般來說在廣義上的大Transaction Service(TS)職能下，下面有具體不同的業務線。普華叫Deal Advisory，德勤叫Financial Advisory Service(FAS)，安永稱為Transaction Advisory Service(TAS)，KPMG同普華一樣，也稱為Deal Advisory。
以德勤的FAS為例，FAS部門由以下幾個Service Lines組成：
Corporate Finance Advisory(CFA)，企業併購融資諮詢服務。即德勤的CF部門，除了提供上述M&A的交易諮詢服務之外，還提供一些融資、企業重組之類的財務諮詢服務。
Transaction Service Advisory，併購交易諮詢服務。這是四大財務諮詢的主力收入貢獻部門。主要提供財務盡職調查(FDD)、商業（戰略）盡職調查(CDD)、稅務盡職調查(Tax DD)、買賣協會會計建議(SPAs)服務等。但主要的員工來源是有3-4年審計經驗的人跳槽。即使是應屆生招聘，也是需要在審計部門工作鍛鍊一段時間，因為財務、稅務盡職調查與審計的方法的有一定的重合度。這個部門主要業務來源是M&A活動中PE/VC/券商的業務外包，或是協同CF做一系列的DD工作等。
還有一些比如Valuation估值服務，Forensic Accounting提供法證會計，也提供M&A中的Integrity DD服務。
併購諮詢部構成
併購服務大體可分為5個業務模塊：
財務顧問
主要負責項目管理，包括買賣方的各項盡職調查顧問、律師、評估顧問的工作。大部分時間處於投標狀態，工作強度並不大，但在併購項目上，財務顧問需要從頭跟到尾。
財務盡職調查
財務盡職調查是併購諮詢的核心部門，主要負責分析項目可行性，經常出差，總體說來是併購部門中最繁忙的崗位。
商業盡職調查
從宏觀經濟、投資環境、企業運營等等方面，分析標的公司經營預期的可能性，在收入、費用、資產、負債等科目中體現。
企業估值
主要職責是對擬收購的目標資產或股權進行估值，如果在項目上為了趕在報價時間截止前出估值，就會通宵加班。但項目時間跨度基本不會超過一個月。
投後整合
投後整合一般是針對買方而言，併購公司之後，需要將其從業務、運營、財務、系統等方面將目標公司整合進自己已有的業務體系，總體工作比較輕鬆。
併購流程解析
併購是以資產換取被併購公司的部分或全部股權/資產的行為，基本上可以劃分為立項-意向報價-要約報價以及交割等核心環節，以四大併購為例：
*圖片來源：UniCareer自制
立項
開始立項，買賣雙方需各自聘請財務顧問團隊、盡職調查團隊、企業估值團隊。一般來說，賣方團隊的工作是早於買方團隊的，按照常理肯定是賣方有出賣標的資產意向，才會有買方來表達購買意向。
意向報價
賣方的盡職調查團隊有了初步結果之後（一般是一個月的週期），估值團隊就可以啟動估值環節（一般是兩週）。此時買方的盡調團隊需在賣方調查基礎上展開工作，同時買方的估值團隊也可以基於賣方的盡調報告和估值模型進行初步模型搭建。經過一番調研及估值的各家買方會向賣方提出意向報價。
要約報價
繼續參與的買家在提出意向報價之後則會得到目標公司更深入、精準的資料，從而進行進一步的調查和更精準的估值，直到最後進行要約報價，這個報價是具有法律效力的。
交割及投後管理
在要約報價之後會賣方會最終確定接受的買方，經過一段時間的資金準備，最終進行股權變更及交割。
投後整合
投後整合是大型併購可能會涉及到的環節，因涉及到組織架構、人員、財務數據等各方面，此環節可能會長達幾個月甚至一兩年。
投行MA業務詳解
高盛報告中明確說明，2019年上半年的併購收入在全球所有投資銀行中最高：高盛的併購收入為17億美元。這麼能吸金的M&A業務，自然薪資也是很傲人的，從1-2年的associate，基本base就在$10w以上了。
*圖片來源：efinancialcareers
投行在併購交易中的作用
投行的M&A業務主要在IBD部門，IBD分為Product group以及Industry/sector group；Product group主要分為兼併(M&A)、槓桿融資(lev fin)以及重組(restructuring)三大塊。
併購業務中，投行可以做以下事情：
- 智囊：為交易提供財務顧問；
- 媒人：撮合交易的中介；
- 資金方/投資人：提供過橋融資或者自己出資參與投資；
- 買賣人：獲取公司控制權，進行資產重組再賣掉，其中方式包括私有化再IPO；即Buy out。
在賣方M&A交易的初期，分析師和經理常常會花大部分時間在客戶的總部做盡職調查，並且收集信息。交易後期，初級投行員工可能還要繼續出差到客戶的總部幫助管理層做演講，以及陪同潛在買家和他們的投行顧問做盡職調查和實地考察。
買方和賣方Case有何區別
以這次LVMH和Tiffany的Case為例，買賣雙方的投行角色有什麼區別呢？
買方投行：Citi&JPM，買方Case中，M&A的職責可能包括：
評估潛在目標Tiffany及其行業以進行初步評估
評估Tiffany與LVMH的戰略契合度/財務契合度
制定出價策略並幫助擬定購買條款
確定盡職調查過程中的潛在問題並採取相應的後續行動
分析買方的資本結構，以確定正確的交易融資；幫助買家找到融資
幫助談判交易的最終條款
賣方投行：Centerview Partners & 高盛，作為賣方Ccase中，M&A的職責包括：
為Tiffany設定估值期望，並幫助他們計劃時間和併購策略
識別並聯系潛在買方，管理信息流並與感興趣的各方進行戰略討論
為公司建立正式的投標程序，審查投標並幫助選擇買家
建立在線盡職調查“數據室”，並在盡職調查期間充當買方（和/或其顧問）與賣方之間的主要聯絡人
幫助談判交易的最終條款
迪士尼樂園關閉，電影撤檔，員工停薪，曾經這個被譽為“地球上最快樂的地方”也因疫情變得焦頭爛額了。對於企業來說，如何扛過寒冬才是最為關鍵，希望迪士尼早日度過危險，恢復正常。
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