一週市場回顧：
上週上證指數下跌1.42%。
各指數普跌，上證50指數下跌1.76%，滬深300指數下跌1.53%，中證500指數下跌1.09%，中小板指數下跌2.00%，創業板指數下跌0.93%。
行業表現方面：
行業表現方面，汽車、化工、電子、機械設備、輕工製造漲幅居前，分別為1.74%、0.94%、0.69%、0.62%、0.53%；農林牧漁、非銀金融、綜合、建築材料、銀行跌幅居前，分別為-2.92%、-2.65%、-2.63%、-2.51%、-2.42%。
重要政策和經濟數據
■ 1、9月2日，國務院常務會議要求堅持穩健的貨幣政策靈活適度，保持政策力度和可持續性，不搞大水漫灌，引導資金更多流向實體經濟，以促進經濟金融平穩運行。
■ 2、9月3日，權威消息人士透露，我國計劃把大力支持發展第三代半導體產業，寫入正在制定中的“十四五”規劃，在教育、科研、開發、融資、應用等等各個方面，大力支持發展第三代半導體產業，以期實現產業獨立自主。
■ 3、9月4日，上交所和深交所發佈公募REITs相關配套業務規則，並向社會公開徵求意見，業務規則側重規範業務全流程的重要節點和關鍵環節，突出基礎設施基金產品作為一個整體的監管要求，圍繞“公募基金+基礎設施資產支持證券”的產品結構，引導基金管理人和資產支持證券管理人在權責清晰的基礎上強化工作協同，降低運作成本，壓實中介機構責任，保護投資者合法權益。
■ 4、數據：8月中採製造業PMI指數錄得51.0%，較前值微降0.1個百分點，景氣度保持在較高水平。8月新訂單指數上行0.3個百分點至52.0%，其中新出口訂單指數上行0.7個百分點至49.1%，出口訂單進一步改善，提示出口有可能持續超預期。8月生產指數下降0.5個百分點至53.5%，連續6個月維持在53%之上的水平。據中國煤炭網數據，截至8月23日全國重點電廠日均耗煤環比7月上升11.9%。8月主要原材料購進價格指數上升0.2個百分點至58.3%，出廠價格指數上升1個百分點至53.2%。庫存方面，原材料庫存指數下行0.6個百分點至47.3%，產成品庫存下降0.5個百分點至47.1%，庫存目前仍處於去化階段。8月製造業從業人員指數小幅上升0.1個百分點至49.4%，非製造業從業人員指數上行0.2個百分點至48.3%，服務業就業情況顯著改善。8月大型企業PMI為52.0%，與上月持平，而小型企業PMI下行0.9個百分點至47.7%。
策略觀點
本週受美股大跌影響，各指數普跌，上證指數下跌1.42%，上證50指數下跌1.76%，創業板指數下跌0.93%。行業表現方面，汽車、化工、電子漲幅居前，分別為1.74%、0.94%、0.69%，農林牧漁、非銀金融、綜合跌幅居前，分別為-2.92%、-2.65%、-2.63%。
上週A股中報披露完畢，就盈利增長來看，A股中報盈利延續下降但降幅顯著收窄；分板塊來看，創業板、中小板、科創板盈利同比由降轉升，主板降幅收窄；分行業來看，必需消費、中游製造、TMT盈利增速居前。
就ROE來看，非金融A股ROE與Q1基本持平，處在歷史低位，其中，資產週轉率是主要拖累項，權益乘數則是拉動項。分板塊來看，2020Q2主板ROE小幅下降，中小板和創業板ROE有所抬升，其中，資產週轉率普遍下修，但創業板和中小板銷售淨利率止降轉升，是重要拉動因素。分行業來看，消費類和中游類的ROE水平居前，上游資源和中游材料類下滑較為顯著。展望三季度來看，軍工，消費電子，新能源車可能依舊以及持續高增長。
綜合來看，2020 年下半年，創業板指的相對業績優勢將有所弱化，高位走平的概率較大。不同風格板塊盈利預期的相對強弱，決定了風格趨勢的拐點。這也意味，市場的風格將往均衡方向發展。下半年，隨著經濟恢復，PPI 底部回升，基於海外疫情對經濟的衝擊逐步削弱，疊加國內基建發力，下半年經濟或從前期低點逐步改善，因此順逆週期版塊在年底前會表現不錯。
重要聲明：本文所載內容僅供參考，不構成任何形式的要約、要約邀請或承諾，文中相關評論、觀點在任何時候均不構成對投資者的投資建議。本文引用的信息來源於已公開的資料，本公司對該等信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。投資者應諮詢專業顧問，自主判斷證券、基金的投資價值，作出投資決策並自行承擔投資風險。
