這兒兩天我其實特別疑惑，在新能車板塊這一輪調整後我重點推薦了五家公司，寧德，恩捷，先導，科達利，璞泰來。
其中科達利反彈接近40%，寧德反彈超過30%，恩捷反彈25%，璞泰來反彈20%，只有先導沒反彈，受利空影響今天創了新低。
五隻個股中就一隻走勢弱的....
但我在後臺收到的留言基本都是問先導的...很少有問其他四家公司的...
今天我終於想明白了這個道理，其實就是倖存者偏差，買到漲了的股票當然不會來留言來問，買到跌了的股票的人才需要找到持股理由和情緒的出口....
但我希望大家一定要清楚一件事，我看好的公司裡一定有看錯的，我能持續的盈利賺錢因為我一直是分散持倉買組合，看錯了一隻沒關係，大部分看對了就能掙錢，而且能掙大錢。
就像新能車的這五家公司，如果在上一輪調整後五家都買根本不可能虧錢。而5選1選一個，就很可能成為那20%虧錢的人...
不要總覺得組合分散了收益，沒有一個賺錢的大佬是靠持續博弈單票賺到的，賺概率的錢才是真正的盈利之道...
對那些買每一隻股票都能賺錢的股神，我只想問一句“為什麼沒在福布斯上看到你們的名字？“
當然對於買了沒有掙錢甚至虧錢的公司，我們肯定不能逃避，也需要跟蹤，這個時候是該割肉還是持有？能不能抄底？
先導智能的訂單
先導昨晚披露了一大堆公告，有定增有剝離有財報。李一今天就從三個維度為大家拆解這一大堆公告。
首先是先導的訂單。
先導的收入和下游電池廠商的擴產情況是密切掛鉤的。下游廠商有擴產計劃才會購買設備，先導的收入才會增加。
2017-2018年是動力電池廠商一個重要的擴產週期，從先導的營收增速能看出，2017年底到2018年營收增速非常快。
2018年後下游電池廠商擴產意願明顯減弱，招標進程也是一再推遲，這顯著影響了先導的業績，於是其營收增速逐步走低，今年一季度營收僅增長2.7%，增速是上市以來最低。
先導營收的前瞻指標就是訂單，先導是一家訂單制的公司，客戶下了訂單後先導才會生產，生產交付後才會確認收入。
因此預收賬款（下了訂單會先交一筆定金，在報表形成預收賬款）是營收的前瞻指標，預收賬款增加說明在手訂單增加，未來收入會增加。
從數據來看，去年第四季度先導的預收賬款大幅降低，今年一季報有所回暖但幅度不大，這說明先導的訂單情況並沒有回暖。
不過先導高管在昨晚和今天的交流中都維持對全年拿到80億訂單的指引不變（去年不到50億）。
從下游來看，寧德去年年報披露產能利用率超過80%，如果新能車銷量持續增長，寧德現有產能顯然是跟不上發展進度的，加大擴產是大概率事件。寧德前期的定增預案也表明了其擴產的積極態度。
不過受疫情影響，各大電池廠商的擴產進度應該都有延後，這也是先導訂單回升速度不快的重要原因。
總結下，從訂單情況來看，下游電池廠的擴產週期即將到來，但時間點受疫情影響有所延後，先導的訂單復甦也有所延後。
先導的毛利率
先導一季報收入增速雖然有所下滑，但畢竟還是增長的，真正低於市場預期的是利潤。
先導今年一季報的歸母淨利潤僅有8700萬，同比下滑55%。
增收不增利的重要原因是毛利率下滑。 去年一季度先導的毛利率接近45%，今年一季度先導毛利率僅有36%，上市以來最低。
雖然公司給毛利率降低找了很多借口，但我認為主要是兩個原因導致的。
首先是海外供貨比例降低，受疫情影響，海外不能正常出貨確認收入。海外設備的毛利率比國內設備毛利率高。
另外是降價影響，由於下游客戶議價能力強，先導不得不面臨降價。疊加現在製造技術和工藝越來越成熟，產品升級空間不大，降價就這樣發生了。
降價避免不了，先導只能修煉自己的內功控制成本，公司也在做控成本這件事，預計下半年會有一個成果。
簡單總結，從訂單收入，及毛利率來看，先導的確在今年上半年面臨比較大的經營壓力，預計下半年能有所緩解。
先導智能的爭議
昨晚，先導公告剝離上市公司一直虧錢的3C，燃料電池等業務，這些業務被打包賣給了董事長及其一致行動人。
市場主流觀點認為董事長罔顧中小股東利益，把在體內培育好的業務拿到體外去賺錢。
我倒認為這個概率不大，上市公司常見的做法是把體外好的業務放進上市公司體內來，這可以提升公司的估值，大股東的股份也能賣更多的錢。畢竟賣股份賺的錢比干實業賺的多太多了。
把體內業務剝離出體外應該還是因為公司今年經營壓力比較大，希望這些沒怎麼賺錢的業務能被剝離穩定公司的財務數據。
當然不排除在體外培育一段時間之後再高價賣回上市公司體內，這就是後話了.....
不過我對公司的高研發費用還是有質疑的.先導去年的研發費用高達5.3億，同類可比公司贏合科技就1億出頭。
高研發投入沒有問題，但在研發費用投入增加後應該出現產出的增加，要麼有更好的設備產品出來，要麼有一些新方向的突破...
先導卻在高研發投入後出現了產品毛利率的降低....
那這個研發投入又有什麼價值呢？不能創造收益的投入不就是白投入麼？
而且先導在年報中對研發的披露也少之又少，大家可以去看看恩捷的年報，對研發投向的每一個項目，及項目進展情況都有明確的跟蹤。
先導這麼多研發投出去，卻並沒有給股東一個交待，還是令人比較失望.....
最後做一個總結，在對昨天的公告進行分析後，我對先導的態度從樂觀變得更謹慎了。但也沒有那麼悲觀，畢竟最核心的邏輯下游電池廠商新一輪擴產週期啟動只是推遲了但沒有變化。
謹慎的原因是先導在經營上出現了一些瑕疵，比如高研發投入沒有產出，訂單表現不甚樂觀，設備景氣的趨勢也還沒有形成。
......
今天的文章就到這兒啦...
感覺文章有一些沉重，但投資有開心的時候也一定有沉重的時候，重要的是時刻站在客觀的立場去面對它，好的要堅持，不好的要糾錯。
持續做正確的事，一定能有所回報。有需要我分析的股票，可以在留言去留言哦！
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