3月社融超預期，累計新增社融增速達到28.7%。更重要的是，有別於2019年同期新增社融回升主要靠短期貸款和票據融資而中長期信貸增速非常低迷，這一次中長期信貸成為新增社融主要力量。
社融數據之所以重要，是因為它往往是企業利潤乃至市場反彈的領先指標。歷史來看，社融拐點也成為市場重要的拐點信號。
這次指導性貸款和地方政府融資成3月社融增速大幅回升的主力軍，下一階段TO G，也就是新老基建，將優於TO C。
不同觀點認為，3月社融增量超市場預期而M1增速相對平穩，反映出天量社融投放的流動性並未引發實體企業活期現金流的增加。 本週分析師的焦點議題之一包括對週五社融數據的討論。3月社融超預期，從總量數據看大超預期，累計新增社融增速達到28.7%。更重要的是，有別於2019年同期新增社融回升主要靠短期貸款和票據融資而中長期信貸增速非常低迷，這一次中長期信貸成為新增社融主要力量。
招商提到，在悲觀情緒支配下，很多投資者都無視了這個利好。社融數據之所以重要，是因為它往往是企業利潤乃至市場反彈的領先指標。有數據為證：
社融拐點也成為市場重要的拐點信號，歷史來看2005年8月，2008年11月，2012年9月，2016年1月，2019年1月都成為重要的拐點信號。
這一次，招商同樣認為，會帶來市場轉機。不過這次跟以往也有不同：居民和企業政府部門的融資增速出現了前所未有的背離 。 指導性貸款和地方政府融資成3月社融增速大幅回升的主力軍，居民部門的信貸增速為-15%。
過去隨著企業政府部門融資的回升，往往會伴隨著房地產市場的活躍，居民部門融資需求回升。但這次基調變了。
招商提到，4月10日召開的一季度金融統計數據發佈會上，央行相關負責人表示房地產市場的三穩（穩地價、穩房價、穩預期）基調中，穩預期尤其重要，預期不穩反而對經濟傷害更大。 需要關注這種基調的微妙變化。
無論如何，地產政策很難像以前一樣轉為大幅擴張性，未來將會適度微調，以穩為主。因此無法期待居民負債增速再像往常一樣增速大幅回升。 因此過去適用的社融回升，地產、家電、汽車、家居將會確定性改善的邏輯將發生變化。
下一階段TO G，也就是新老基建，將優於TO C。關於天量社融，也有不同觀點。
中銀國際認為，3月社融增量超市場預期而M1增速相對平穩，反映出天量社融投放的流動性並未引發實體企業活期現金流的增加。其背後原因或在於實體企業復工復產進程尚未完全，融資需求或更多應對停工停產造成的資金缺口而尚未大幅增加企業長期投資。
往後看，一季度天量社融難以長期延續，未來一段時間將更多致力於金融市場向實體流動性的傳導。
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