歷史上最大規模原油減產開始 5月瀝青終端需求或逐步恢復頭條網

2020-12-25 04:24:53 佚名

行情回顧：本週瀝青期貨主力BU2006合約表現出反彈的走勢。現貨方面，各地區瀝青煉廠價格小幅下調，下調幅度分別在10-75元/噸之間不等。

宏觀環境：歐佩克和簽註減產協議的非歐佩克產油國從5月1日開始進行歷史上最大規模減產，根據減產協議，沙特和俄羅斯等全球主要產油國將在5-6月份每日減產970萬桶。此外，據消息稱，美國石油生產商，尤其是獨立的石油生產商，已經提前減少了生產，原油市場整體供應量明顯下降。

供需關係：截至4月30日，全國瀝青裝置平均開工率為48.70%，環比上漲12.47%，在開工率未明顯減少的情況下，預計5月產量繼續增加。目前下游剛性備貨需求仍在，瀝青煉廠排庫較為順暢，庫存繼續下降；社會庫存首次迎來下降，表現出終端需求或有一定改善。整體來看，瀝青基本面偏弱為主，瀝青整條產業鏈供應壓力仍存，5月隨著天氣轉好，下游需求可能得到一定提振，同時仍需關注原油的波動情況。

操作建議：短期考慮到瀝青基本面仍較為弱勢和未來政策利好需求的情況下，瀝青期價大概率繼續呈現底部寬幅震盪的態勢，參考震盪區間1900-2300元/噸。

不確定風險：國際原油價格大幅波動；馬瑞原油短缺炒作再起

一

行情回顧

本週瀝青主力BU2006合約表現出反彈的走勢；瀝青現貨方面，大多數地區紛紛下調出廠價格，下調價格分別在10-75元/噸不等，但下調幅度較前幾周明顯減輕，西南地區下調幅度較大，下調75元/噸。

二

價格影響因素分析

1.宏觀因素分析

1.1 美國活躍石油鑽井平臺連續七週減少

據通用電氣公司的油田服務機構貝克休斯公佈的數據顯示，截止5月1日的一週，美國在線鑽探油井數量325座，比前周減少53座；比去年同期減少482座；遠低於2014年10月份的1609座。美國活躍石油鑽井平臺連續七週減少，意味著未來幾周或幾個月美國原油日產量將繼續下降。

1.2 歷史上最大規模減產開始

歐佩克和簽註減產協議的非歐佩克產油國從5月1日開始進行歷史上最大規模減產，根據減產協議，沙特和俄羅斯等全球主要產油國將在5-6月份每日減產970萬桶。

2.供需分析

2.1 瀝青供給

2.1.1、瀝青開工率

　本週瀝青市場供應隨開工率繼續增加，增量主要在華東、華北、山東地區。華東地區，中海油泰州本週開工七天，開工天數多於上週。因為環保庫車停止生產瀝青，本週西北地區開工率下降。

2.1.2、瀝青煉廠產量及檢修情況

截至4月30日，華北地區，鑫海石化開工負荷大幅增加，日產量為7500噸/日左右。山東地區，中海油濱州日產量提高，達2000噸/日；濱陽石化開工負荷提高，日產量為2400噸/日；齊魯石化本週開工七天，開工天數大於上週。

2.1.3、瀝青社會庫存

據Wind數據顯示，本週全國瀝青社會總庫存為87萬噸，環比減少-1.10萬噸，或-1.25%%。隨著天氣有一定轉好，社會總庫存小幅下降，山東地區小幅去庫，但華東地區社會庫存上升明顯。

2.1.4、瀝青煉廠庫存

據Wind數據顯示，各地煉廠庫存下降明顯，本週全國瀝青煉廠總庫存為60.40萬噸，環比減少-0.20萬噸，或-0.33%。本週東北地區的遼河石化瀝青生產負荷降低，同時主力煉廠繼續交付前期合同，庫存下降明顯，華東地區主營煉廠出貨放緩，但阿爾法復工後成品產出有限，繼續消化庫存，華東庫存水平小幅下降。

2.2、瀝青利潤

由於原油價格近期大幅走弱，煉廠成本繼續走低，但煉廠利潤走強，根據卓創資訊理論測算，截至4月30日，原油生產的平均成本價為1475元/噸左右，利潤為939.5元/噸，環比上週上漲50元/噸。據隆眾諮詢消息稱，截至4月30日，山東省馬瑞原油現貨市場價為1350元/噸，環比上週上漲100元/噸。

2.3、瀝青需求分析

截止今年3月底（4月份數據仍未更新），今年中國財政部已經提前下達新增地方專項債務限額11040.21億元，相比2019年1-3月全國發行專項債券僅為7172億元，明顯可以看出，2020年年初已經加快了專項債發行的節奏。這次專項債的提前下發目的就是為了在疫情結束後，加快基建復工，支撐固定資產投資增速反彈，明顯可以看出政府決心刺激基建投資的意圖已經非常明顯。

近期，隨著短期疫情的逐步轉好，大多城市復工復產的跡象明顯，小部分下游道路施工有所啟動，5至6月有望恢復正常道路施工節奏，瀝青的需求大概率也會隨之提升，然而，需要注意的是，此前全產業鏈瀝青庫存較高，呈現供大於求的狀態，部分商家可能會壓價出貨至下游終端，導致一定程度上抑制瀝青價格的漲幅。此外，社會庫存和部分隱形庫存都處於較為嚴重的脹庫之中，或已經透支了部分瀝青的實際需求。中長期來看，道路施工週期多為1-3年，今年下半年的瀝青具體需求有多大仍然難以量化。