文 / 东野叔
一、特斯拉财报数据拆解
7月3日，在马斯克的带领下，特斯拉创造了一个前所未有的交付记录：2019年Q2共交付9.5万辆，超过2018年Q4 9.06万辆的记录，受此影响，特斯拉股价大涨7%，用实力证明了特斯拉的交付能力。
历史交付数据：来自燃财经
这个交付记录让投资者看到了希望，大家都开始期待，特斯拉是否能从Q1的魔咒中走出来。
今日凌晨，美股盘后，特斯拉给出了答案。
业务营收数据
- 特斯拉第二季度营收为63.5亿美元，高于去年同期40.02亿美元；
- 净亏损为3.89亿美元，与去年同期的净亏损7.43亿美元相比有所收窄；
- 归属于普通股股东的净亏损为4.08亿美元，与去年同期的7.18亿美元相比也有所收窄；
- 汽车业务营收同比增长44%：来自汽车销售业务的营收为52.68亿美元，高于去年同期和上一季度；来自汽车租赁业务的营收为2.08亿美元，低于去年同期和上一季度；
- 来自发电和储能业务的营收为3.68亿美元，比去年同期下降21%，比上季度增长13%。业务毛利率为11.6%，与去年同期和上一季度基本持平；
- 来自服务及其他业务的营收为6.05亿美元，高于去年同期2.7亿美元和上一季度4.93亿美元；
营收及利润：来自燃财经
特斯拉Q2的运营支出为10.89亿美元，低于去年同期的12.40亿美元：
- 研发支出为3.24亿美元，低于去年同期3.86亿美元；
- 销售、总务和行政支出为6.47亿美元，低于去年同期的7.51亿美元；
- 重组及其他支出为1.17亿美元，低于去年同期1.03亿美元；
来自于业务运营活动的现金流为6.14亿美元，相比于去年同期用于业务运营活动的现金流为7.39亿元，低于去年同期：
- 第二季度资本支出为2.05亿美元，去年同期为6.10亿美元；
- 截止第二季度末，特斯拉所持有的现金和现金等价物总量为50亿美元；
二、特斯拉盈利困局？
特斯拉的盈利困局，其实是Model 3 的困局！
Model 3 对特斯拉的重要性我们都知道，马斯克在2006年就对特斯拉的发展做出了规划：生产跑车，用赚到的钱生产价格实惠的车；再用挣到的钱生产价格更加实惠的车，在做到上述各项的同时，还提供零排放发电选项。
Model 3 已经在市场上交付2年了，在特斯拉的产品销售组合中，Model 3 的销量从2018年Q3的65%上升到2019年Q2的80%，但相比于Model S/X，比较经济的Model 3 的利润显然没那么高。市场需求和利润率永远是一对交叉舞蹈的矛盾点，但边际效益告诉我们，会有一个舒服的边际点，既能有强劲的市场需求也能维持还不错的毛利。这个点需要良好的规模效应。
Q2伴随着Model 3 交付量再创新高，汽车业务的毛利率也达到了2018年以来的最低，仅为18.9%。
这也是为什么2019年Q2交付数量超过去年Q4，但营收低于Q4，且不盈利，是因为Model 3 的销量比重上升，对ModelX/S的需求有蚕食效应。
所以Model 3是攻城拔寨的利器，也是掣肘毛利的因素。马斯克非常清楚，如果特斯拉不降价，维持和创造更大的市场需求难上加难，但如果任由需求减退，那将意味着所有关于产能提升的建设都可能成为灾难。因此开源节流，提高销量、降低成本是马斯克要做的首要任务。
提高销量方面，马斯克采用降价措施，而在生产和原材料方面，已经没有多少压缩空间，所以马斯克裁掉部分销售团队，关闭部分门店，节省下来的成本全部反映到产品价格上。
在汽车行业，高于25%的毛利是均值，但从2018年以来，特斯拉仅有一个季度达到了这个数据，说明特斯拉对于这一目标，还有一段距离。不管任何产业，提高毛利率都有一个常识的方法，
那就是规模效应。当销量持续走高，依托规模效应，其毛利率也会持续走高，但从当前数据来看，Model 3 卖的越多，毛利反而在降低，这就意味着特斯拉可能没有实现真正意义上的规模效应，这可能是未来需要用时间来解决的一个难题。
三、制约特斯拉的因素：需求和产能
特斯拉表现出的“产能不足、需求旺盛”从公司经营角度上来说也是告诉投资者，特斯拉有很大的上升空间，这是毫无疑问的。从数据来看，这一情况基本属实，但更准确的需求一直有，产能还有一部分没有释放。
关于特斯拉的产能，在去年Q4有过很好的证明。去年10月，Model 3 的产能爬坡到6000辆/周，12月份，产能甚至能达到7000辆/周，目前来看，Model 3 的产能还有上行空间，2019年Q2，Model 3产能为5579辆/周。
这从另一个角度证明，需求是制约特斯拉的另一个重要因素。
与此同时，特斯拉在逐步扩展欧洲和中国业务，近期马斯克表示特斯拉未来的总部应该在中国，特斯拉未来的CEO有可能来自中国，这当然不是马斯克一味的讨好中国消费者，马斯克的这一说法的背后是对中国市场的看好。
今年3月初，特斯拉下调了Model 3 、ModelS、ModelX的售价，而在这个月中国的总销量为9273辆，环比暴涨了1402%，其中Model 3 为7517辆，中国成为了特斯拉在全球的第二大市场。
未来在上海超级工厂，会有Model 3 和Model Y投产，依靠特斯拉的品牌力和产品力，以及本地化生产的优势，特斯拉的销量会有很大量级的提升，美国需求放缓，但在中国已经全球范围内，特斯拉的战争才刚拉开帷幕。
对于Q2取得的成绩，马斯克早有预料，在第一季度时，马斯克就预测Q2会在创造交付记录的情况下，减少成本支出和亏损，特斯拉会在Q3及以后季度实现盈利。
胸有成竹的马斯克给很多看客一个强心剂。
那让我们继续拭目以待！
完
