報告摘要
策略前瞻：本週北上資金迴流和充裕的流動性繼續支撐市場反彈，一季度經濟數據落地，實際GDP同比-6.8％基本符合預期，3月工業生產恢復較好，消費和基建投資邊際改善，一季度基本是全年經濟增速底部。週五中央政治局會議釋放較多新信號，總體政策思路上，會議強調加大“六穩”力度的基礎上，首次提出“六保”，表明政府對基層民眾就業和生活所受衝擊的重視，並開始重視海外疫情的潛在風險。具體政策上，會議定調以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響，釋放出更加積極信號，尤其是貨幣政策寬鬆方向更明確，運用“降準、降息 、再貸款等手段”保持流動性合理充裕，意味著貨幣政策寬鬆空間進一步打開，資金利率仍有下行空間。擴大內需方面再次明確加強新老基建投資，會議再度明確“房住不炒”有助於緩解政策過度刺激後不得不緊縮貨幣的風險。往後看，會議使“政策松”變數進一步兌現，目前國內經濟數據走強和海外疫情不確定性仍較大，但3月份社融存量與商業銀行總資產增速明顯提升，將對下半年企業盈利恢復形成支撐，後期政策逆週期調節力度也將繼續加大， A股當前估值較為合理，建議長線資金積極買進，短線資金也不要再過於擔憂。配置上，逆週期調節主線進一步明確，重點關注相關的純內需標的，包括新老基建（建材、建築、機械、5G）和汽車，其次是業績確定性強的必需消費，還可關注歐美生產受阻給國內行業帶來的補空缺機會和高股息板塊。
北上資金大幅淨流入。4月14日-4月17日北上資金淨流入300.22億元（前值+92.21億元），淨流入居前的是食品飲料和電新；南下資金淨流入60.42億港元（前值+13.17億港元），淨流入居前的行業是非銀和銀行。本週AH溢價指數上漲0.82個百分點至126.71。
大類資產表現：十年期美債收益率環比跌10.96％，報0.65％；美元指數漲0.20％，報99.7177；人民幣兌美元漲0.52％，報7.0718；倫敦現貨黃金漲0.71％，WTI現貨原油跌20.04％，至18.20美元/桶。
權益大勢回顧：上證綜指、上證50、滬深300、中小板指、創業板、中證500分別上漲1.50％、2.15％、1.87％、2.72％、3.64％、2.11％，恆生指數和恆生國企指數分別上漲0.33％和0.04％。從最新市盈率看，創業板指55.91倍，位於69％歷史分位；中證500為26.37倍，處於24％歷史分位；上證A股12.38倍，位於37％歷史分位；滬深300為11.38倍，位於37％歷史分位；上證50為8.86倍，位於25％歷史分位。從PB來看，創業板、中證500、上證A股、滬深300、上證50最新估值所處歷史分位依次是77％、14％、10％、21％、3％。
行業比較概覽：本週電力設備及新能源和電子漲幅居前，僅農林牧漁和通信下跌。從PETTM分位看，低於10％的有：地產（0％）、煤炭、農林牧漁（2％）、建築（6％）和交運（8％）。從PB看，石化、電力及公用事業、汽車、銀行、煤炭、地產（0％）、建築、紡服（2％）低於歷史5％分位。近1月機構調研次數最多的公司是珠江啤酒（9次）。
風險提示：疫情快速擴散；經濟增速超預期下行；海外市場波動加大。
