中央广播电视总台央广经济之声《基金观察》记者刘思强专访博时可转债ETF基金经理邓欣雨，本期主题：可转债市场为何上演“冰火两重天”？
刘思强：可转债投资对于散户投资者来说，意味着哪些机会？
邓欣雨：一般散户对上市公司的了解程度可能不够透彻，可转债有债券的属性，同时又含转股的权利，转股权是投资人自己的权利，你可以行使也可以不行使。所以，对一般散户投资者来说，对上市公司可能有一定的把握，但又不是特别透彻或者跟踪不太及时，就可以选择通过投资可转债投资这家公司。这样如果这家公司未来是有机会的，买了这个公司的可转债，可以等待一个上涨的机会；如果判断错了或者这家公司发生与预期相差比较大的变化，因为可转债还有债券属性，所以债底可以给投资者一定的支撑。
刘思强：3月份以来，部分转债个券出现异动，成交放量、价格大涨，进一步引发了市场对于可转债的关注。从市场交易数据来看，有的债券日内最高换手率达6605.63%，有飙涨超过60%，但是也有日内跌幅超过20%，遭遇临停的。这种“冰火两重天”的格局是怎样形成的？
邓欣雨：近期可能有些个券表现特别突出，波动较大，换手率非常高，这一块从整个市场发展来看应该是比较短暂的情况。我觉得在目前市场情况下，毕竟全球股票市场波动性比较大，有些投资者可能会利用可转债T+0交易、没有涨跌幅限制的特征，把这两个特征发挥到极致，炒作的成分相对偏高。所以我们可以看到，监管层面也注意到了这个情况，并提出了一些对这一块加强重点监控的措施。
刘思强：是的，在3月20日沪深交易所点名关注转债市场以来，上交所将可转债交易情况纳入重点监控，对影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为及时实施自律监管；深交所也表示对近期涨跌幅和换手率异常的新天转债、横河转债、模塑转债持续进行重点监控，并及时采取监管措施。相对于之前个别被短炒资金围猎的品种，进入四月份以来，多数转债波动相对平稳。这说明市场开始变得相对理性了么？
邓欣雨：我觉得利用可转债T+0交易的特征，加上没有涨跌幅限制，的确存在资金对个别个券进行过多炒作的嫌疑。所以我们可以看到，市场上有些个券成交量比较大或者换手率比较高，涨幅比较大，你会发现这些个券其实很多时候债券存量余额相对来说是比较低、比较少的。
刘思强：投资者投资可转债的收益一般从哪里来？
邓欣雨：投资者买了可转债，如果转成股票，比之前买入的成本要高，再卖出，可获取一部分收益。投资者也可以不行使转股权利，直接在二级市场进行可转债的交易，比如买了一只可转债，如果这只可转债的标的股票未来涨了，市场环境好了，估值也提升了，可转债的价格就会上涨，投资者可以直接卖出来赚取价差收益。另外，可转债和普通债券有一点类似，也有票息，在持有期里面可能也有票息的收益，但这块收益相对来说比较低。
说到票息，目前市场上票息支付方式采用逐年增加的递进利率形式，也就是发行人将票息设成逐步提高的，第一年可能是0.6%，第二年是0.8%，到第三年可能是1%。相对一般普通债券来说，比如发行同类型的普通债券可能票息有3%-4%，可转债的票息偏低一点，因为可转债含有转股期权等，投资者需要通过降低票息来换取转股权。
刘思强：我们可以将转债的收益来源总结为三点：一是正股上涨，二是条款博弈，三是转股意愿。
风险提示：上述观点不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。
《基金观察》是中央广播电视总台经济之声《交易实况》栏目特设的投资专栏。对基金业内专业人士进行深度访谈，聚焦资本市场，分析市场热点，帮助投资者把握投资机会。周一至周五交易日，经济之声10:30播出。
嘉宾：邓欣雨，中国科学院硕士研究生毕业，2008年加入博时基金管理有限公司，现任博时稳健回报债券型证券投资基金（LOF）、博时转债增强债券型证券投资基金、博时稳悦63个月定期开放债券型证券投资基金、博时稳定价值债券投资基金、博时中证可转债及可交换债券交易型开放式指数证券投资基金的基金经理。
刘思强 中央广播电视总台经济之声《交易实况》专栏编辑、记者；《基金观察》制作人、财经评论员
