城市套路太深，我决定回农村开一家包子铺。
我面临的第一个问题是，开包子铺的钱从哪里来。
我这些年卖体力卖脑力，终于攒下了点青春损失费藏在我家床底下，我可以把这钱拿出来投入到包子铺里，作为股东权益；另外我的老铁张三家里刚拆迁了，我可以跟他借几两钱作为负债。于是股东权益+负债就构成了我企业资金的来源，也就是资产负债表的左边。
如果你想了解我家开包子铺用的钱是从哪里来的真的太简单了，只要看下资产负债表的右边就可以了。但是，如果我不给你资产负债表，你该怎样去了解一家公司的资金来源呢？
股东权益=实收资本+资本公积+盈余公积+未分配利润。
负债=有息负债+无息负债。
股东权益=资产-负债。
如果我们能够推导出公司的负债是多是少，那么根据会计恒等式我们就能大致推断出公司净资产的多少。今天我们要讲的是公司负债的来源。
分析企业的负债结构有两个方法。
一是直接查看公司的财务杠杆指标数据；二是通过企业的投资回报指标进行推导。但不论使用哪种方法，最终得出的结论都应该是一样的。
一、通过财务杠杆指标推导负债结构
（一）A公司财务杠杆指标分析
从资产负债率看，该公司的负债率大于30%，2013年以后负债率整体水平开始提升；
从杠杆率看，近年来公司的权益乘数变大；
从无息负债比例看，2014年之前公司全部使用无息负债，2014年之后有息负债出现并持续增长，2019年达到了24.44%。
2019年该公司大约一半的资金是由负债提供的，虽然无息负债占到了76%，但是有息负债比重越来越高。现在不能判断该公司的负债为什么会增加，是因为公司经营现金流不好，还是因为行业处在高速发展期企业需要负债扩张。
（二）B公司财务杠杆指标分析
从资产负债率看，该公司的负债水平一直低于12%，2012-2017年负债率提升，2017年后负债率开始下降；
从杠杆率看，该公司的资产÷权益一直在1.1~1.2倍之间，杠杆率很低；
从无息负债比例看，自2015年开始该公司的负债全是无息负债，不再使用有息负债。
所以说该公司大约90%的资金是由净资产提供的，负债提供的资金占比只有10%左右，且从2015年开始该公司的负债资金全部由上游/下游免费提供（现在不确定是应付款还是预收款）。
（三）A和B谁的财务状况更好？
肯定是B的财务状况更好。
B的净资产占比高，且2015年后全部使用无息负债不再使用有息负债；A与B相比，我们可以推断出B对下游的议价能力在减弱，行业地位也没有A强势。
能够用别人的钱来生钱的企业都是狠角色。
二、通过投资回报指标推导负债结构
我们以A公司为例做介绍，并印证我们前面的推导到底对不对。
（一）通过ROE和ROA的差别推导企业负债
ROA＝净利润÷（负债+净资产），
ROE＝净利润÷净资产，
如果ROA＜ROE，说明该公司使用了负债；
ROA和ROE的差距越小，说明公司的负债占比越低。
近十年来该公司ROE一直大于ROA，说明公司在使用负债；
2013年以前该公司ROA和ROE的差距不断缩小，说明公司的负债率在减小。
从2013年之后，ROE和ROA的差距有所增大，说明公司使用了更多负债。
（二）通过ROA和ROIC的差别推导无息负债
总资产净利率ROA＝净利润÷资产平均余额；
投入资本回报率ROIC=归母净利润÷（归母净资产+负债－无息负债）。
当无息负债增加的时候，ROIC＞ROA；
无息负债的比重越大，ROIC和ROA的差距越大。
该公司的ROIC一直都要大于ROA，说明该公司一直都在使用无息负债。
（三）通过ROE和ROIC的差别推导有息负债
ROE＝归母净利润÷平均净资产；
ROIC=归母净利润÷（归母净资产+负债－无息负债）
=归母净利润÷（归母净资产+有息负债）
当公司使用有息负债的时候，ROE大于ROIC。
有息负债越多，两者的差距越大。
2009-2013年间，该公司的ROE=ROIC，说明公司不使用有息负债；
2014-2019年间，该公司的ROE开始大于ROIC，2019年两者差距最大，说明公司的有息负债率越来越高。
（四）总结
通过ROE和ROA的比较，可知该公司使用了负债；
通过ROA和ROIC的比较，可知该公司一直在使用无息负债，且2015年后无息负债占比提高；
通过ROE和ROIC的比较，可知该公司2013年前不使用有息负债，2014年使用有息负债的比重开始提高。
通过分析投资回报指标来推导公司的负债结构虽然不精确，但是可以大概了解公司负债、有息负债和无息负债的使用情况。
三、总结
如果这篇文章你已经看到这里了，那么恭喜你完成了一次在会计专业的探险。
会计中最有趣的是勾稽关系，一个会计科目通常牵一发而动全身，就像我们今天，你原来可能不知道原来企业负债的构成、竟然可以通过投资回报率指标推导出来。
另外很多在财务分析的过程中看到的故事，比电视剧情好有趣。
就拿侨银环保这家上市公司来说吧，它让我见到了A股最厉害的丈母娘。
这可能是我见过的中国最厉害的丈母娘。
该公司的二股东是大股东（男老板）的丈母娘；但是二股东的女儿、也就是老板娘本人不持有公司股份，只在公司担任总经理助理；但同时老板、老板娘和丈母娘娘三人同为公司实际控制人。
二股东也就是丈母娘今年62岁，老板43岁，老板娘38岁。老板中专毕业，老板娘初中毕业，本是湖南人，但是他们在广州开了家公司并且上市了，该公司年收入20多个亿。
所以说，每一个成功男人的背后都有一个厉害的丈母娘？
未婚的男同胞要不要去打听下，哪个女老板的女儿还未婚待娶~
