城市套路太深，我決定回農村開一家包子鋪。
我面臨的第一個問題是，開包子鋪的錢從哪裡來。
我這些年賣體力賣腦力，終於攢下了點青春損失費藏在我家床底下，我可以把這錢拿出來投入到包子鋪裡，作為股東權益；另外我的老鐵張三家裡剛拆遷了，我可以跟他借幾兩錢作為負債。於是股東權益+負債就構成了我企業資金的來源，也就是資產負債表的左邊。
如果你想了解我家開包子鋪用的錢是從哪裡來的真的太簡單了，只要看下資產負債表的右邊就可以了。但是，如果我不給你資產負債表，你該怎樣去了解一家公司的資金來源呢？
股東權益=實收資本+資本公積+盈餘公積+未分配利潤。
負債=有息負債+無息負債。
股東權益=資產-負債。
如果我們能夠推導出公司的負債是多是少，那麼根據會計恆等式我們就能大致推斷出公司淨資產的多少。今天我們要講的是公司負債的來源。
分析企業的負債結構有兩個方法。
一是直接查看公司的財務槓桿指標數據；二是通過企業的投資回報指標進行推導。但不論使用哪種方法，最終得出的結論都應該是一樣的。
一、通過財務槓桿指標推導負債結構
（一）A公司財務槓桿指標分析
從資產負債率看，該公司的負債率大於30%，2013年以後負債率整體水平開始提升；
從槓桿率看，近年來公司的權益乘數變大；
從無息負債比例看，2014年之前公司全部使用無息負債，2014年之後有息負債出現並持續增長，2019年達到了24.44%。
2019年該公司大約一半的資金是由負債提供的，雖然無息負債佔到了76%，但是有息負債比重越來越高。現在不能判斷該公司的負債為什麼會增加，是因為公司經營現金流不好，還是因為行業處在高速發展期企業需要負債擴張。
（二）B公司財務槓桿指標分析
從資產負債率看，該公司的負債水平一直低於12%，2012-2017年負債率提升，2017年後負債率開始下降；
從槓桿率看，該公司的資產÷權益一直在1.1~1.2倍之間，槓桿率很低；
從無息負債比例看，自2015年開始該公司的負債全是無息負債，不再使用有息負債。
所以說該公司大約90%的資金是由淨資產提供的，負債提供的資金佔比只有10%左右，且從2015年開始該公司的負債資金全部由上游/下游免費提供（現在不確定是應付款還是預收款）。
（三）A和B誰的財務狀況更好？
肯定是B的財務狀況更好。
B的淨資產佔比高，且2015年後全部使用無息負債不再使用有息負債；A與B相比，我們可以推斷出B對下游的議價能力在減弱，行業地位也沒有A強勢。
能夠用別人的錢來生錢的企業都是狠角色。
二、通過投資回報指標推導負債結構
我們以A公司為例做介紹，並印證我們前面的推導到底對不對。
（一）通過ROE和ROA的差別推導企業負債
ROA＝淨利潤÷（負債+淨資產），
ROE＝淨利潤÷淨資產，
如果ROA＜ROE，說明該公司使用了負債；
ROA和ROE的差距越小，說明公司的負債佔比越低。
近十年來該公司ROE一直大於ROA，說明公司在使用負債；
2013年以前該公司ROA和ROE的差距不斷縮小，說明公司的負債率在減小。
從2013年之後，ROE和ROA的差距有所增大，說明公司使用了更多負債。
（二）通過ROA和ROIC的差別推導無息負債
總資產淨利率ROA＝淨利潤÷資產平均餘額；
投入資本回報率ROIC=歸母淨利潤÷（歸母淨資產+負債－無息負債）。
當無息負債增加的時候，ROIC＞ROA；
無息負債的比重越大，ROIC和ROA的差距越大。
該公司的ROIC一直都要大於ROA，說明該公司一直都在使用無息負債。
（三）通過ROE和ROIC的差別推導有息負債
ROE＝歸母淨利潤÷平均淨資產；
ROIC=歸母淨利潤÷（歸母淨資產+負債－無息負債）
=歸母淨利潤÷（歸母淨資產+有息負債）
當公司使用有息負債的時候，ROE大於ROIC。
有息負債越多，兩者的差距越大。
2009-2013年間，該公司的ROE=ROIC，說明公司不使用有息負債；
2014-2019年間，該公司的ROE開始大於ROIC，2019年兩者差距最大，說明公司的有息負債率越來越高。
（四）總結
通過ROE和ROA的比較，可知該公司使用了負債；
通過ROA和ROIC的比較，可知該公司一直在使用無息負債，且2015年後無息負債佔比提高；
通過ROE和ROIC的比較，可知該公司2013年前不使用有息負債，2014年使用有息負債的比重開始提高。
通過分析投資回報指標來推導公司的負債結構雖然不精確，但是可以大概瞭解公司負債、有息負債和無息負債的使用情況。
三、總結
如果這篇文章你已經看到這裡了，那麼恭喜你完成了一次在會計專業的探險。
會計中最有趣的是勾稽關係，一個會計科目通常牽一髮而動全身，就像我們今天，你原來可能不知道原來企業負債的構成、竟然可以通過投資回報率指標推導出來。
另外很多在財務分析的過程中看到的故事，比電視劇情好有趣。
就拿僑銀環保這家上市公司來說吧，它讓我見到了A股最厲害的丈母孃。
這可能是我見過的中國最厲害的丈母孃。
該公司的二股東是大股東（男老闆）的丈母孃；但是二股東的女兒、也就是老闆娘本人不持有公司股份，只在公司擔任總經理助理；但同時老闆、老闆娘和丈母孃娘三人同為公司實際控制人。
二股東也就是丈母孃今年62歲，老闆43歲，老闆娘38歲。老闆中專畢業，老闆娘初中畢業，本是湖南人，但是他們在廣州開了家公司並且上市了，該公司年收入20多個億。
所以說，每一個成功男人的背後都有一個厲害的丈母孃？
未婚的男同胞要不要去打聽下，哪個女老闆的女兒還未婚待娶~
