記者 | 趙陽戈
周杰倫為之代言了十餘年的愛瑪科技，歷經波折，終於還是拿到了入場券，於11月26日過會。那麼，這個靠銷售電動自行車、電動摩托車，就實現幾十億收入、幾個億淨利潤的公司，是一家怎樣的企業呢？它有什麼鮮為人知的故事呢？
依仗經銷商
愛瑪科技是1999年9月27日成立的，註冊資本3.39億元，於2004年步入電動自行車行業，主要產品覆蓋電動自行車、電動輕便摩托車、電動摩托車。為塑造“愛瑪”品牌，公司請來音樂人周杰倫擔任企業形象代言人，從2008年至今這一代言就十餘年，恐怕不少消費者接觸“愛瑪”產品還是先受周杰倫所吸引。
2016年至2019年上半年愛瑪科技的營業收入分別為64.44億元、77.94億元、89.9億元、44.55億元，歸母淨利潤分別為4.49億元、2.63億元、4.28億元、2億元。而此番愛瑪科技計劃募資約16.81億元，基本上用於加碼主營。
愛瑪科技之所以有每年數十億的收入，還有賴於公司遍佈全國的經銷商，截至2019年6月末，愛瑪科技的經銷商共計超1900家。愛瑪科技描述稱，公司對經銷商採取規範的專賣店管理方法，對專賣店的選址、店面設計、裝修、產品服務、產品活動等形成統一的標準和嚴格的要求，併為經銷商提供全方位的培訓和指導。
需要指出的是，這些經銷商還存在第三方回款的情形。據公司描述，經銷體系採用區/縣代理制度，不設省級代理或者市級代理，經銷商也多為個體工商戶或有限公司，客戶通過第三方回款主要包括客戶通過家庭約定由其實際控制人的親屬代為支付貨款，以及客戶通過其他賬戶回款。好在愛瑪科技採取了第三方回款規範措施，在核對上尚有保證，目前不存在因第三方回款而產生的糾紛。
家族間有同業行為
根據股權結構信息，愛瑪科技由張劍控制著83.36%的股權（發行前），另外長興鼎愛持股也有5%，位列第二。張劍與長興鼎愛的執行事務合夥人張格格系父女關係，張劍為愛瑪科技的董事長、總經理，張格格為公司董事。
看其成長史，2004年時，張劍曾引入張彥峰和張茹作為股東共同發展電動自行車業務，張彥峰是張劍的姐夫，張茹是張劍的胞妹。不過後這兩人在2005年8月雙雙退出，退出時的理由是個人職業發展。再然後2008年，張茹又進入股東名單，但只是起了“過橋”作用，於2009年再度退出。
之所以提及張茹，是因為張茹在退出愛瑪科技之後，也另起爐灶，於2005年11月4日，成立河南省世紀泰美車業有限公司，而愛瑪科技的前身名稱為天津市泰美車業有限公司，這兩者名稱頗為相似。
目前，河南省世紀泰美車業有限公司也仍然處於存續狀態，經營範圍有電動三輪車等。在2011年8月23日，張茹還成立於河南省步步先動力科技有限公司，該公司的經營範圍裡也有摩托車、低速電動車、電動車輛、電動三輪車等等，此公司也在存續中。
從天眼查APP穿透信息看，張茹與張劍的關聯上，還由自然人段華搭著一條線，就因為段華曾參股張茹的商丘市百豐車業有限公司，且還是該公司的監事。公開信息顯示，段華為張劍的妻子。
另外，張劍的胞姐張紅也有類似的投資，其家庭投資並控制的企業天津泰豐小鳥電動車業有限公司，經營範圍正是自行車、電動自行車、電動三輪車等，不過該公司目前已註銷。張紅家庭還投資並控制著天津小鳥車業有限公司、河南小鳥車業有限公司、小鳥車業有限公司。
同樣是在報告期內，愛瑪科技實控人配偶之胞弟段煉具有重大影響的企業：天津力寶德科技有限公司，同樣經營範圍又電動自行車、電動三輪車等，目前該公司也被註銷掉。由此可見，在相互影響下，張劍家族中，有不少人經營著相同產業。
與此同時，張劍本人控制的企業也不少，也有曾掌握或具有重大影響的企業與愛瑪科技從事相同或相似業務的情況存在。
也因此，在十八屆發審委的審核中，監管層就直言愛瑪科技實際控制人控制的企業較多，實控人胞姐張紅家庭投資並控制的企業、實際控制人胞妹張茹投資並控制的企業等與愛瑪科技從事相同或相似的業務，並與愛瑪科技供應商重疊。監管層要求公司做出相關說明，比如重疊的供應商背景下，相關企業是否存在為愛瑪科技承擔成本費用或利益輸送的情形等。
據說明書描述，為此保薦方專門就此進行了核查，令控股股東、實控人出具了《控股股東、實際控制人關於解決與避免同業競爭的承諾函》，獲取了張茹出具的關於獨立性的承諾函，但保薦方的發函並未獲得張紅的回覆。
蹊蹺的愛瑪體育資產倒騰
愛瑪科技還有一個繞不開的疑惑。
2012年6月，愛瑪體育設立，一開始愛瑪科技持股100%。2015年3月，愛瑪科技將全資子公司愛瑪體育49%股權轉讓給三商投資，將另外51%股權轉讓給了天津富士達。愛瑪體育的主營業務為自行車業務。根據當時的一致協商，總價確認為1億元，兩者的轉讓價款分別為4900萬元和5100萬元。從披露看，愛瑪科技與愛瑪體育之間，既有采購又有銷售。
2018年1月，富士達將其持有的愛瑪體育51%股權轉讓給三商投資。這51%股權的轉讓價格為7785.86萬元，較此前變動幅度不大，按照此估值的話，愛瑪體育值約1.53億元。對7785.86萬元的轉讓價格，說明書稱是綜合考量了愛瑪體育歷年發展經營的投入成本以及控股權轉移等多方面因素，雙方協商一致達成的結果。
但同樣2018年1月，愛瑪科技又著手收購愛瑪體育的土地、房屋建築物、機器設備、電子辦公設備、設備安裝工程及註冊商標等資產，含稅交易價格3.02億元，不含稅購入金額為2.84億元。說明書顯示，這交易價格系參考沃克森（北京）國際資產評估有限公司2018年1月24日出具的《資產評估報告》評估作價的基礎上協商確定的。收購的理由是，當時共享出行市場呈現了較好的發展態勢，愛瑪科技依託自身行業資源和品牌優勢開展了共享單車業務和傳統自行車生產加工和銷售業務。但由於生產場地等因素限制，愛瑪科技自行車業務發展受限，這時，愛瑪科技就想起了愛瑪體育。
耐人尋味的是，同樣是在2018年1月，兩筆倒騰愛瑪體育資產的價格相差甚遠，看起來似乎是富士達或愛瑪科技其中一個吃了虧，總之都是三商投資撿了便宜。如今的愛瑪體育正在被註銷中。
那麼三商投資，又是誰的呢？三商投資目前由喬保剛持股50%，劉建欣持股30%，羅美紅持股20%。喬保剛是愛瑪科技創始人、股東，愛瑪科技子公司愛瑪運動公共事務關係顧問；羅美紅是愛瑪科技董事長助理、股東長興鼎愛有限合夥人；劉建欣是愛瑪科技股東、董事。再往前追溯，喬保剛50%的持股，則是在2017年9月由張劍轉讓的，也就是說，資產也都在自己人手裡打轉。
當然，這事兒處理完了沒多久，2018年6月22日，愛瑪科技向證監會報送了申報稿。
一波蹊蹺的操作下來，不免被監管層問及。在上會時，發審委就曾重點要求愛瑪科技說明一前一後轉讓的合理性，是否存在利益輸送情形等。
