豪悅護理
✦豪悅護理
國內領先的個人衛生護理用品領域製造商，專注於婦、幼、成人個人衛生健康護理用品的研發、製造與銷售業務。客戶包括寶潔、金佰利、尤妮佳、SCA（維達）、花王等跨國公司，以及凱兒得樂、蜜芽、BEABA、BabyCare、子初、Eleser、景興健護、重慶百亞等國內知名護理用品企業和母嬰品牌商。目前有2 個生產基地，杭州豪悅工廠和江蘇豪悅工廠。根據中國造紙協會數據，2016 至2018 年公司經期褲銷售額國內市佔率連續三年排名第一。
✦吸收性衛生用品
女性衛生用品市場基本成熟，消費量保持穩定增長。2013 年到2018 年間，我國女性衛生用品的市場規模從354.8 億增長至563.0 億，年均複合增長率為9.7%；國內女性衛生用品的消費量從1,052.0 億片增加至1,193.4 億片，年均複合增長率為2.6%。
成人失禁用品市場暫處於導入期階段，消費習慣尚未養成，品牌集中度低，以價格為導向的消費理念占主導地位。據國家統計局數據顯示，全國65 歲及以上人口數量已經從05 年的1.01 億人增加到19 年的 1.76 億人，佔總人口的比例也從05 年的7.7%增加到19 年的12.6%。2013 年到2018 年間的複合增長為19.8%，2018年達到44.1 億片。
成人紙尿褲產量穩步提升，產銷情況優良。成人紙尿褲（含拉拉褲、尿片）產量從17 年的92 百萬片穩步提升至19 年的116 百萬片，產能利用率保持在70%以上，產銷率19 年提升較快，超過100%。成人紙尿褲單價19 年為1.60 元/片，同比增長2%。
✦財務
財務表現優異佐證高成長，淨資產收益率亮眼。17-19 年公司收入複合增長率60%，淨利潤複合增長率117%。綜合毛利率相對穩定，保持在26%-30%之間。規模效應下， 期間費用率下滑趨勢明顯， 17-19 年分別為17.15%/11.28%/11.11%。淨利率和淨資產收益率水平亮眼，19 年分別為16.4%和64%。現金流狀況良好，經營性淨現金流與淨利潤比值常年在1水平以上。業務持續開拓下，存貨週轉率和應收賬款週轉率19 年均穩中有升，管控趨勢良好。
