黄泥田
中国证券报记者4月12日从接近监管人士处获悉，T+0交易制度对投资者的适当性要求、配套制度的完善要求都比较高，还需要时间孕育。
国务院金融委日前提出，发挥好资本市场的枢纽作用，不断强化基础性制度建设，坚决打击各种造假和欺诈行为，放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度。对此市场有观点认为，“提升市场活跃度，不妨实施T+0”。
海通证券研究所副所长、首席策略分析师荀玉根4月12日在接受中国证券报记者采访时表示，应从促进优胜劣汰提高上市公司质量、引导中长期资金不断入市、强化分类监管创新三方面出发提升市场活跃度。同时，荀玉根指出，提升市场活跃度不能简单地理解为推行T+0交易。
“现阶段A股还不具备全面推进T+0交易的条件，T+0交易制度对投资者的适当性要求、配套制度的完善要求都比较高，还需要时间孕育。”荀玉根强调，提升市场活跃度不能简单地理解为推行T+0交易。
荀玉根认为，提升市场活跃度应体现在市场充分发挥资源配置作用方面，包括投融资体系更加顺畅，在发行、退市、资金入市等各个环节进行制度改革和创新，以提升市场活跃度，打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。
荀玉根指出，应从三方面出发提升市场活跃度。
首先，从上市公司层面分析，应为上市公司营造优胜劣汰的市场化环境，促进上市公司优胜劣汰，提高上市公司质量。
荀玉根表示，股市投资本质上是对上市公司进行投资。目前监管部门已经推行一系列发行制度，包括注册制不断推广，尤其发行定价更加市场化，以及出台更为宽松的再融资新政。退市制度改革也在推进中，预期除财务指标外，未来还将增加一些市场表现指标。发行和退市制度改革有助于整体市场环境净化，保证资本市场有进有出，实现市场化优胜劣汰，持续提高上市公司质量。
其次，从资金层面来看，市场活跃度的体现应该是引导中长期资金不断入市。
荀玉根分析，证监会“深改12条”正陆续推进，引导中长期资金不断入市方面已有相关支持政策接连落地。预期监管部门还将为中长期资金入市提供更多的便利条件。未来，养老金、企业年金、职业年金等长线资金，将逐渐进入资本市场。银行理财子公司的资金入市方面也已作出相应制度安排，资金入市渠道更为顺畅，为直接融资源源不断引来“活水”。
再者，从证券业务主体角度分析，要强化分类监管创新。
荀玉根认为，资本市场投融资体系最终是要由以证券公司为代表的证券机构这一市场主体来推动，证券基金行业也是金融创新最活跃的领域，从证券公司分类监管方面来看，监管部门已做出制度创新，包括对证券公司进行分类评级，对于评级高的公司可以给予更多的业务创新支持，包括做市商制度等，给予证券业务主体更多的业务创新空间。
天冷了123
T+0实施后，对券商股是利好吗？
这个问题，是最近非常热门的话题，其实股指期货，可转债上已经是T+0交易了。只是个人投资者，接触比较少。成交量明显是活跃了，自然对于券商是明显的利好消息。至少佣金收入是实打实的增加。但我觉得对于券商股的影响比较有限。主要是因为佣金收入是未来券商行业，其中的一个业务而已，占比会越来越小。加上市场上的投资风格，已经形成，短线交易的投资者，也只占了其中不多的比例。中长期投资者，对于这样的制度建设，其实是无所谓的。
首先、我们可以通过可转债的成交量。大概制度市场变成T+0之后的可能状态。目前可转债排行第一的成交量是50亿。这个量能已经差不多赶上了A股的成交量的第一名。当然可转债的成交量是多次，甚至是无限次成交的累积。另外费用也是比股票交易要低的多。虽然是差不多的成交量，但产生的佣金收入，那是天壤之别的。
其次、当前市场还不太成熟，如果迅速放开T+0，对于市场还是有蛮大的冲击的。特别是绩差股，题材股。原来的玩法突然改变了，随之出现的情况，也有可能是极端的。所以在市场尚处于低位蓄势的情况下，特别是在3000点之下，我觉得还不太成熟。但跟国际接轨是迟早的事情。所以A股的港股化也是大势而趋。如果通过几年的慢慢变化，对于市场的冲击要小很多。
最后、T+0交易一定是有利于市场的活跃，理论上现有存量资金的博弈，也可能出现天量的成交量。但对于没有多少经验的个人投资者来说，短线参与的风险越来越大。交易数量是增加的，交易者会大量减少。中长期来看，也不见得是好事。市场的风险过大，短线的风险过大，除了需要投资者教育，更需要形成赚钱效应。否则最终市场还是要变得不活跃。反而是利空了。
总之、T+0作为一个新生的事物，有利有弊，权衡很重要，对于券商板块来说，资本市场活跃，做大做强总体看起来一定是利好。不过风险过大，也会产生抑制作用。所以我是觉得谨慎利好券商板块。
快乐投资，看谦秋说。
谦秋说
金融委日前提出，发挥好资本市场枢纽作用，不断强化基础性制度建设，坚决打击各种造假和欺诈行为，放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度。有市场人士认为，提升市场活跃度，不妨实施T+0。记者4月12日从接近监管人士处获悉，T+0交易制度对投资者适当性等配套制度的要求较高，还需要时间准备。
尽管监管人士已经说了，T+0的条件暂时不成熟，但是很多投资者就在为T+0做准备，可见，散户是比较勤奋的一群人，如果实行T+0，那么对券商股是不是利好，对股市有什么影响？
我们先剖析券商的盈利构成：
图中是中信证券的营业收入构成，按照产品划分，有五类，占比最大的是手续费以及佣金，占比37.19%，其次是投资收益，占比32.41%，再然后是利息收益，占比22.92%，剩下的都是其他收入。基本上券商的收入就这五大块，其余券商是多或者少的区别。我们再看细致一点：手续费和佣金，基本上是无风险收益，就是说，你买卖股票，他都要收钱的，如果放开T+0，那么狠明显，这部分收入就会增加，你本来一天操作0.5次，现在可以频繁操作了，那么可能会到2次，明显佣金要翻倍。至于投资收益，和行情关系大，T+0到底是赚钱简单，还是亏钱简单，不好说。
大家也要注意一点：什么时候大家交投活跃，券商收手续费多，是牛市。为什么是牛市，因为大家都赚钱了，所以有赚钱效应才是关键；如果实行T+0，但是股市还是震荡跌或者是弱势，或者说没有赚钱效应，那么交投的人也不会很多，所以T+0是把双刃剑的概率大，牛市的时候，交投更加活跃，而熊市的时候，交投更加清淡，所以从长期看，到底是利好证券还是利空证券，可能不能一棍子打死。
在T+1的制度下如果赚不到钱，指望T+0就能赚钱这不现实，资本市场本来就是你赚我亏的游戏，大家都赚钱，谁亏钱？在池塘里会淹死，那么在湖泊里也会淹死，因为决定你是不是会淹死的是你自己会不会游泳，好比决定你在资本市场能不能赚钱的是你的操盘能力。T+0大家还是不要想。当然，如果真的实现T+0，券商短期的业绩会暴增，但是长期就不好说了！
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