▼宏观金篇▼
股指：4.30日股指持仓变化分化，IF增仓，IH减仓，IC增仓。股指涨跌一致，均上涨，股指间IC表现最强。A股4月红盘收官，节前市场迎来风格转换，题材股多点开花。上证指数收涨1.33%报2860.08点；深证成指涨1.97%；创业板指涨1.92%。两市成交额近6800亿元。4月，上证指数累计涨3.99%，深证成指涨7.62%，创业板指涨10.55%。中国4月官方制造业PMI为50.8，站在荣枯线上，连续两个月在扩张区间运行，从数据来看，制造业经营状况继续改善，但扩张力度有所减弱。短期来看，市场外部风险仍处于高位，海外疫情进入缓和期，但是仍难言拐点。地缘政治风险上升，美国总统释放出预期，可能将就新冠疫情采取一些报复行动，A50期货5月1日跳水4.13%。中美关系将会如何发展以及美国是否会真的采取报复行动可能成为市场短期关注的重点之一。国债：10年期国债期货陷入震荡，10年期国债收益率在2.5%附近徘徊。主要原因可能在于通胀预期存在较大分歧，同时市场风险偏好尚可。我们认为，长期存在通胀风险，但受需求端疲弱的影响，短期通胀风险不大，因此暂时不会成为国债价格下跌的主要风险，所以，后续10年期国债收益率有望继续下行。近期期债价格有可能只是回调。操作方面，建议中长线多单轻仓持有，择机移至T2009，或等回调做多。
金银：短期来看，实际利率反弹，且VIX保持低位，使得贵金属价格承压。实物金消费低迷，也构成价格快速上涨的制约。受此影响，预计短期价格可能回落。走势来看，COMEX黄金也是震荡回调结构。中长期看，全球股市估值偏高，不确定性较大，利于黄金避险需求，货币宽松有助于实际利率低位，因此贵金属价格乐观。操作方面，建议黄金中长线多单减仓持有，白银继续观察。本周主要关注点，美国非制造业PMI、非农数据、全球疫情发展及油价表现。▼有色建材篇▼
铜：5月5日SMM1#电解铜均价43020元（200），A00铝均价12800元（10）；LME铜库存253700(-0.94%)吨,铝库存1346200(-0.04%)吨；投资建议：假期间伦铜伦铝均小幅下跌，目前国外新增确诊病例保持平稳有下降趋势，部分国家考虑5月逐步重启经济，各国央行大量放水，流动性风险有所缓解，短期沪铜以修复性反弹对待。中长期看疫情终将过去，国外经济将出现好转，目前国内疫情已得到控制，经济逐步恢复，房地产投资将逐步回升，基建投资开始发力，当前货币政策灵活稳健，财政政策偏积极，国内企业逐步复产复工，铜矿加工费已降至60美元/吨，且部分矿山因疫情影响出现减产及运输问题，当前价格已具备中长期投资价值，操作上寻找机会建立多单。
锌：5月5日SMM0#锌锭均价16450元（10），1#铅均价14000元（-50）；LME锌库存97425(-0.1%)吨,铅库存73400(-0.17%)吨；投资建议：假期间伦锌伦铅均小幅下跌，因疫情及亏损减产影响，锌矿加工费出现较大回落，锌锭产量环比回落但保持相对高位，国内社会锌锭库存持续下滑，近期市场风险偏好好转，沪锌出现反弹。但国外经济因疫情仍重启缓慢，下游消费仍然低迷，注意17000一线压力，操作上当前建议观望。
镍：长假期间伦镍下跌约4%，收于11915美元附近。中美之间矛盾升温，宏观面利空使得伦镍走低。而央视新闻联播连续几天的强硬报道可能预示着我国的反击措施不同于以往的温和态度。基本面上，近期印尼青山WedaBay园区的聚集性事件发酵，目前更多的是对企业的负面影响，是否会扩散到整个中国在印尼的投资还需观望。节后走势偏弱，关注下游需求是否能出现明显增长。
▼煤焦钢篇▼
钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3618/吨(+6)；4.75mmQ235热卷全国均价3410元/吨（+6）。近期钢价小幅回落，长、短流程利润小幅回落但仍处于较高位置，华东峰电利润依然为正，整体来看钢厂生产积极性较高，添加废钢的性价比也较高，产量继续回升。下游工地开工水平良好，市场需求逐步释放，螺纹消费虽较前期有所回落但仍明显超过往年同期，华东、华南均保持在较高位置，需求何时见顶还需观察项目进展情况及天气因素。螺纹、热卷厂库继续去库，螺纹、热卷去库幅度较上周均有所放缓。热卷社会库存本期均表现较好，去库速度较上周有所加快，螺纹去库速度略有放缓。总体来说，随着各地复工、备货，螺纹、热卷表观消费表现相对较好，但当前电炉、高炉利润水平均处较高水平，未来产量均有增量空间。由于前期新开工不足，若后期需求持续性不及预期，在高产量的背景下去库仍具一定压力。后期关注终端需求和成本端的变动。
铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价653元/湿吨（+13）。近期澳洲巴西铁矿发运总量环比微降，处于今年相对高位。巴西矿减少幅度明显，略低于今年均线。澳洲发货总量环比增加147.7万吨，高于今年周均348万吨，其中BHP以及其他矿山因检修减少，发运量有所回升，FMG发运量回归正常水平。铁矿石到港量小幅下滑，巴西矿到港回落至年内低点，澳洲矿到港微降，非主流矿到港有所回升，到港减幅主要在华东区域。港口库存小幅回落，主要因临近五一钢厂备货，北方疏港持续高位所致。钢厂烧结日耗继续回升，目前已高于去年同期水平，库存小幅回落，与去年同期基本持平，可用天数维持在24天处于中等水平。尽管未来发运端具有恢复预期，但短期对于铁矿尤其是近月具有一定支撑。疫情下前期部分海外大型钢厂关闭高炉，澳洲巴西发运中国比例有一定增长。近期海外出现复工呼声，钢厂有恢复生产意愿，但如果急于复工可能会导致疫情出现反复，后续还需关注海外疫情下复工情况及其对于商品端所造成的影响。煤焦：港口焦煤库存降，焦化厂焦煤库存增，钢厂焦煤库存降，焦化厂开工增，澳煤美元报价大跌、蒙煤小跌，短期国内焦煤略弱。焦炭港口库存增，焦化厂库存降、钢厂焦炭库存增，钢厂开工率升，短期焦炭现货稳。期货盘面上，需求较好下钢材继续去库，钢厂现货小跌利润略有下降，成本下行利润恢复下焦化开工继续恢复且回升速度继续加快，澳煤在海外需求疲软及国内限制进口通关下报价继续大幅下调拉低盘面估值，焦炭库存降幅有所放缓，焦化现货利润恢复至合理，等待钢材终端需求的进一步证实，若需求无法支撑钢厂利润持续扩张期货上方估值或面临压力，继续关注终端需求持续力度及供给回升速度。 动力煤：秦港Q5500现货收于469元/吨（0）。产地方面，陕蒙地区煤市变化不大，终端用户维持刚需采购，矿方库存小有承压，煤价相对弱稳，另外榆林国有大矿及民营矿多实行线上交易，并严禁销售一票煤和黑煤；晋北地区中大矿维持长协发运，少部分煤矿已有减产或停产检修，矿区地销平平，煤价暂稳。港口方面，鉴于近期政策面导向趋于稳价向好，各港口长协拉运尚可，但北港库存居高难下，现货报价阴跌1-3元/吨，实际成交有限。下游方面，当前沿海电厂库存偏高位震荡，日耗窄幅回升，重点电厂库存止降趋稳，传统消费淡季之下用煤需求难言乐观，继续等待水泥、化工等非电终端需求恢复节奏。目前，六大发电集团日耗54万吨（+1），库存1586万吨（-1），环渤海三港库存1341吨（-11）。总体来看，产地煤炭生产供给正常水平，而北方港口累库虽有放缓，但市场需求冷清，电厂库存高位，日耗窄幅震荡，供需环境持续宽松，煤价上涨略显乏力。▼能源篇▼
原油：5月份OPEC+减产协议已经生效，2020年5月和6月OPEC+首轮减产幅度达970万桶/日。减产协议能在一定程度上缓解油市的供给压力，但仍需关注减产执行情况。而美国在过去七周，水力压裂活动减少了82%，石油钻探活动减少了52%。雪佛龙、埃克森美孚以及康菲石油已经计划在6月底之前减产最多66万桶/日。二叠纪盆地的能源公司Concho已经关闭了4%-5%的产量，并在上周警告称可能进一步减产。目前库存虽然仍在大幅累积，但可明显看到库存增长速度在放慢，也表明近期无论是主动还是被动减产，已经初见成效。需求端方面，全球各地在加速放宽封锁措施，需求有望恢复。另外，汽油供应连续几周增加，表明了需求正在提升。高盛认为2020年下半年仍有大量原油库存，预计2020年下半年WTI原油价格将在30美元/桶左右；预计2020年WTI原油价格将达到31.77美元/桶，2021年为51.38美元/桶。减产仍难逆转原油过剩局面，原油仍将维持宽幅震荡格局。
沥青：截止04月30日，国产重交华东、华南、华北、西北和西南地区现货价格分别为2000、2000、1900、2600和2275元/吨。上周四沥青期货价格收至2052元/吨，华东现货价格与04月30日沥青收盘价的基差为-52元/吨。上周炼厂开工率继续回升，上涨5.4%至48.7%，炼厂库存去库0.11%至33.289%。近期沥青现货价格以稳为主，整体炼厂出货状态尚可，炼厂方面，沥青生产利润高企，华北炼厂开工率恢复至往年水平，带动炼厂综合开工率上行。随着天气变暖，带动部分终端工程复工，库存依旧保持小幅去库状态，但前期囤货促使社会库存较高，对后期市场形成一定压力。
燃料油：04月29日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为105.62美元/吨，较上一工作日环比下降5.74美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在04月29日价格上升1.5美元/桶，录得115.46美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水-12.34，环比下降7.92美元/吨。BDI指数走弱，04月29日数据为598。新加坡市场燃料油供给较为充足，虽然全球疫情影响航运受限，但原油价格下降后，市场出现低价进口和囤积原油行为，油轮运费上涨，船运需求小幅回暖，但高低硫价差不断收窄，成本端波动对高硫燃料油的压制作用增强，单边静待原油驱动。
▼化工篇▼
PVC：上周PVC小幅上行，V09合约运行区间5345-5520，收于5485（+2.91%），日均持仓下降9千手（-4.7%），5-9月差+55（+20），9-1月差+25（+10），主力基差-35（-55）。现货市场：期货上涨，现货跟涨幅度有限。华东SG-5主流5455-5485，乙电价差130-200，溢价偏低，注意5月下进口料集中到港压力，华南5475，华北5375-5425，常州5型电石料主流自提在5450-5490元/吨。5月6日高速收费后，运费预计上涨100，但下游交投热情一般。供需数据上：4月24日华东及华南样本仓库库存环比-3.6%，同比高22%，近两周库存去化偏快，主要原因在于四月中下旬上游检修阶段高峰，入库量少；5月供应来看，上旬供应有所回升，中旬将再次减量至四月峰值水平，月度检修损失环比减少，且略低于去年同期；下游行业中地产端变化不大，制品出口未好转，外围疫情控制分化，美国分批复工，印度、日本延续防疫态势，5月份全球疫情的走势将是市场预期兑现与落空的关键点；进出口方面，美国货源下旬陆续到港，中美价差485，警惕美货冲击，各大区域CFR显示进口商基本买光了美金低价货源，进口到中国利润180（-80），印度解封有较大不确定性。成本方面：PVC装置大面积检修，电石价格持稳2670-2800，对应华北出厂5300附近。后市观点：上游供应回升，关注后期进口料到港，短期预计偏弱走势，55-56一线逢高做空。
MA：上周甲醇震荡上行，MA2009合约收于1786元/吨。现货方面，午后太仓少数甲醇现货报盘1680-1690元/吨自提，午后太仓小单现货成交在1675-1680元/吨自提。山东南部甲醇市场盘整震荡。上周四部分主力生产企业出厂报价1610-1620元/吨，区域内主力装置将陆续检修，供应预期偏紧；临沂地区参考1590-1600元/吨（未含增值税），终端维持刚需。内蒙古地区甲醇市场暂稳整理。北线地区1350-1380元/吨，整体出货顺利，部分货源供给烯烃；南线地区1350-1360元/吨，部分货源供给烯烃。上周反弹驱动主要在于05合约挤仓和整体化工板块氛围好转的带动，但目前现货贴水幅度较大，后续期货继续反弹阻力或增大。基本面来看，近期进口船货密集到港，尽管国内部分甲醇装置停车检修，但检修量较少，港口库存压力较大。新增产能方面，宁夏宝丰220万吨/年甲醇装置已点火，预计5月份开车，加之伊朗Kimia165万吨/年甲醇装置已于4月中旬投产，如果投产顺利的话，按照一个月的船期，则5月份货源就会陆续进入国内市场，后市甲醇供应方面仍存在一定压力，港口库存去化难度较大，但目前甲醇已处于较低位置，继续下跌空间或有限，因此短期内预计甲醇维持区间震荡走势。聚烯烃：五一假期国际原油回升，聚烯烃期货节前表现相对抗跌，其中PP2009合约周收盘7000，涨1.67%；PE2009合约收盘6180，涨1.48%；国内聚乙烯方面国内聚乙烯市场价格先扬后抑。周初线性期货震荡上扬，部分石化调涨价格，市场受支撑，商家部分随行高报。然下游需求相对疲软，且对高价原料采购积极性不高，导致商家出货缓慢，加之期货震荡走弱，市场气氛偏空，原料价格下滑。当前线性主流价格6150-6800元/吨，环比涨100-300元/吨不等；高压主流价格在6800-7550元/吨，环比涨100-300元/吨不等；低压各品种价格多数上涨，幅度在50-400元/吨不等。4月24日国内PE库存环比4月17日下降1.05%，其中上游生产企业PE库存环比增加2.48%，PE样本港口库存环比下降3.45%，样本贸易企业库存环比下降6.32%。国内聚丙烯市场，国内聚丙烯市场先连续上涨后维持整理走势。以华东市场为例，拉丝周均价在7330元/吨，环比上周上涨3.09%。本周初开始，随着期货高位运行提振场内业者心态，市场部分品种供应并不宽松，加之月底，代理商多已完成计划，现货资源趋紧，市场报盘持续走高。临近周末，期货盘中震荡，由于临近假期，工厂采购已基本完成，且出厂价多维持平稳，市场小幅整理运行为主。4月24日国内PP库存环比4月17日下降3.42%。其中石化库存、港口库存、贸易商库存均下降。建议业者谨慎操作，多关注原油、石化装置检修、宏观消息面以及相关产品带来的价格波动。▼农产品篇▼
白糖：现货方面，南宁现货价5440元/吨（0）。原油维持底部震荡，巴西20/21榨季增产预期较强，原糖价格反弹难以持续。雷亚尔继续大幅贬值，加剧市场对巴西出口增加的担忧，压制糖价上行空间。国内食糖短期供应充足，3月进口量8万吨，同比增2万吨，目前巴西配额外进口糖价格4200元/吨，预计进口量仍将维持高位，5月21日后保障性关税政策到期，进口配额外关税恢复至50%，在新政策出台之前，远月糖价偏弱，操作上观望为主，关注消费端的恢复及政策的变动。
棉花：现货方面，新疆棉现货价11500元/吨（+100）。近期特朗普发表了对中国报复的言论，可能会加征中国输美商品额外关税，利空棉价。由于订单的不足，国内下游纺织企业大多数将放假，往年都是正常生产，目前外销并没有好转，据海关数据显示，3月我国纺织品出口同比下降15.13%，服装出口下降24.83%。棉花库存维持五年高位，去库压力较大，3月商业库存463.67万吨，同比增加47.27万吨。在疫情得到控制之前，下游需求仍偏弱，预计上半年难以有所起色，棉价上涨压力仍大，继续关注新疆天气情况及增储的消息。
油脂油料：近期美国种植区天气良好，美豆种植加快，目前已完成8%，5年历史均值为4%。同时疫情导致部分肉类加工厂关闭，美豆需求减少。两方面共同作用下导致美豆价格低迷，目前尚看不到反转的迹象。未来美豆止跌回升可能处于以下几个原因：天气恶化不利于美豆种植；疫情好转，大豆需求回升；中国开始进口大量美豆。油脂方面，本月将有大量大豆到港，预计超过1000万吨，届时随着压榨增加，豆油库存将逐渐上升，如果收储一事难以证实，豆油价格将持续走弱，而棕榈油方面，产地已经进入季节性增产周期，预计4月库存将持续增加，棕榈油价格也将持续偏弱。
鸡蛋：节前，鸡蛋主力合约06合约延续震荡偏空，数据显示，有主力多空头继续入场，周收盘至3173点(-182)，周跌5.42%;盘中持仓显示，前二十名多单量67379，空单量78234，净空单量至10855，多空双方均有增加仓而空头增加略大，主流资金维持净空、但当前价格区间市场主流资金看空情绪比前期强化。日线级别来看，反弹后，空头趋势加强，但周四企稳，震荡延续对待，国内肺炎疫情迹象表明，疫情已经得到基本控制，现货稳定，复工陆续，对需求恢复有利。鸡蛋供需情况，目前仍是存栏较高，需求未出现明显增长，06合约作为主力合约，对应清明、五一等，需求会有一定拉动，后期可能反弹继续。
