慧正資訊：“紙原油”是散戶們得以交易原油的一種工具，如今碰到了歷史性的“黑天鵝”——負油價。
所謂“紙原油”，是一種個人憑證式原油，投資者按銀行報價在賬面上買賣“虛擬”原油，個人通過把握國際油價走勢進行操作，賺取原油價格的波動差價。目前，工商銀行、中國銀行和建設銀行均推出了相應的交易產品，比如中行的“原油寶”。
國際油價從3月初暴跌至今，現貨與期貨價格不斷下挫。美國時間4月20日，WTI原油（西德克薩斯輕質原油）5月期貨合約CME（芝加哥商品交易所）官方結算價收報-37.63美元/桶，歷史上首次收於負值，震驚市場（見財新網“美國WTI原油期貨5月合約現負數 最低至負40.32美元/桶”）。
4月21日、22日，中國銀行接連發布公告，稱在聯繫CME、確認結算價格的有效性和相關結算安排，暫停21日交易一天；後經確認，-37.63美元/桶為WTI05（WTI原油5月期貨合約）的有效價格。根據客戶與該行簽署的產品協議，該行“原油寶”產品的美國原油合約將參考CME官方結算價進行結算或移倉。同時，鑑於當前的市場風險和交割風險，該行自4月22日起暫停客戶“原油寶”（包括美油、英油）新開倉交易，持倉客戶的平倉交易不受影響。
由於原油合約按月結算，因此如果要連續交易，“紙原油”也需按月移倉；由於每個月合約價格不同，因此產生份額調整。多位銀行交易員告訴財新記者，中國銀行的移倉日就恰恰定在4月20日，“是這一交易機制遇到了極端中的極端情境”。中行相關人士也向財新記者確認，移倉交易日是此前一直確定的，不是臨時改的。
“中行被迫在20日晚上短時間內平掉大量多單的事情，就被大家盯上了。”凱豐能化投資經理張琳琳分析稱，在4月20日這天，中行會平掉自己手上持有的WTI05的多單，然後買入WTI06的多單，進行常規移倉操作，但由於這已經是WTI05交易日的倒數第二天，中行已經難以實現正常平倉，“除非給一個比較極端的價格才能平掉”。
