AMD盘后公布了2020年Q1财报，这次盘后果然巨振7个点，收跌3.15%。
-编者按
AMD 2020Q1财报：
- 营收17.86亿美元，同比增长40%，环比下滑16%
- 毛利率46%，同比提高5pct，创近8年新高
- 经营利润1.77亿美元，同比增长366%
- GAAP净利润1.62亿美元，同比增长913%
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回到财报方面，就像2019年AMD的四份财报，市场没有一次表现出亢奋，本次也一样。
2020年市场对AMD自然有更高的目标。我们可以看看昨日所列三大看点具体表现如何。
去杠杆进程有所放缓，净利息支出创新低
AMD去年在现金流方面进步不小，2019年经营活动现金流与自由现金流皆创下2007年以来新高。
此前我们曾提到，庞大有息负债造成数倍于对手的净利息支出是AMD沉重的包袱。继2019Q3现金等价物及金融资产总额首次超过了有息负债本金总额之后，AMD在2019Q4又给了大家一个惊喜。
而2020年Q1有息负债本金没有变化，净现金规模较2019Q4小幅下降，略显遗憾。但2020Q1净利息支出创06年以来新低，同比减少52%，环比减少28%。
数据来源：公司财报
低负债的好处正不断凸显，后续AMD有息负债本金能否继续下滑，值得关注。
Ryzen+EPYC对应PC+数据中心高增长
以Ryzen为代表PC，以EPYC为代表的数据中心仍然是AMD最大、最稳定的增长点。2020Q1 Ryzen、EPYC继续保持增长。
以Ryzen为核心的计算与图像业务Q1表现亮眼，单季营收14.4亿美元，同比增长73%，季节原因环比下滑13%。实现经营利润2.62亿美元，同比增长15倍！
数据来源：公司财报
业绩第一功臣Ryzen CPU，其ASP继续同比上升，且进一步蚕食Intel桌面端CPU市场份额。GPU方面相比CPU就稍显逊色。Q1 GPU出货量、营收同比两位数增长，但由于产品结构原因，ASP同比、环比皆下滑。市场等待的仍是搭载二代RDNA架构的新显卡。
我们之前观点一直是2020年AMD最大的增长点就是笔记本业务。2020Q1笔记本CPU业务营收创历史新高！别忘了Ryzen 4000系列笔记本CPU还尚未大规模铺货！
数据来源：PassMark
数据中心方面，AMD目前增长点是EPYC CPU数据中心，GPU市场表现差强人意。
去年EPYC不负所望，在Q3创下2006年以来AMD服务器CPU营收的历史新高之后，Q4营收环比继续上升。
2020Q1 EPYC业务继续增长，服务器出货量实现环比两位数增长，同比增长超过3倍！AMD管理层称得益于云计算客户需求大幅增长以及HPC市场稳定。云计算客户需求有多旺盛？AMD管理层举例称，某大客户曾在不到10天内部署了超过1万台二代EPYC服务器。
游戏机方面，Lisa Su在Q4电话会议中曾透露，AMD Q4游戏主机收入环比下滑接近50%，而2020Q1游戏机业务确实跌至谷底，营收可忽略不计不说，还大幅拖累了公司利润。
企业、嵌入式半定制业务营收3.48亿美元，同比下滑21%，环比下滑25%；实现经营亏损2600万美元，自2018年以来首次亏损！去年同期经营利润6800万美元。随着Q2次时代游戏主机爬坡，预计游戏机业务会有所好转。不过这也不是重点，企业、嵌入式半定制业务增长点仍是EPYC数据中心。
全年指引虽有下调，但信心十足
AMD财报指引：
- Q2营收18.5亿美元，同比增长21%，环比增长4%
- Q2毛利率44%
- 2020年全年营收同比增长20%-30%
- 2020年全年毛利率45%
此前AMD对2020全年营收指引其实远超市场一致预期，营收预期同比增长28%-30%！鉴于疫情影响，多数公司都已撤回全年营收指引。但本次AMD管理层还是对全年充满信心，仅把预期增长下调至25%，范围在20%-30%。
总的来说，AMD这份财报符合之前增长预期，AMD Ryzen+EPYC更加受益于PC+数据中心的爆发。在财报电话会议中，AMD提到一点很重要：预期今年下半年PC市场将下滑，但对数据中心市场仍充满信心。
虽然PC市场预计高开低走，但是笔记本市场将保持稳定。目前战略重心在数据中心，AMD PC市场正迎来最佳机遇，继去年桌面端逆袭Intel后，今年AMD笔记本端爆发在即。
美股情报员 | Eric
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