AMD盤後公佈了2020年Q1財報，這次盤後果然巨振7個點，收跌3.15%。
-編者按
AMD 2020Q1財報：
- 營收17.86億美元，同比增長40%，環比下滑16%
- 毛利率46%，同比提高5pct，創近8年新高
- 經營利潤1.77億美元，同比增長366%
- GAAP淨利潤1.62億美元，同比增長913%
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回到財報方面，就像2019年AMD的四份財報，市場沒有一次表現出亢奮，本次也一樣。
2020年市場對AMD自然有更高的目標。我們可以看看昨日所列三大看點具體表現如何。
去槓桿進程有所放緩，淨利息支出創新低
AMD去年在現金流方面進步不小，2019年經營活動現金流與自由現金流皆創下2007年以來新高。
此前我們曾提到，龐大有息負債造成數倍於對手的淨利息支出是AMD沉重的包袱。繼2019Q3現金等價物及金融資產總額首次超過了有息負債本金總額之後，AMD在2019Q4又給了大家一個驚喜。
而2020年Q1有息負債本金沒有變化，淨現金規模較2019Q4小幅下降，略顯遺憾。但2020Q1淨利息支出創06年以來新低，同比減少52%，環比減少28%。
數據來源：公司財報
低負債的好處正不斷凸顯，後續AMD有息負債本金能否繼續下滑，值得關注。
Ryzen+EPYC對應PC+數據中心高增長
以Ryzen為代表PC，以EPYC為代表的數據中心仍然是AMD最大、最穩定的增長點。2020Q1 Ryzen、EPYC繼續保持增長。
以Ryzen為核心的計算與圖像業務Q1表現亮眼，單季營收14.4億美元，同比增長73%，季節原因環比下滑13%。實現經營利潤2.62億美元，同比增長15倍！
數據來源：公司財報
業績第一功臣Ryzen CPU，其ASP繼續同比上升，且進一步蠶食Intel桌面端CPU市場份額。GPU方面相比CPU就稍顯遜色。Q1 GPU出貨量、營收同比兩位數增長，但由於產品結構原因，ASP同比、環比皆下滑。市場等待的仍是搭載二代RDNA架構的新顯卡。
我們之前觀點一直是2020年AMD最大的增長點就是筆記本業務。2020Q1筆記本CPU業務營收創歷史新高！別忘了Ryzen 4000系列筆記本CPU還尚未大規模鋪貨！
數據來源：PassMark
數據中心方面，AMD目前增長點是EPYC CPU數據中心，GPU市場表現差強人意。
去年EPYC不負所望，在Q3創下2006年以來AMD服務器CPU營收的歷史新高之後，Q4營收環比繼續上升。
2020Q1 EPYC業務繼續增長，服務器出貨量實現環比兩位數增長，同比增長超過3倍！AMD管理層稱得益於雲計算客戶需求大幅增長以及HPC市場穩定。雲計算客戶需求有多旺盛？AMD管理層舉例稱，某大客戶曾在不到10天內部署了超過1萬臺二代EPYC服務器。
遊戲機方面，Lisa Su在Q4電話會議中曾透露，AMD Q4遊戲主機收入環比下滑接近50%，而2020Q1遊戲機業務確實跌至谷底，營收可忽略不計不說，還大幅拖累了公司利潤。
企業、嵌入式半定製業務營收3.48億美元，同比下滑21%，環比下滑25%；實現經營虧損2600萬美元，自2018年以來首次虧損！去年同期經營利潤6800萬美元。隨著Q2次時代遊戲主機爬坡，預計遊戲機業務會有所好轉。不過這也不是重點，企業、嵌入式半定製業務增長點仍是EPYC數據中心。
全年指引雖有下調，但信心十足
AMD財報指引：
- Q2營收18.5億美元，同比增長21%，環比增長4%
- Q2毛利率44%
- 2020年全年營收同比增長20%-30%
- 2020年全年毛利率45%
此前AMD對2020全年營收指引其實遠超市場一致預期，營收預期同比增長28%-30%！鑑於疫情影響，多數公司都已撤回全年營收指引。但本次AMD管理層還是對全年充滿信心，僅把預期增長下調至25%，範圍在20%-30%。
總的來說，AMD這份財報符合之前增長預期，AMD Ryzen+EPYC更加受益於PC+數據中心的爆發。在財報電話會議中，AMD提到一點很重要：預期今年下半年PC市場將下滑，但對數據中心市場仍充滿信心。
雖然PC市場預計高開低走，但是筆記本市場將保持穩定。目前戰略重心在數據中心，AMD PC市場正迎來最佳機遇，繼去年桌面端逆襲Intel後，今年AMD筆記本端爆發在即。
美股情報員 | Eric
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