大家好，我是簡七編輯部的犀利君。
去年的這個時候，出了一隻“爆雷股”——康美藥業，大家應該都聽說過吧？
2019年4月底，康美被曝出“財務造假”，股價從十幾塊一直暴跌到2、3塊：
說實話，康美藥業出事前還是隻“白馬股”，過去8年年化收益率有22%，表現算很不錯了。
後來，逐漸有人質疑康美的財報存在問題，說有個別財務指標不太正常。
隨著質疑的聲音越來越多，問題越滾越大，康美終於繃不住了，這下徹底崩盤，涼涼。
事後，我看了很多關於康美的分析文章，發現有一些分析思路和技巧，還是很值得我們學習的。
從中我也總結了幾個常用指標，今天先講第一個指標：存貨週轉率。
01
存貨週轉率的公式：
存貨週轉率=營業成本÷平均存貨
存貨週轉率，代表的是一個公司當年存貨的週轉次數。
通常週轉率越高，說明存貨賣出去的速度越快，經營效率也越高。
是不是沒看懂？沒關係，下面我用生活案例來解釋。
假設你現在是一個賣蘋果手機的，每次採購1臺手機，要隔1個月才能賣出，一年下來你賣出12臺手機。
採購1臺蘋果手機的成本假設是1萬元，一年賣手機的營業成本，就是12萬元；
到了年底，還庫存1臺手機，你這年的存貨就是1萬元；
正好去年年底，你的庫存也是1臺手機，所以你的平均存貨就是(1+1)÷2，還是1萬元。
最後，計算出蘋果手機的週轉率是12÷1=12，也就是存貨一年賣出了12次。
相比一年只賣出1次，賣出12次的經營效率顯然更高。
所以存貨週轉率，一般是越高越好。
02
另外，我們還可以從另一個角度去理解：存貨佔用時間。
比如我們投入一筆錢採購蘋果手機，需要賣出才能收回資金，然後再用這筆錢採購新手機，完成循環。
採購→存貨→銷售
從採購到銷售，中間環節是存貨，它所佔用的時間越短，說明你回收資金的速度越快，效率就越高。
所以現實中，經常會用到另一個指標“存貨週轉天數”：
存貨週轉天數=365天÷存貨週轉率
蘋果手機的存貨週轉率是12次，用365天除以12次，大約30天左右賣出1臺。
相比1年賣出1臺手機，30天賣出1臺時間更短，資金回收速度快，利用效率自然也高。
由此可見，存貨週轉天數，一般是越短越好。
03
存貨週轉率和存貨週轉天數，這兩個在原理上是一致的。
相對來說，週轉天數更容易理解一些，我也更習慣用這個指標。
週轉天數越短，存貨賣得越快，反映企業經營能力較好，可以用來衡量好公司；
週轉天數越長，存貨積壓越多，說明企業經營能力不太好，需要引起警惕。
說到這裡，我們就來進入正題：看一下康美藥業的存貨週轉天數，再把它和同行業公司做一下比較。
我平常是用理杏仁網站查詢數據，操作步驟如下：
第一步，在理杏仁上搜索“ST康美”；
第二步，點擊“財報對比圖”：
第三步，點擊“數據顯示設置”：
第四步，先點擊“選擇指標”，再勾選“存貨週轉天數”，最後點擊確定：
第五步，我們順便再找2個同行業公司，放一起作比較。
康美的主營業務是“中藥飲片”，我在“i問財”輸入相關信息，跳出來一大批公司：
選了兩家比較有名的公司“吉林敖東”、“白雲山”，然後在對比框輸入名稱：
第六步，對比康美、白雲山、吉林敖東3家公司的存貨週轉天數：
從圖上可以看出，近幾年其他2家的存貨週轉天數穩中有降，總體很正常；
康美2015年之後週轉天數大幅上升，從200多天上升到近300天。
這說明什麼呢？
背後可能的原因，是康美存貨太多而且賣不出去，公司產品有滯銷，這當然是一個不好的信號。
如果你能看懂這個，再結合其他指標交叉分析，就有機會避開這個“坑”了。
04
當然存貨週轉率這個指標，也不是完美的。
首先，之前我們假設，存貨就是蘋果手機。
但現實中你肯定不會只賣手機（不然早就餓死了~），也會賣賣手機殼、無線耳機之類的配件。
所以存貨裡面的東西其實很雜，都統一用存貨週轉率，無法反映各個不同產品的具體情況，只能得到一個粗略的判斷。
其次，存貨週轉率也並不適用所有行業，比如白酒行業，就不能用。
因為白酒和其他產品不同，它需要時間發酵，存放時間越長越好喝，那麼白酒企業的存貨，佔用時間當然也就很長。
我看了一下，貴州茅臺的存貨週轉天數是1200天（約3年），五糧液是380天（約1年）。
茅臺酒3年週轉一次，難道說明它比五糧液難賣，經營效率更差？這明顯不符合常識~
而白酒的週轉天數遠高於其他行業，也不代表白酒行業經營效率差。
因為每個行業的賺錢方式不同：有的行業是靠“銷量”，有的則是靠“價格”。
白酒賺錢是靠“價格”，由於定價比較高，它的週轉得也就相對慢一些。
相對來說，有些行業更追求“銷量”，比較適合用存貨週轉率。
哪些公司(行業)適用存貨週轉率：
-產品保質期較短的公司（如乳製品、蔬菜、生鮮等）
-追求銷量的行業（零售業、服裝行業等）
好了，以上就是我對存貨週轉率這個指標的解讀。
希望你看完這篇，不僅能搞懂含義，也知道怎麼查，最後還能用於分析其他公司~
如果這篇對你有用，歡迎點一下“贊”，告訴我你學會了~
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