我國近年來國防事業發展迅速，國防軍費增長穩定，裝備現代化需求迫切，軍用高可靠MLCC作為基礎元件，市場前景向好。中國軍用陶瓷電容器市場規模近年來常年保持10%以上增長。航天領域是國防信息化建設的戰略高地，隨著世界軍事強國加強在太空領域投資建設，我國航天領域投資有望超預期。接下來我們來談一下國內軍工電子白馬企業鴻遠電子。
一、軍工及元件行業概況
在百年未有之大變局中，加大軍費開支乃長期舉措，軍費結構優化、執行效率提升也將是重要亮點。《新時代的中國國防》表明我國裝備投入佔軍費比重已超40%，2019年軍費增速7.5%，超過市場預期。未來軍費向航空、信息化領域傾斜的趨勢將維持。而且在新裝備交付增加、軍品定價改革背景下，軍工龍頭的盈利能力有望進一步提升。
軍工元器件包括被動元件和主動器件，在整個軍工產業鏈中處於上游。在軍工的各細分領域中，對元器件性能要求 最高、產品附加值最高的是航天，下面依次是航空、電子、船舶和兵器。軍工電子行業過去幾年穩健增長，從相關上市公司的財報數據可以看出，軍工電子的複合增速超過了國防支出的增速，原因在於隨著國防信息化的推進，武器裝備在升級換代過程中，電子設備的價值量越來越高，所需的電子元器件數量也隨之增加，需求的增速超過行業整體增速。
二、公司的優勢有哪些
作為軍工電容器主流供應商，公司掌握產品核心技術，包括陶瓷材料配方技術、陶瓷薄膜製備技術、金屬陶瓷共燒技術等。下游應用方面，航天佔比最大，2017和2018年公司向航天科技集團和航天科工集團銷售金額佔自產業務收入比重超過40%。
公司依託在陶瓷技術方面的積累，重點在MLCC領域進行品類拓展，同時逐步向陶瓷類、壓電類等電子元件的其它門類延伸，做為企業後續發展的增長點。MLCC產品在電子領域市場空間廣闊，目前公司自產產品主要應用於軍工領域，現階段將受益軍工行業景氣度提升；未來隨著自主可控不斷推進，公司自產產品有望受益於民品領域的進口替代。公司2019 年實現營收（10.54 億元， +14.19%）；歸母淨利（2.79 億元，+27.62%），
扣非後歸母淨利潤（2.52 億元，+24.18%）。長期來看，公司近五年營收復合增長率 14.98%，歸母淨利潤複合增長率 29.76%，業績成長穩健。公司已連續七年被中國電子元件行業協會評為“中國電子元件百強企業”，2019年排名比上年提升18名至66名，並榮獲2019 年中國電子元件百強盈利能力最強的十家企業的第4名，看好公司未來成長性。
三、後市怎麼看
我們認為，公司作為軍用MLCC龍頭企業，在航天市場佔據了較大份額，受益於國防信息化建設以及航天投資不斷加碼，公司訂單有望持續向好。
