這團紙終究包不住火了。
4月2日晚間，身披光環無數的中概股瑞幸咖啡自曝財務造假，舉世譁然。公司公佈調查顯示，其COO劉劍以及部分員工偽造交易價值大約22億元人民幣。同一時間，瑞幸股價暴跌，盤前暴跌85%，開盤20分鐘內三次熔斷。
所有人都震驚了，包括沒有喝過瑞幸咖啡的。兩個月前渾水發佈做空報告掀起的軒然大波剛剛停息，瑞幸就拋出了這樣的彌天大謊，堪稱舉世罕見的資本泡沫。而此番嚴重造假，瑞幸可能會因此破產倒閉。
影響遠遠不止於此。“所有中概股、在華投資的美元基金都將被這杯注水的咖啡影響”，瑞幸給所有中概股的形象蒙上了一層陰影，引發一場對中國企業的信譽危機。
瑞幸的“前世今生”
luckin coffee（瑞幸咖啡）總部位於廈門 ，由神州優車集團原COO錢治亞17年創建，是中國最大的連鎖咖啡品牌 。瑞幸咖啡僅以半年多的時間就順利進入咖啡市場，打造出炙手可熱的話題，其發展之迅速令人乍舌。
成立不到1年時間，瑞幸門店數量就達到2000家，當年5月就超過英國咖啡Costa，成為國內第二大連鎖咖啡品牌。截止2019年3月，瑞幸門店數量已超2000家，而星巴克達到這個店數花了17年。如今入華20年，星巴克門店約3500家。
不惜血本的補貼，更是讓瑞幸賺足了眼球，各種“買一贈一”、“買五贈五”的花式補貼和優惠持續砸向市場。有人算了一筆帳，按照這樣的燒錢模式，相當於每賣出一杯咖啡，都要虧損近9塊錢。
事實上，自2018年成立至今，瑞幸咖啡一直處於虧損狀態。數據顯示，在試運營之前的2017年，瑞幸咖啡淨虧損5637萬元 ，2018年，淨虧損 16 億元，2019 年前三季度，淨虧損17億元。成立一年多，累計虧損金額已超過33億元。
大而不實，在很多人眼中，瑞幸咖啡一個典型資本催熟的樣本。瑞幸成立之初，首輪融資2億美元，投後估值10億美元，直接就是獨角獸。
前三輪中，大鉦資本、愉悅資本、GIC新加坡政府投資公司是瑞幸的主要投資方。就在申請IPO前5天，瑞幸咖啡火速完成1.5億美元融資。其中，星巴克股東貝萊德(BlackRock)作為領投投資財團所管理的私募基金投資1.25億美元，投後估值29億美元。
截至目前為止，瑞幸咖啡是全球最快IPO公司，創辦18月成功IPO，在瑞幸創立初期，其投資方基本都有與“神州系”有關，但赴美上市之後，瑞幸機構投資人跨涉國際知名投行與對沖基金。Wind數據顯示，截至2019年12月31日，共有158家機構投資者持有瑞幸咖啡股票，相較2019年第三季度末新增64家機構進入場，如今它們一律被埋坑底。明細一欄顯示，截至2019年年底，12家持有瑞幸超過千萬股股票的機構包括美國銀行、瑞銀等，以及Capital Research Global Investors（全球資本研究投資者基金）、LONE PINE CAPITAL LLC（孤松資本）等，前五大機構具體持倉情況如下所示。
數據來源於公開網絡
瑞幸背後的人
燒錢補貼、瘋狂開店……自2018年成立以來，業內人士對瑞幸的商業模式褒貶不一，但這並不能阻擋其擴張的速度。截止2019年12月16日，瑞幸咖啡在中國門店數量達到4910家，與星巴克同期的門店數相比多了600家。
2019年5月17日，瑞幸咖啡成功在美國納斯達克股票交易所上市。發行3300萬份基礎股票 ，每份定價17美元，共募集資金6.45億美元。
從公司成立到IPO只用了18個月，瑞幸咖啡也因此創造了新的世界紀錄，成為全球最快IPO的公司。上市之後，瑞幸不斷推出小鹿茶、堅果系列，並且將自己的經營範圍涉獵到圖書、報刊零售、音像製品零售、電子出版物零售等多個領域。
除此之外，還將自己的觸角伸到了無人零售——推出了無人咖啡機和無人售賣機。而導致瑞幸此次股價雪崩的劉劍，最近一次也是唯一一次公開露面是出席了去年9月舉行的“小鹿茶”品牌發佈會，並推出“新零售合夥人”模式，他現場向媒體闡述其與傳統加盟模式的不同之處，並稱小鹿茶APP與瑞幸咖啡APP將實現大數據打通，實現客戶共享。彼時，業界認為瑞幸正在嘗試打造一個屬於下沉市場的“瑞幸咖啡”。
2019年9月3日，劉劍曾出席“小鹿茶”品牌發佈會
瑞幸官網顯示，劉劍在2008年至2015年期間，先後擔任神州租車車輛管理中心副主任和收益管理負責人；2015年至2018年擔任神州優車收益管理負責人。隨後，在2018年5月起，擔任瑞幸咖啡COO，2019年2月起任董事。
據瑞幸上市前招股書中的期權計劃，高管劉劍分配到了47408股認股權。瑞幸的行權價格為0.1美元，期權計劃的週期為十年。
事實上，在瑞幸的管理層中，劉劍非常低調，他只是被外界熟知的是所謂的神州系的一員。
2019年4月23日，瑞幸向美國證券交易委員會(SEC)提交了IPO申請，據招股書披露瑞幸董事長陸正耀持股30.53%為最大股東，創始人兼CEO錢治亞佔股19.68%，黎輝的大鉦資本持股11.9%、愉悅資本劉二海佔股6.75%。
值得注意的是，無論是陸正耀、錢治亞、黎輝還是劉二海都與神州租車有極深的淵源。陸正耀同時是神州租車、神州優車、瑞幸咖啡三家公司的董事長，錢治亞曾是神州租車COO。神州租車港股上市前，劉二海代表君聯資本，黎輝代表華平投資進行了投資，上市時兩人也都是神州租車的董事。
據報道，投資人愉悅資本回應稱，“瑞幸是一家公眾公司，請大家以SEC官方披露的信息為準”。據悉，愉悅資本作為瑞幸咖啡A、B輪的投資方，共計投資金額為1.2億美金，截止目前，愉悅資本及其關聯方並未出售任何股票。
瑞幸自曝後可能引起的“蝴蝶效應”
一．瑞幸咖啡面臨鉅額罰款，陷入訴訟泥潭
根據美國法律，提供不實財務報告和故意進行證券欺詐的犯罪要判處10至25年的監禁，個人和公司的罰金最高達500萬美元和2500萬美元。同時審計機構也可能會涉嫌犯罪，可能要面臨嚴格的舉證責任。瑞幸公司、相關董監高、審計機構等中介機構，還可能面臨鉅額的集體訴訟。此外瑞幸公司本身可能還會遭到證監會的鉅額罰款。
值得注意的是，今年3月1日中國國內新《證券法》開始實施，根據其要求：在中華人民共和國境外的證券發行和交易活動，擾亂中華人民共和國境內市場秩序，損害境內投資者合法權益的，依照本法有關規定處理並追究法律責任。這意味著，瑞幸可能也將面臨國內的法律審判。
二. 消費類題材中概股可能受到波及
瑞幸的此次營收造假曝光，將引發新一輪的中概股信任危機。今後中概股在上市過程中，必然面對更加嚴格的監管審查。而此次事件對國內融資環境以及中概股市場信心都將產生惡劣影響。對於國內的創業環境來說，暴斃的瑞幸將是一個噩耗。同時，現有的部分中概股可能也會遭到狙擊和主動拋售。
截至本稿發佈前，瑞幸咖啡造假連環衝擊：神州租車股價血崩緊急停牌，市值蒸發50億港元，神州租車香港開盤後跳水，遭遇洗倉，股價一度暴跌逾70%。此後公司宣佈緊急停牌，截止停牌前暴跌54.42%，報1.96港元，僅交易短短45分鐘，公司市值蒸發50億港元。
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