由於2019年12月至2020年3月，我國遭遇前所未見的新冠肺炎疫情，國內飼料、糧油企業外購原料的節奏受到不可抗力疫情的嚴重影響。本週二（4月14日），中國海關總署權威發佈：2020年一季度我國進出口統計數據。其中，今年1-3月期間我國貨物貿易進出口總值6.57萬億元人民幣，比去年同期下降6.4%。其中，出口3.33萬億元，下降11.4%；進口3.24萬億元，下降0.7%；貿易順差983.3億元，減少80.6%。匯易網觀察到，與一年之前中美貿易摩頂峰時期的豆類基本面不同，今年一季度我國進口大豆數量整體回升，尤其是來自美國出口市場的貨源比重明顯提升。值得注意的是，隨著我國本土新冠防疫形勢的轉好，以及匯率因素等題材的共同影響，各地榨油廠陸續復工復產，豆粕供應面相對於豆油趨於寬鬆，有望令之前持續“失重”且跌至低位水平的“油粕比”出現回升（修正），應保持關注。
Part1：期貨盤面“內外交困”，四月開局全球豆類衍生品震盪走低
匯易資訊綜合消息：中國海關總署週二公佈的數據顯示，2020年3月份中國進口大豆數量為427.8萬噸，同比去年491萬噸下滑63.2萬噸，或降幅12.87%；至此，今年1-3月份進口總量為1,779.2萬噸，同比去年1,674.6萬噸增加104.6萬噸，或增幅6.24%。根據海關統計，其中自美國進口大豆781.4萬噸，同比增幅高達2.1倍！JCI觀察到，“3.9崩盤”以來，國際原油期貨跌去七成，國際海運費用成本同比明顯下降，加之雷亞爾匯率大幅貶值帶來的貿易紅利，促使中國廠商對進口巴西大豆“情有獨鍾”，當然美國西海岸輸華大豆的升貼水也逼近甚至優於巴西，令業內預計今年5-6月我國或將迎來進口大豆天量壓港的局面。
正如近期油脂類欄目獨家視角文章——《基金持倉“大挪移”，近期亞洲植物油跟盤陷震盪（2020年第15周）》所簡析的，單從消費端而言，儘管來自中國買家的穀物、油料採購需求同比回暖，但是美國全境正在遭受前所未見的新冠疫情危機……芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨合約本月以來震盪回調，其中美豆主力2006合約屢次下探856美分/蒲式耳關鍵支撐位，一旦突破大盤可能迴歸年內最低點——821美分，若大盤堅守該支撐位則有望重新上探876美分一線。簡言之，新冠疫情疊加金融海嘯，已經加劇農產品價格波動。
Part2：比價指數“否極泰來”，中長期我國豆類下游行情或分化
JCI數據中心的跟蹤訊息顯示，近一年來，國產豆油與豆粕現貨比價（“油粕比”）已經降至1.8以下，最低在1.7附近，這至少是近十年來的最低水平（詳情登陸data.chinajci.com）。匯易網注意到，將油粕比“時間軸”拉長也可以發現，無論是基於價差套利抑或是價差投機，目前該指數已經跌入“降無可降”的嚴重超賣區間，大概率而言原油若超跌反彈很可能再次助攻“油粕比”的反彈修正。此外，美國交易商也在尋求“買油賣粕”的套利交易機會，來規避本國肉類加工企業因防疫而被迫停產的豆粕價格回落風險，我國糧油廠商應動態關注。
綜上所述，如前文所述，今年春節前後由於受到新冠疫情的嚴重衝擊，我國餐飲行業完全失去“節日紅利”，營業總額較正常年份下降八成，作為散裝油市場的主力品種——棕櫚油現貨價格每噸更是慘跌近兩千元，豆油、菜油價格跌幅均超過每噸千元，造成“油粕比”指數走勢的“失速”跳水。顯然，通過持續關注“油粕比”，我國糧油廠商可以運用期現結合的手段“鎖利”，中間廠商也可以抓住市場賦予的無風險套利機會，對於個人投資者而言在建立套利組合之前應當明確是否為“價差投機”，畢竟全球新冠疫情對實體經濟的衝擊影響可謂是史無前例的，沒有太多的歷史經驗可以參考，風險防範仍是業內穩健經營的策略。
來源：中國匯易網；作者：XXX；農產品期貨網轉載本文僅為傳播更多信息為目的，並不表示本網認可文中作者觀點。若轉載文章作者有認為本網有不妥之處，請致電本網010-51289506聯繫，本網將立即與您磋商並解決相關事宜。
（責任編輯：沈雪）
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