2017年9月我寫了一篇文章《中國醫藥雙王—復星醫藥、恆瑞醫藥好戲才剛剛開始》
在這篇文章裡先說了醫藥行業的巨大前景、再說了中國發展醫藥產業的一些優勢，最後分析了復星醫藥和恆瑞醫藥，認為這兩家醫藥公司是中國最優秀的兩家醫藥公司，具有巨大發展潛力。
但是這篇文章沒說中國醫藥股的問題，今天再補充一下中國醫藥股的問題:
1.中藥、中成藥佔比較高，不僅是產值還是品種數量上佔比都很高。鴻茅藥酒、東阿阿膠、康美藥業、雲南白藥的問題逐步暴露出中藥、中成藥的問題。未來隨著政府和民眾認知的改變，中醫藥佔比可能逐步下降。中藥的問題一是普遍誇大療效如阿膠、蟲草等，二是未做嚴格臨床實驗無法證明其療效和毒副作用。
2.西藥仿製藥企業數量多，規模小、質量差，很多無法達到一致性評價水平，在很大程度上造成了行業混亂，劣幣驅逐良幣等惡性循環現象。隨著國家監管趨嚴，這些小企業和劣質藥品估計會逐步退出市場，真正良心做好藥的企業勝出。
3.醫藥流通行業存在較多寄生環節，造成某些藥價售價偏高。
4. 醫藥研發實力目前正在快速追趕但是短期還是處於比較弱的階段，需要國家和企業持續推進研發，培養和引進高技術人才。
5.企業造假問題整體還比較嚴重，財務造假、質量造假、療效造假、宣傳誇大等問題層出不窮，本質還是缺乏監管和懲戒措施造成企業造假 較低、企業缺乏敬畏、不尊重規則。
先寫這些吧，目前問題很多，處於集中暴露期，早暴露比晚暴露好，處理了這些歷史遺毒，行業會更健康發展，好企業會勝出。
。再貼上《中國醫藥雙王—復星醫藥、恆瑞醫藥好戲才剛剛開始》這篇文章，我們還是希望中國能出偉大的醫藥公司的
未來簡史關於人類向死亡宣戰，追求永生的一段話，我感覺非常好，必須一個字一個字抄下來：
‘"每次失敗的嘗試，都讓我們向戰勝死亡邁進一步，也帶來更多希望，鼓勵人類付出更多努力。就算我們再有生之年還無法達到永生，這場與死亡的戰爭仍有可能是接下來這個世紀的旗艦計劃。
考慮到我們對於生命神聖的信念、整個科學界的動向，再加上最重要的資本之一經濟的需求，一場對死亡的無情戰爭似乎無可避免。我們的意識形態看重人類的生命，
絕不允許我們輕易接受人類死亡。只要人是出於某種原因而死，我們就會努力戰勝這種原因。
對於這項挑戰，科學界和資本主義經濟絕對樂於應對。只要讓他們獲得新發現、贏得巨大利潤，大多數的科學家和銀行家並不再會要做的是什麼事情。有誰能想到比展恆死亡更令人興奮地科學一題，又有什麼是比永葆青春更有前景的市場？如果你已過40歲，請閉上眼睛一分鐘，回想自己25歲時的身體狀況，不知是想起外表，更會想起當時那一種感覺。如果能讓你回到當時的狀態，你願意付出多少錢？當然，有些人會對此不屑一顧，但願意不惜一切的顧客也必然不在少數，足以構成一個無限大的市場。如果這些還不夠，但就死亡的恐懼這一點，就已經深植在多數人的心中，足以推動向死亡宣戰"。
本來，命是無法延續的，時間對所有人都是公平的。但是技術進步，藥品會幫助人類穿越時間線，讓時間真正的不公平起來，實現真正的階級不平等。人類心中對死亡的恐懼，對永生的渴求是一個巨大的市場需求，未來有錢人一般不會在吃喝上花幾億，不會為了一瓶酒花幾千萬，但很可能每年會花幾億幾千萬去延續生命，永葆青春，醫藥行業可能會成為第一大行業，錯過了房價不要再錯過投資優秀的醫藥公司。美國的強生市值已經超過3000億美元，中國最大的醫藥公司才200億美元。
二、再說說中國醫藥公司有沒有彎道超車機會
15年前，我們不相信中國的家電企業能打敗日本品牌，松下.東芝.夏普.索尼都是神一樣的存在，現在美的格力海爾把他們逼的快破產了。
10年前，我們不相信中國的電信設備、高鐵、核能、軍工、手機、互聯網企業能打敗美歐日，現在我們在這些行業基本都追上來了，甚至開始領先。
5年前，我們還對國產汽車還嗤之以鼻，汽車還是國外的好，國產車只有5萬以下的低端車有點競爭力，現在吉利，長城，長安，廣汽等自主品牌車已經佔領15萬以下中低端車市場，並向15萬以上高端車發起挑戰。
現在我們對中國的醫藥企業還是看不上眼，好藥都是國外大藥廠出的，中國只能模仿做仿製藥，核心技術都是在國外，中國技術和人才儲備太弱。好多人還是看不到超越歐美藥企的希望。中國的醫藥公司還有彎道超車的機會嗎？我堅定的認為是有的。消費升級和老齡化構成天時，中國14億的市場足夠大構成地利，中國的工程師紅利，中國的醫藥企業足夠努力，中國政府政策足夠支持構成人和。不出15年，中國會形成一批龍頭醫藥公司，最有潛力的就是恆瑞醫藥，復星醫藥，中國生物製藥，即使是5000億市值對比全球一流藥企差距還是很大，還有很大增長空間，15年內或許會給更大驚喜，5000億隻是保守估計。
三、中國醫藥雙王-復星醫藥和恆瑞醫藥
美國有2家醫藥公司全球有名，一是強生，二是輝瑞。強生依靠研發和收購打造醫藥、醫療、日用家化消費全產業鏈模式，輝瑞主要以研發為主，研製新藥。復星醫藥對標強生，恆瑞醫藥對標輝瑞。
復星醫藥是中國最有希望複製強生模式的價值成長股
強生公司是世界上最具綜合性、分佈範圍最廣的衛生保健產品製造商、健康服務提供商。公司創建於1886年，產品暢銷於175個國家地區，生產及銷售產品涉及護理產品、醫藥產品和醫療器材及診斷產品市場等多個領域。2015年淨利潤150億美元，目前（2016年8月）市值3400億美元，市盈率23倍左右。
強生作為一家國際性大型企業，在全球57個國家建立了230多家分公司，擁有11萬6千餘名員工。旗下擁有強生嬰兒、露得清、可伶可俐、嬌爽、邦迪、達克寧、泰諾等眾多知名品牌。
醫藥產品
針對領域包括：敏感及流行性/非流行性感冒、慢性支氣管炎、消化系統治療、頭皮健康治療、皮膚症狀治療、心理治療、疼痛症狀緩解、骨骼治療、癌症治療
醫療器材
針對領域包括：女性健康護理、糖尿病、微創手術、傷口縫合、心腦血管健康、骨骼健康、器械消毒、診斷類產品及服務
個人護理產品
針對領域包括：嬰兒健康護理系
列、成人護膚品系列、女性健康護理用品、視力保健產品、個人健康護理產品等系列
強生2015年淨利潤150億美元左右，目前（2016年8月）市值3400億美元，市盈率23倍左右。
在中國最大的醫藥公司市值也不過200億美元，復星醫藥只有80億美元左右。在老齡化和經濟轉型大趨勢下，整個中國醫藥產業還有巨大的發展空間，在中國能有機會成為強生的醫藥公司中復星醫藥是最有希望的一個。
復星醫藥對標學習對象之一是以多元化聞名的美國強生公司。“復星醫藥在整體定位上朝美國強生看齊，在製藥、分銷、醫療服務及零售等領域快速發展。強生是醫藥健康領域裡，在藥品、消費品、醫療器械三個方向上綜合發展的一個企業，它也有對於一些創新技術的風險投資體系。過去的十多年，復星醫藥一直在構建這樣的一個業務架構。我們希望在醫藥產業鏈中，在三個以上的領域形成我們的競爭優勢。”通過一連串的併購後，復星醫藥離這個目標越來越接近了。
復星醫藥是一家以藥品製造和研發為主，醫學診斷和醫療器械及醫療服務為輔，結合其他佔比較小的業務的上市公司。截至2017年中報披露，藥品製造和研發佔比約69%、醫學診斷與醫療器械佔比19%，醫療服務佔比12%，各大業務佔比基本保持過去兩年水平，以上三大業務的動向將直接影響復星醫藥的經營業績。
郭廣昌說：
我覺得現在這個時代，沒有科技創新一定是活不下去的，所以復星立志要成為一個科技引領的企業。我們自己在科技創新上做了很多工作，比如復星醫藥從1994年成立開始就進行了診斷試劑的研發，2002年收購了重慶藥業和重慶醫工院，2009年我們投資了美國三個研發中心。可以這麼說，從明年、後年開始，復星在全球銷售額在十億美元以上的全球創新藥物，會一個個都出來，這是我們十年積累的結果。所以我覺得復星會通過VC投資、自己研發等手段，在全球加大科研投入，讓復星成為一個科技引領的企業。包括我們在上海與全球最領先企業聯合研發的新一代達芬奇手術機器人、針對癌症的KitePharma細胞免疫療法，等等。
復星醫藥為什麼最有希望複製強生，我說說它的的優勢：
1.研發優勢，研發投入A股上市公司第二
2..全產業鏈模式戰略優勢
3.投資和行業併購優勢：以前市場把復星醫藥當做醫藥投資公司，所以不斷折價，但是復星天生的優秀投資基因既可以享受醫藥行業的發展紅利，又可以為不斷地併購培養基礎提高併購能力，這是其他醫藥公司不具備的，所以應該溢價不應該折價
4.背靠復星集團大股東優勢：全產業鏈模式利弊都很大，最大的弊端就是專業性和資金鍊緊張，復星集團大股東可以提供源源不斷的資金、技術、人才、項目資源支持。
恆瑞醫藥的優勢：
1.中國醫藥最強的研發能力，有最強的研發隊伍2000多人的研發隊伍，每年投入銷售額10%左右研發資金，有眾多重磅藥物。
2.營銷優勢有8000人的研發隊伍，營銷能力特別強，與之形成強烈對比的是海正藥業，海正研發也不錯，但營銷不行，長期處於瀕臨虧損邊緣
3.負債率極低，現金流充沛，抵禦風險能力強，研發費用全部費用化，隱藏淨資產和利潤較多
綜合以上優勢恆瑞醫藥一直高成長，估值比較高，是一個大白馬，而復星醫藥因為市場長期對其經營模式不理解，爭議較大，所以相對低估很多，兩家醫藥公司都是非常優秀的醫藥公司，隨著復星醫藥模式逐步得到市場認可，估計會逐步估值迴歸，所以在倉位配置上建議復星醫藥可以比恆瑞醫藥倉位配置多，可以2:1的倉位配置
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