剛剛過去的週末，貴州茅臺披露的三季報顯示，第三季度淨利潤同比增長率僅為2.71%，創下很長時間以來的新低。自去年初以來的6個季度裡，茅臺單季度最低增速為去年第一季度的25.24%，也遠高於今年第三季度的增速。
受業績超意外失速影響，今日貴州茅臺一字跌停，為2013年9月初以來的首次跌停。
罕見：茅臺跌停
貴州茅臺的跌停，也引發白酒板塊甚至消費板塊的重挫，截至午間收盤，中信食品飲料指數大跌7%，其中：
白酒股如貴州茅臺、洋河股份、五糧液、古井貢酒、順鑫農業均封跌停；食品股如海天味業大跌超9%。
但另一方面，上市公司不斷髮出的回購股份公告，成為近期A股市場的亮點。據不完全統計，僅28日一天，就有34條與股份回購有關的公告披露。
貴州茅臺今天跌停，市場普遍認為是昨日（28日）發佈的三季報業績不及預期所致。公告顯示，公司前三季度淨利潤247.3億元，同比增長23.77%；營收522.4億元，同比增長23.07%， 但第三季度淨利潤89.7億元人民幣，同比增長僅2.7%。
而Wind數據顯示，各大分析師對貴州茅臺的2018年收入、利潤增速預期都是30%左右，其中上半年增速預期是40%，也就是說，市場對茅臺在2018年下半年的收入、盈利增速預期是20%.
天相數據顯示，截至三季度末，共有628只公募基金重倉持有貴州茅臺3493.48萬股，僅半天時間，市值就縮水21.3億元。
對貴州茅臺最新業績，方正證券在其最新研報中表示，高基數和供給短缺是貴州茅臺業績增速放緩的核心原因，一方面是由去年三季度基數太高的客觀因素造成，另一方面，需要明確，目前造成茅臺業績波動的核心原因並不在於需求端，而是在於供給短缺，茅臺的工藝特點決定了每年的可供銷售量有限，之前茅臺是通過預收款來調節業績，但現在更多的是通過發貨量來調節業績，避免財務方面的問題，同時有意引導渠道預期。方正證券預計三季度的供應缺口有望在四季度彌補，判斷公司全年仍有望實現350-360億左右的業績。
上面我們提到，最近不斷有上市公司發出股份回購公告，起因是上週五公司法修改落地，股份回購制度“升級”。不過市場也有質疑的聲音，到底股份回購這劑良藥能否拯救A股，度過這艱難時刻？
史上首次：A股最大回購潮來襲
最近一段時間，全球股市大跌，歐股重挫，A股市場也未能倖免於難，茅臺股大跌並非個例，昨日大盤，除了釀酒行業遭到重創，同時，超級品牌、保險、進口博覽會、煤炭採選等板塊跌幅靠前。大跌當前，國家再出手，上週五公司法修改落地，股份回購制度升級。
史上最大回購潮襲來，歷史經驗顯示，回購潮結束時，亦是股市觸底時。
10月28日晚間，中國平安董秘表示，公司有明確意向會擇機推動股份回購。將會評估公司章程和新公司法的匹配情況，同時關注後續的配套規定。
同日，新湖中寶晚間公告稱，回購方案由擬回購股份的金額“不低於人民幣3億元，不超過人民幣10億元”，修改為“不低於人民幣5億元，不超過人民幣15億元。”
人福醫藥董事長王學海提議公司儘快啟動股份回購的相關程序，建議公司通過二級市場以集中競價交易方式回購公司股份，回購總金額不低於5億元人民幣，不超過10億元人民幣，回購價格根據相關規定確定，回購的股份將用於法律法規所規定用途，具體回購方案由公司董事會研究制訂。
精工鋼構董事長方朝陽提議，擬以公司自有資金或自籌資金不低於人民幣 5,000 萬元，不超過人民幣 30,000 萬元的金額回購公司股票，回購價格不高於3.5元/股，回購的股份將用於法律法規所規定用途。
此外，截至10月24日，已經有566家上市公司實施回購，金額接近300億元，已是去年全年回購金額的3倍。
歷史經驗：什麼是股份回購，有何作用？
說了這麼多，我們來回顧一下股份回購。
股份回購是指上市公司從股票市場上購回一定數額髮行在外的股票。打個比方，2016年，A上市公司賣了自家公司的1000股，2018年要收回來500股，A收回來的這500股就是股份回購。
上市公司為什麼要回購股份呢？回購的股份即庫存股，主要有這幾個方面的用途：1，可作為庫存股保留，調整股份持有比例，減少在外流通股的股份數；2，可直接註銷，減少公司的註冊資本；3，可以用於發行可轉債、實施員工持股計劃或者股權激勵等；4，可在需要的時候出售用以增加企業的資金。
除了上面幾個用途之外，上市公司股份回購還可以穩定上市公司的股價。
上市公司之所以在現在這個時候回購自家的股份，這是在告訴市場——你們低估了我的股份價值，同時也表明了自己的立場，我們很看好公司未來的經營和發展。此外，既然能夠大量回購，也從側面說明了公司現在有充足的現金流，以上種種都是在給市場傳遞信心。
最新消息：國家政策支持股份回購
今年的股份回購比往年要多得多，得益於政策的放開。10月26日下午，十三屆全國人大常委會第六次會議經表決通過了關於修改《中華人民共和國公司法》的決定，並自公佈之日起施行。
修改後的《公司法》明確，6種情形下，公司可收購本公司股份，包括：
1、減少公司註冊資本；
2、與持有限公司股份的其他公司合併；
3、將股份用於員工持股計劃或者股權激勵；
4、股東因對股東大會作出的公司合併、分立決議持異議，要求公司收購其股份；
5、將股份用於轉換上市公司發行的可轉換為股票的公司債券；
6、上市公司為維護公司價值及股東權益所必需。
隨後，證監會和交易所也推出落實措施。上交所表示，將盡快制定配套業務規則，支持上市公司依法合規實施股份回購，並將繼續嚴格公司及其控股股東和董監高信息披露要求，防範利用回購實施利益輸送等不當行為。
新規落地的首個週末，滬市已有30家上市公司披露股份回購相關公告，其中有14家披露股份回購提議或預案，16家披露股份回購實施進展。從回購金額看，大手筆回購的上市公司不在少數。數據顯示，回購上限10億及10億元以上個股達到了10家。
公司法的修改對企業影響深遠，和晶科技董秘陳瑤表示，公司法修改對上市公司有多重利好：
首先，回購股份可用於股權激勵和員工持股計劃，而且回購股份持有期限延長至3年，這樣可減少公司當期利潤損失；
其次，回購股份可用於轉換上市公司發行的可轉債，公司在股價低位回購的股份，未來可在價格相對合理的時候再轉換出去，上市公司將可減少現金負擔並拓寬融資途徑；
第三，回購股份如未來用於股權激勵，激勵週期將可大為延長，讓上市公司能夠吸引更多人才，穩定隊伍，有利於發展。
依據舊的《公司法》，對於員工激勵的股份回購資金來源限定了範圍，要求用於收購的資金應當從公司的稅後利潤中支出。對於其他回購情形，沒有對回購資金來源做明確規定。
股權激勵可以綁定員工和企業的長期利益，對企業整體價值而言，股權激勵費用計入期間費用或研發費用還可起到降低稅負的作用。
但目前，我國實施股權激勵的上市公司比重只有10%左右，按照預案公告日統計，2016年、2017年、截止至2018年8月末，我國公佈股權激勵計劃的上市公司家數分別為242家、396家和290家，雖然家數有所增多，但還是少數公司在做。
新修訂的《公司法》，取消了對於員工激勵的股份回購資金來源要來自於稅後利潤的相關規定，即進一步放開了股份回購的資金來源。這意味著，上市公司可以更加靈活地運用股份回購工具，用於員工股權激勵等方案。
例舉：股票回購曾是美股牛市推手
股份回購是成熟資本市場的基礎性制度之一。這一制度在優化資本結構、穩定公司控制權、提升公司投資價值，建立健全投資者回報機制等方面具有重要作用。
中國A股歷史上也有先例，大規模股票回購主要集中在市場處於較低位置或市場連續下跌之時。2009年以來，A股市場出現過三輪上市公司回購潮，分別是在2012年10月至2013年6月、2015年8月至2016年6月以及始自2017年11月的本輪迴購。
從金融危機後美國的經驗來看，股份回購貫穿了熊市到牛市的全過程，是美國股票市場繁榮的重要制度保障。特別是當市場出現短期大幅下跌，股價普遍被低估時，股份回購可以形成增量資金入市，提振市場信心。
今年以來，A股上市公司回購呈現上升態勢，今年A股的回購規模已經超過了A股以往任何一個全年，而且上市公司主動大手筆回購也頻頻出現。安信策略預計預計隨著制度的大幅優化，
未來一個階段A股上市公司股票回購數量與金額有望進一步走高。綜上，此次股份回購將切實維護上市公司股份回購市場秩序，發揮股份回購制度積極作用，促進資本市場持續穩定健康發展。
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