疫情下美股市场流动性危机，引发股市四次熔断，3月23日，美联储宣布出台无限量量化宽松（QE）政策，开始“购买”市场上除股票之外的几乎所有信用产品，为市场提供充足的流动性支持。随后，2.2万亿美元财政刺激计划已在美国国会参议院投票通过。该计划旨在应对新冠肺炎疫情，防止美国经济陷入严重衰退，将为美国民众、受疫情影响企业、医疗机构等提供资金援助。
无限QE=无限印钞？不少人对于本次美国史无前例的“输血政策”保持悲观态度，担心目前的抢救政策将会给市场带来后遗症，未来财政压力无法释放，当下流动性危机解除后，未来是否将面临“大萧条”？在4月8日《诺亚第一时间——夏博热评》中，夏春博士给出了“NO”的答案。
来 源 | 诺亚财富（ID：noahgroup）
主讲人 | 夏春（诺亚控股首席经济学家）
整理 | 林皓（诺亚财富福建区）
以下内容根据夏春演讲整理，有删节：
以史为镜，预知未来
一季度美股4次熔断后，加之美国政府史无前例的无限QE政策，让外界悲观情绪逐步上升，很多人认为2020年市场即将进入“大萧条”，且经济下行情况超过2008年，比肩1929年的寒冬。
纵观历史，美国经历多次经济下滑，特别是1945年之前，经济断崖式下跌接近1/3。但从1945年以后，美国极少出现如此程度的下滑。而2020年，虽然过去一个月，标普累计下跌速度快，但标普单日下跌超过5%的天数里仅出现4次，相较于1932年的大萧条时期和2008年的全球经济危机来看，可以说是小巫见大巫，目前市场远未到大萧条情况。
全球股市看，美股下跌和反弹情况也远远好于欧洲市场和新兴市场，进一步说明美国市场短期内将趋于稳定。
纵观美国市场历史，以及横向对比全球经济平稳回落，主要归因于经济学发展和美国财政部功能发挥出来，而本次疫情对经济的冲击，美国也交出了针对性极强的应对方案，此次应对新冠疫情的财政刺激方案虽然规模最大，但大部分是政府的转移支付：
1）救助受影响的企业；
2）增加失业保障；
3）直接以发钱的形式增加一般家庭收入；
4）为医疗机构提供资金援助；
5）为小企业提供援助用以支撑正常运营。
随着美国疫情数字的下降，美国市场也将迎来好转，预测4月底或5月中上旬或将迎来复工，美国可能在3季度迎来GDP的反弹。
“长期零利率”下的趋势性投资
美联储采取的亘古未有的无限量QE政策，一方面代替了信贷和债券市场原本的风险管理功能和市场机制，另一方面，让投资者预计未来大概推出更加激进的负利率政策。
未来，“长期零利率”（ 美联储和财务部事实上已经在推行“当代货币理论”，财务赤字货币化，以税收政策来调治通货膨胀。）将在较长的时间内影响美国市场，短期内负面影响不明显。
除了食品价格上涨比较快，市场更担心“通缩”影响，所以在这个背景下发布货币政策和财政刺激，是有利于市场的。当前美股的估值已经回归到历史均值附近，市场情绪的修复接近尾声。
债券方面，前期受到流动性冲击的高评级信用债当前已经基本反弹回合理价位，但高收益债依然承压，此次美联储的政策再升级对该类别形成利好，信用利差或会迎来短期修复的机会。
股权投资方面，美国在三次经济衰退时，都出现私募股权基金内部收益率IRR中位数高值。其原因，一方面在经济衰退时期股权估值变得很低，带来较大上涨空间；
另一方面，在大衰退期间还能发行基金，说明该基金溢价和估值比较强，呈现出来的历史数据也较好。所以，对于风险偏好较高的投资者来说，权益类投资进入黄金战略配置期。其中，从摩根资产管理统计的各资产类别近10年表现来看，发达国家股票市场回报率高、波动性也不算太高，而新兴市场股票波动较大，投资需谨慎。
另类资产投资方面，从过去15年该类别回报和波动来看，有着明显的抗风险、低波动的“免疫力”。建议重点关注头部私募股权以及管理期货策略，标配市场中性策略，谨慎对待房地产类投资。
总体来说，面对“长期零利率”，未来收益比较好的是权益类资产，在中国这样GDP发展比较快的新兴市场，锁定未来3-5%稳定收益的投资机会，值得大家重点考虑。
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